Ende 2023 erschien der japanische Yen als der Hauptfavorit für Investoren auf dem Devisenmarkt. Die Übereinstimmung bestand darin, dass die meisten Zentralbanken, angeführt von der Federal Reserve, die Geldpolitik lockern würden, während die Bank of Japan im Gegenteil beabsichtigte, die Zinssätze anzuheben. Der Zinsunterschied würde sich verringern, was zu einem Rückgang von USD/JPY führen würde. Allerdings musste die Umsetzung dieser Strategie etwa zwei Monate lang auf sich warten lassen.
Im Januar und Februar sahen sich Investoren mit Enttäuschungen konfrontiert. Bank of Japan Gouverneur Kazuo Ueda hatte nicht vor, ein Abweichen von der Politik der negativen Zinssätze anzukündigen, und die Märkte dämpften ihre Erwartungen in Bezug auf das Schicksal des Federal Funds-Satzes. Ende Dezember erwarteten sie noch einen Rückgang der Kreditkosten um 150 Basispunkte durch die Federal Reserve auf 4 %. Anfang März sagten Derivate nur drei Akte der Geldausweitung anstelle von sechs voraus. Der US-Dollar stärkte sich, während der Yen im Gegenteil zum Außenseiter wurde.
Im Frühling jedoch tauchte das Thema der Divergenz in der Geldpolitik aus einem neuen Blickwinkel wieder auf. Märkte fixierten sich nicht auf das Ausmaß, sondern auf den Zeitpunkt des Starts. Gerüchte, dass die Bank of Japan im März mit der Normalisierung beginnen könnte, wurden zum Haupttreiber für den Höchststand von USD/JPY. Tatsächlich, hatten im Januar 59 % der Experten von Bloomberg vorhergesagt, dass Ueda und seine Kollegen den Übernacht-Zinssatz im April erhöhen würden, wobei nur 8 % den März bevorzugten. Doch alles änderte sich im Frühling. Für April stimmten 54 % der Ökonomen, während 38 % März bevorzugten!
Prognosen der Bloomberg-Experten zum Zeitpunkt des Starts der BoJ-Normalisierung
Laut Insiderinformationen von Reuters ist der Vorstand der Zentralbank bereit, abzuwarten. Falls jedoch die Ergebnisse der Verhandlungen mit großen Unternehmen am 13. März und die Ergebnisse der Umfrage der größten Rengo-Gewerkschaft am 15. März eine deutliche Lohnsteigerung zeigen, könnte die Zentralbank bei der Sitzung am 18. und 19. negative Zinssätze verkünden.
Die Federal Reserve steht laut Aussage von Jerome Powell kurz davor, den Leitzins zu senken. Die US-Zentralbank benötigt weitere Inflationsdaten, die denen ähneln, die zuvor veröffentlicht wurden und auf die Entwicklung deflationärer Prozesse hinweisen. In diesem Zusammenhang wird die Nähe der tatsächlichen Zahlen zu den Verbraucherpreisen und der Kerninflation zu den Prognosen von Bloomberg-Experten von jeweils 3,1% und 3,7% zu neuen USD/JPY-Verkäufen führen.
Zu beachten ist, dass die Abweichung in der Geldpolitik nicht der einzige Treiber für den Höchststand im analysierten Paar ist. Die Zunahme der Volatilität auf dem Devisenmarkt vor wichtigen Ereignissen wie dem US-Inflationsbericht für Februar, den Sitzungen der Bank of Japan und der Federal Reserve führt dazu, dass Carry-Trade-Positionen geschlossen und Finanzierungswährungen, vor allem der Yen, gestärkt werden.
Zudem führt die Korrektur der japanischen Aktienindizes dazu, dass Nichtansässige aufhören, Währungsrisiken abzusichern, was zum Rückgang der USD/JPY-Kurse beiträgt.
Auf dem Tageschart des US-Dollars gegenüber dem japanischen Yen kam es zu einem Ausbruch aus der Konsolidierung. Dies ermöglichte die Bildung von Shorts ab dem Niveau von 149,8. Angesichts der hohen Wahrscheinlichkeit einer Trendwende im Aufwärtstrend von USD/JPY ist es ratsam, Short-Positionen bei Rücksetzern beizubehalten und zu erhöhen.
