Alles fließt, alles ändert sich. Die Grundlage für die fast 3%ige Rallye des USD-Index seit Jahresbeginn war eine Neubewertung der Markteinschätzungen über das Schicksal des Federal Funds-Zinssatzes, unerwartete Stärke in der US-Wirtschaft und die Nachfrage nach dem Dollar als sicherer Hafen angesichts erhöhter geopolitischer Risiken und der bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen. Nur der letzte Treiber wirkt noch für den Höhepunkt von EUR/USD. Veränderungen in den beiden anderen könnten der Schlüssel für die weitere Dynamik des Hauptwährungspaares sein.
Das Beste, was von der amerikanischen Wirtschaft erwartet wurde, war eine sanfte Landung. Das Basisszenario ging davon aus, dass sie unter dem Einfluss der aggressiven monetären Beschränkungen der Federal Reserve zu verlangsamen beginnen würde. Dieser Prozess wird zwischen 2023 und 2024 beginnen. Das erste Anzeichen wird eine Abschwächung des US-Arbeitsmarktes sein. Tatsächlich ist das BIP überraschenderweise im vierten Quartal um 3,3% gewachsen, und der führende Indikator der Federal Reserve Bank von Atlanta signalisiert eine weitere Expansion um 3,4% im Zeitraum Januar-März.
Prognosen für das US-BIP
Beschäftigung, Einzelhandelsumsätze, Geschäftstätigkeit und andere Indikatoren erwiesen sich als besser als erwartet, was zu einem Anstieg des US-Wirtschaftsüberraschungsindex und höheren Renditen von Treasury-Bonds führte. Dadurch hat der US-Dollar an Stärke gewonnen.
Allerdings je besser die tatsächlichen Daten ausfallen, desto optimistischer werden die Prognosen der Experten. Ihre Erfüllung wird schwierig, und der Wirtschaftsüberraschungsindex droht zu sinken. Insbesondere, da die verzögerten Auswirkungen der monetären Einschränkung der Fed beginnen sichtbar zu werden. Dies beeinflusst die US-Wirtschaft mit einer vorübergehenden Verzögerung, da die Zinssätze anfangs fest und niedrig waren. Diese Zeit geht jedoch zu Ende.
Dynamik der Wirtschaftsüberraschungen und der US-Anleiherenditen
Nach dem geldpolitischen Umschwung der Fed begannen Investoren, von der Zentralbank 6-7 Schritte zur geldpolitischen Expansion zu fordern. Doch aufgrund starker makroökonomischer Daten in den Vereinigten Staaten musste der Markt seine Ansichten ändern. Nun wird über eine prognostizierte Zinssenkung von 100 Basispunkten im Jahr 2024 diskutiert, was nahe am Konsens der FOMC-Schätzung von 75 Basispunkten liegt. Sollte die US-Wirtschaft anfangen, sich abzuschwächen, würde sich der Prozess umkehren. Derivate würden das erwartete Ausmaß der geldpolitischen Expansion auf 125-150 Basispunkte erhöhen, was sich negativ auf den Dollar auswirken würde.
In jedem Währungspaar gibt es immer zwei Währungen, und die Dynamik von EUR/USD wird sowohl von der Fähigkeit der europäischen Wirtschaft zur Erholung als auch von der Bereitschaft der EZB zur Lockerung der Geldpolitik beeinflusst. Der Euro scheint jedoch unfähig zu sein, von den aktuellen Niveaus aus stark zu fallen. Nach einem signifikanten Aufwärtstrend in den Monaten Oktober bis Dezember und einem Abwärtstrend in den Monaten Januar bis Februar ist es nun Zeit für eine Konsolidierung.
Technisch gesehen deutet die Unfähigkeit der Bullen, sich im fairen Wertebereich von 1,0775-1,0905 zu konsolidieren, auf ihre Schwäche hin. Ebenso ist eine Erholung vom gleitenden Durchschnitt ein Zeichen für Erschöpfung einer Rückläufigkeit und einer Rückkehr zum Abwärtstrend. Darüber hinaus könnte ein Durchbruch der Unterstützung bei 1,076 die Grundlage für eine Erhöhung der zuvor gebildeten Short-Positionen sein.
