Die Bank of Japan könnte bis Ende März 2025 die Zinssätze zweimal anheben, um 0,5% zu erreichen, aber laut Mizuho Financial Group wird dies dem Yen nicht helfen. Ich bin anderer Meinung. Das Brechen des Aufwärtstrends von USD/JPY erfordert Anstrengungen von beiden Seiten. Eine bloße Straffung der Geldpolitik durch die BOJ wird nicht ausreichen, wie die Ereignisse in der ersten Jahreshälfte gezeigt haben. Bis Ende des ersten Quartals könnte der Federal Funds Rate jedoch 75-100 Basispunkte niedriger sein als jetzt, was das Schicksal des US-Dollars und des Yens bestimmen wird.
Versuche der Regierung und der BOJ, Spekulanten mit verbalen und Währungsinterventionen zu stoppen, ähneln einem Kampf gegen Windmühlen. Mehr als 60 Milliarden Dollar gingen den Bach runter, und der USD/JPY erreichte allein im Juni vier Rekordhöhen, die seit 38 Jahren nicht mehr gesehen wurden. Die BOJ hatte eine gute Gelegenheit, während der Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten für Juni, die den Dollar schwächten, in den Markt einzugreifen, aber sie hat nicht gehandelt. Jetzt muss sie auf die Rede von Federal Reserve Chef Jerome Powell vor dem Kongress oder auf die US-Inflationsdaten warten. Kazuo Ueda und seine Kollegen könnten jedoch einen anderen Plan haben.
Das Grundgehalt der japanischen Arbeitnehmer stieg um 2,5%, das schnellste Wachstum seit 1993, was der BOJ die Möglichkeit gibt, den Übernachtzinssatz bis Ende Juli anzuheben. Für Teilzeitbeschäftigte stieg der Satz um 2,7%. Dies ist aussagekräftiger, da es keine Boni und Prämien beinhaltet. Solche Lohndynamiken wurden erwartet, nachdem die Gewerkschaften mit den Arbeitgebern vereinbart hatten, die Löhne im Jahr 2024 um 5,1% zu erhöhen, der größte Anstieg seit 1991.
Entwicklung der Durchschnittslöhne in Japan
Es ist durchaus möglich, dass die BOJ beschlossen hat, Spekulanten mit einem Doppelschlag zu überraschen: Neben der Erhöhung des Übernachtzinssatzes könnte sie ihre Wertpapierkäufe und die quantitative Lockerung zurückfahren. Die Zentralbank hat eine Umfrage an die Finanzinstitutionen des Landes verschickt und gefragt, wie sie sich die Anpassungen vorstellen. Die Antworten reichten von null, 2-3 Billionen Yen bis zu 3-4 Billionen Yen. Derzeit liegt die Zahl bei 6 Billionen Yen und um die Märkte zu erschüttern, ist ein signifikanter Schnitt notwendig.
Gerüchte über den doppelten Schlag der BOJ werden voraussichtlich in 7-10 Tagen beginnen, die USD/JPY-Bullen zu verlangsamen, aber sie könnten anfangen, sich zurückzuziehen, wenn Powells taubenhafte Rhetorik vor dem Kongress oder nach einem weiteren Rückgang der Verbraucherpreise in den USA bekannt wird. Wenn der Fed-Vorsitzende jedoch trotz Fortschritten bei der Disinflation an der Geduld-Mantra festhält, wird der US-Dollar wieder die Gunst der Anleger zurückgewinnen.
Technisch gesehen bietet auf dem Tageschart von USD/JPY die Bildung einer Doji-Kerze in der Nähe des fairen Wertes und der Anstieg der Notierungen über ihr Maximum eine Grundlage für den Kauf des Paares, wenn es sich über der 161,2-Marke konsolidiert. Umgekehrt wird ein Rückgang des US-Dollars auf die Niveaus von 160,75 und 160,25 Yen ein Signal zum Verkauf sein.
