Die Bank von Japan veröffentlichte am 2. April einen vollständigen Satz von Daten zum Tankan-Index für März, eine Bewertung, die wichtig ist, um den Ausblick auf die Inflation zu bewerten.
Dem aus den veröffentlichten Daten folgend steigen die Outputpreise in den drei Branchen am stärksten von Inflation betroffen. Dies wäre ein schlechtes Zeichen für jedes Land, aber nicht für Japan, das eine Rückkehr zur Deflation befürchtet.
Die Inflationsprognose für die nächsten 5 Jahre ist ebenfalls positiv. Das heißt, sie ist insgesamt gestiegen, aber ein Überangebot ist eine schlechte Nachricht für die Bank of Japan.
Nach der Zinserhöhung am 19. März machte der Gouverneur der Bank of Japan deutlich, dass die Frage weiterer Zinserhöhungen im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Lage und der Inflationsdynamik geprüft wird. Die Märkte sind zu dem Schluss gekommen, dass eine weitere Zinserhöhung früher als später kommen wird, und die beispiellose ultra-lockere Geldpolitik wird zurückgefahren.
Mizuho Bank sieht mehrere mögliche Gründe für weitere Zinserhöhungen, nämlich den Aufwärtstrend bei der Inflation, eine Inflation, die über der Prognose der Bank of Japan liegt, und das Vertrauen, dass das Zielniveau von 2 % erreicht wird. Diese Faktoren sprechen für einen stärkeren Yen, aber es gibt einen Faktor, der die BoJ dazu zwingt, äußerst vorsichtig zu sein - die enormen Staatsschulden. Je höher das Zinsniveau, desto teurer ist es zu bedienen. Man kann nur über weitere Maßnahmen entscheiden, wenn das aktuelle Konto stabil ist, das heißt unter Bedingungen des wirtschaftlichen Wachstums und einer stabilen externen Nachfrage.
Bis zu diesen Bedingungen wird der Yen die Währung mit der niedrigsten Rendite bleiben, was objektiv zu seiner Abschwächung beitragen wird. Wenn der Abschwung anhält, könnte die Regierung auf dem Devisenmarkt eingreifen. Der Yen ist derzeit so schwach wie seit 1990 nicht mehr. Das Finanzministerium Japans hat eine Botschaft geschickt, dass es bereit sein wird, im Falle einer weiteren Abschwächung einzugreifen, was Währungsinterventionen und eine Abwärtsbewegung des USD/JPY-Paares um einige Hundert Pips bedeutet.
Deshalb versuchen die Bullen nicht, das Niveau von 152 zu durchbrechen und darüber hinaus zu steigen. Dafür gibt es Ressourcen und Gründe, aber die Wahrscheinlichkeit einer Intervention wird sich um ein Vielfaches erhöhen.
Die Netto-Short-Position beim Yen stieg in der Berichtswoche um 1,036 Milliarden und überstieg 10,6 Milliarden. Die spekulative Positionierung ist eindeutig bärisch, der Schlusskurs zeigt ebenfalls nach oben.
Die Marktbedingungen sprechen dafür, dass das USD/JPY-Paar über dem Widerstand von 151,96 steigt. Robuste Spekulationen werden jedoch durch die Möglichkeit eines Eingreifens der Bank of Japan behindert, was nicht vorhersehbar ist. Der Yen-Wechselkurs ist größtenteils künstlich, da eine Erhöhung der Rendite in absehbarer Zukunft unwahrscheinlich ist, während die Rendite des US-Dollars im Gegenteil über den Prognosen liegt, und der Yen logischerweise schwächer werden sollte.
