Nach der rasanten Achterbahnfahrt in den ersten zwei Jahrzehnten des März fror USD/JPY in der Konsolidierung ein. Die Stärke der amerikanischen Wirtschaft und des Dollars, kombiniert mit den Erwartungen an eine extrem langsame Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan, bieten Anlegern Gründe, das Paar weiter zu kaufen. Wenn jedoch offizielles Tokio und große Hedgefonds auf der anderen Seite der Barrikade stehen, sollte man dreimal überlegen, bevor man handelt.
Die Tatsache, dass die Regierung ein dringendes Treffen mit der Bank of Japan und der Financial Services Agency vom 4. April auf den 3. April vorverlegt hat, deutet auf tiefe Besorgnis über die Bewegung des Yen auf dem Devisenmarkt hin. Während früher geglaubt wurde, dass spezifische Niveaus von USD/JPY offizielles Tokio nicht betrafen, sondern nur schnelle Bewegungen im Paar, hat sich die Meinung der Anleger nun geändert.
Finanzminister Shunichi Suzuki und Finanz-Vize-Minister für internationale Angelegenheiten Masato Kanda behaupten, dass die Bewegung des Yen nicht den Fundamentaldaten entspricht. Viele waren überrascht von der Rallye von USD/JPY angesichts eines sich verengenden Renditeunterschieds zwischen amerikanischen und japanischen Anleihen nach der Entscheidung der BoJ, die Politik der negativen Zinssätze aufzugeben. In Wirklichkeit bleibt die Lücke bei den Anleiherenditen signifikant, was es den Händlern ermöglicht, den US-Dollar zu kaufen.
Die Situation könnte sich im zweiten Quartal ändern. Laut Bloomberg-Recherchen wird im April-Juni das Volumen der von der Bank of Japan eingelösten Anleihen das Volumen der im Rahmen des QE gekauften Wertpapiere überschreiten. Obwohl das Defizit mit 1,3 Milliarden US-Dollar bescheiden ausfallen könnte, kommen Probleme oft in kleinen Paketen.
Dynamik des Unterschieds zwischen eingelösten und gekauften BoJ-Anleihen
Dieser Umstand erhöht die Risiken steigender Renditen japanischer Anleihen, reduziert den Unterschied zu amerikanischen Pendants und führt zu einem Rückgang des USD/JPY. Darüber hinaus wird laut dem ehemaligen Offiziellen Tsutomu Watanabe der nächste Schritt der Bank of Japan in Richtung geldpolitische Straffung voraussichtlich im Oktober erfolgen.
Je länger die Verankerung der Verbraucherpreise dauert, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass der nächste entscheidende Schritt beim Übernachtpreis durch Kazuo Ueda und seine Kollegen eher früher als später erfolgen wird. In diesem Zusammenhang sind die Stabilisierung des Verbraucherpreisindexes auf einem Niveau von 2,4-2,5 % und die Kerninflation in Tokyo, die sich der Marke von 3 % nähert, gute Nachrichten für USD/JPY-Bären.
Inflationsdynamik in Tokyo
Interessanterweise sind es nicht nur die Regierung und die Bank von Japan, die sich Sorgen über den schwächer werdenden Yen machen und spekulative Spuren darin sehen. Laut einer Bloomberg-Studie betrachten auch wichtige Marktteilnehmer das Niveau von 152 im USD/JPY als eine Art rote Linie. Ernstzunehmende Positionen sind hier konzentriert, und ein Durchbruch dürfte eine starke Reaktion des Währungspaars auslösen. Hedgefonds sind jedoch bereit, mit Händen und Zähnen um ihr Geld zu kämpfen.
Technisch gesehen verzeichnet USD/JPY auf dem Tageschart eine kurzfristige Konsolidierung im Bereich von 151-151,9. Ein Überschreiten der oberen Grenze könnte zu einer Fortsetzung der Rally in Richtung 153,4 führen. Wenn der Widerstandstest jedoch erfolglos bleibt, empfiehlt es sich, den US-Dollar gegenüber dem Yen gemäß dem Fehlausbruchsmodell ab 151,35 und 151 zu verkaufen.
