Der Yen enttäuschte seine Anhänger zu Beginn ernsthaft. Ende 2023 waren hohe Erwartungen damit verbunden. Aufgrund der erwarteten Unterschiede in der Geldpolitik der Federal Reserve und der Bank of Japan (BoJ) wurde erwartet, dass das USD/JPY-Paar abnimmt. Allerdings verlor der japanische Yen Anfang Februar mehr als 5% an Wert gegenüber dem US-Dollar und hält zu Recht die Position des Hauptverlierers unter den G10-Währungen. Dieser Trend hat sich in den letzten zwei Jahren fortgesetzt.
Wenn in den Jahren 2022-2023 der Haupttreiber der USD/JPY-Rallye die Zurückhaltung der Bank of Japan war, die ultraleichte Geldpolitik aufzugeben, während die Fed ihre Politik aktiv straffte, änderte sich alles 2024. Ende des vorherigen Jahres forderten die Märkte von der Federal Reserve zu viel - eine Senkung des federal funds-Zinssatzes um 150 Basispunkte auf 4%. Und man erwartete, dass Kazuo Ueda und seine Kollegen negative Wetten aufgeben würden. Aber nicht alles erfüllte sich wie erwartet.
Die BoJ bewegt sich tatsächlich in Richtung Normalisierung. Laut Insidern von Reuters wird der Board of Governors im April den Übernacht-Zinssatz anheben, die Rendite-Zielsetzung aufgeben, aber weiterhin so viele Anleihen kaufen wie nötig, um die Stabilität des Schuldenmarkts aufrechtzuerhalten. Informanten, die mit seiner Denkweise vertraut sind, gaben an, dass Investoren die Signale, die von Ueda übermittelt wurden, korrekt interpretiert haben.
Die OECD prognostiziert, dass der Übernacht-Zinssatz in ein paar Jahren auf 0,7% steigen wird. Angesichts der sinkenden Kreditkosten von der Federal Reserve sollte diese Divergenz die Bären bei USD/JPY unterstützen.
Dynamik der Fed-Zinssätze und anderer Zentralbanken
Allerdings laufen die Dinge in Japan nach Plan, während es in den USA nicht so reibungslos verläuft, wie es sich Anleger wünschen würden. Zwei robuste Berichte über die Beschäftigungslage in den USA, die Verlangsamung der Inflation, starke Einzelhandelsumsätze und eine Beschleunigung der Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor deuten darauf hin, dass die US-Wirtschaft an Fahrt gewinnt. Infolgedessen steigen die Renditen der Treasury-Bonds und verzeichnen die beste zweitägige Rallye seit dem Sommer 2022 nach Veröffentlichung der Statistiken zum Arbeitsmarkt im Januar.
Eine signifikante Korrelation zwischen den US-Schuldenzinsen und den USD/JPY-Notierungen treibt das Paar nach oben und lässt es die Absichten der Bank of Japan zur Normalisierung der Geldpolitik vergessen.
Dynamik von USD/JPY und den Renditen von US-Schatzanleihen
Nach meiner Meinung ergibt es keinen Sinn, auf eine Stärkung des Yen gegenüber dem US-Dollar zu setzen, solange es keine Verlangsamung der US-Wirtschaft und Inflation gibt. Ein paar weitere starke Berichte, wie der Bericht zum Arbeitsmarkt in den USA im Januar, lassen Anleger darüber nachdenken, ob die Fed wieder mit der Straffung der Geldpolitik anstatt mit der Lockerung beginnen sollte. Unter solchen Bedingungen wird die Abkehr der Bank of Japan von negativen Zinssätzen zur Nebensache.
Technisch gesehen zeigt der Tageschart von USD/JPY durch das Zurückkehren der Kurse über die gleitenden Durchschnitte und den fairen Wert, dass die Situation von den Bullen kontrolliert wird. Bereits gebildete Long-Positionen sollten beibehalten und bei einem Ausbruch des Widerstands bei 148,8 erhöht werden. Die ersten Ziele liegen bei den Leveln 150,1 und 151,25.
