Viel Lärm um nichts. Im Vorfeld der Veröffentlichung des US-Produzentenpreisindex gab es viele Spekulationen über eine starke Marktreaktion auf Inflationsüberraschungen. In Wirklichkeit führte die unerwartete Verlangsamung des PPI zu einem bescheidenen Versuch des EUR/USD, aus der kurzfristigen Konsolidierungszone von 1,088–1,094 auszubrechen. Die Bullen konnten bei ihrem ersten Versuch keine bedeutenden Gewinne erzielen. Sollten sie bis Mittwoch warten, bis die VPI-Daten veröffentlicht werden?
Im Juli verlangsamten sich die Produzentenpreise auf 0,1 % im Monatsvergleich und 2,2 % im Jahresvergleich. Der Kern-PPI blieb im Vergleich zum Juni unverändert und stieg im Jahresvergleich um 2,3 %. Das bedeutende daran ist die erste Reduzierung der Dienstleistungsinflation seit Langem. Die Zahlen deuten auf einen sich entwickelnden disinflationären Prozess in den USA hin und bieten dem Futures-Markt die Grundlage, die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte durch die Federal Reserve im September von 49 % auf 54 % zu erhöhen.
Der Futures-Markt glaubt weiterhin, dass die Fed die Kreditzinsen im Jahr 2024 um 100 Basispunkte senken wird, was Aktivitäten bei jeder der drei verbleibenden FOMC-Sitzungen in diesem Jahr impliziert. In 12–18 Monaten wird ein Rückgang des Zinssatzes auf 3% erwartet, was ein klares bullisches Signal für EUR/USD darstellt.
Markterwartungen für den Federal Funds Rate
Goldman Sachs hält solche Prognosen für übertrieben und betrachtet die Marktreaktion auf die US-Beschäftigungsdaten für Juli als übermäßig. Tatsächlich ist von einer Rezession in den USA keine Rede. Ja, die amerikanische Wirtschaft erscheint schwächer als zuvor, aber das BIP kann immer noch über dem Trend wachsen. Diese Performance ermöglicht es der Fed, sich nicht zu übereilten Lockerungen der Geldpolitik hinreißen zu lassen. Sobald der Markt dies erkennt, wird sich die Geschichte von Anfang 2024 mit der Stärkung des US-Dollars wiederholen. In diesem Zusammenhang empfiehlt Goldman Sachs, EUR/USD zu verkaufen.
Diese Strategie wird durch den Rückgang des Investorenvertrauens in die deutsche Wirtschaft im August auf den niedrigsten Stand seit Januar, aufgrund von Turbulenzen auf den globalen Finanzmärkten, unterstützt. Als prozyklische Währung reagiert der Euro stark auf sich verschlechternde globale Wirtschaftsbedingungen. Sollten die USA, China, Japan und Deutschland in Schwierigkeiten geraten, wird EUR/USD wahrscheinlich nach Süden tendieren.
Dynamik des Investorenvertrauens in die deutsche Wirtschaft
Die Veröffentlichung der Daten zum US-Verbraucherpreisindex wird jedoch alle Fragen beantworten. Diese Meinung herrscht am Forex-Markt vor, aber wie beim PPI könnte es viel Lärm um nichts sein. Investoren verlagern allmählich ihren Fokus von der Inflation hin zur Rezession, sodass die Marktreaktion gedämpft ausfallen könnte. Wir werden abwarten und sehen.
Technisch gesehen zeigt das tägliche EUR/USD-Chart, dass das Scheitern der Bullen, den Widerstand auf dem Pivot-Level von 1,0945 zu durchbrechen, auf Schwäche hindeutet. Ein zweiter Versuch könnte jedoch erfolgreicher sein, sodass ein Wiedereinstieg in Long-Positionen nach erfolgreichem Test der oberen Grenze der Konsolidierungsrange 1,0880-1,0940 in Betracht gezogen werden sollte.
