Die Federal Reserve steht ständig in der Kritik. Im Jahr 2022 wurde der amerikanische Zentralbank vorgeworfen, die Geldpolitik zu spät verschärft zu haben und nun zu zögern, den Bundesfondsatz zu senken. Laut der Taylor-Regel, die Arbeitslosigkeit und Inflation verbindet, sollte der Leitzins in den USA bei 4 % liegen. Er bleibt jedoch bei 5,5 % konstant. Die Fed geht zögerlich vor, was dazu führt, dass der EUR/USD fällt.
Wenn alles so wäre wie in Lehrbüchern, würden Verlierer am Devisenmarkt schwer zu finden sein. Allerdings folgt nicht zwangsläufig ein Zyklus auf den anderen. Auf dem Papier führt die aggressive geldpolitische Restriktion der Fed dazu, dass die Wirtschaft abkühlt und in eine Rezession führt. Im wirklichen Leben führte eine 525 bps-Erhöhung des Bundesfondsatzes nicht zum Einbruch des BIP. Das Bruttoinlandsprodukt setzt sein Wachstum fort, was die Risiken neuer Inflationshöchststände erhöht und die Fed zwingt, den Leitzins stabil zu halten.
Geldpolitik der Fed und die Taylor-Regel
In Europa sieht die Situation anders aus. Die Wirtschaft der Eurozone litt unter dem bewaffneten Konflikt in der Ukraine, der Energiekrise und den Bränden im Nahen Osten. Die fiskalischen Anreize aufgrund der Pandemie waren nicht so umfangreich wie in den USA, und die Produktivität wuchs nicht so schnell wie in Nordamerika, wo KI-Technologien aktiv implementiert werden.
Leider führen selbst Verbesserungen in den Makrostatistiken nicht zu "Bullen"-Attacken auf das Währungspaar EUR/USD. Der Anstieg des zusammengesetzten Einkaufsmanagerindex auf den höchsten Stand seit neun Monaten im März inspirierte den Euro nicht. Ebenso wenig die Verbesserung der deutschen Geschäftserwartungen vom IFO. Wenn wir dazu noch das Rekordhandelsbilanzüberschussvolumen der Eurozone und die positiven Signale aus anderen Indikatoren hinzufügen, können wir optimistisch in die Zukunft blicken. Leider hilft das dem Hauptwährungspaar nicht.
Dynamik der europäischen Geschäftsaktivitäten
Zusammen mit der Rhetorik der EZB-Beamten begann auch Joachim Nagel, nach der Aussage von Christine Lagarde, dass die Zentralbank sich nicht dazu verpflichten werde, den Einlagenzins bei jedem Treffen des EZB-Rates zu senken, den gleichen Standpunkt zu vertreten. Laut dem Leiter der Bundesbank wird die erste Lockerung der Geldpolitik vor den Sommerferien erfolgen, aber man sollte nicht davon ausgehen, dass sie bei jedem folgenden Treffen bestehen bleibt. Die Geldpolitik ist von den Daten abhängig, und die EZB muss Vorsicht walten lassen.
So helfen weder das Positive aus den Makrostatistiken in der Eurozone noch die Vorsicht der Europäischen Zentralbank den Bullen beim EUR/USD. Investoren befürchten, dass die Fed das Datum der ersten Zinssenkung gegen den Hintergrund einer starken Wirtschaft und steigender Inflation verschieben wird und kaufen daher den US-Dollar.
Technisch gesehen wurde auf dem Tageschart des EUR/USD ein klares Umkehrmuster 1-2-3 umgesetzt. Die Unfähigkeit der Bullen, die Kurse des Paares über der oberen Grenze des fairen Wertebereichs 1.081–1.093 zu halten, wurde zum Zeichen ihrer Schwäche und einem Grund zum Verkauf ab dem Niveau von 1,09. Wir halten Shorts und erhöhen diese periodisch mit einem Ziel bei 1,07.
