Zwei Fragen treiben die Finanzmärkte weiterhin um: Wird es eine Rezession in der US-Wirtschaft geben, und um wie viel wird die Federal Reserve den Leitzins bei der Sitzung im September senken – um 25 oder 50 Basispunkte? Das Schicksal verschiedener Vermögenswerte, einschließlich EUR/USD, hängt von den richtigen Antworten ab. Leider lieferten die US-Beschäftigungsdaten für August keinen Anhaltspunkt. Trotz einer Verlangsamung auf 142.000 betrachteten Investoren den Arbeitsmarkt als gesund und kehrten zum Kauf des Dollars zurück.
Die Spannung unter den Marktteilnehmern lässt sich an den Änderungen der Wahrscheinlichkeit messen, dass die Fed die Kreditzinsen beim bevorstehenden FOMC-Treffen um 50 Basispunkte stark senkt. Zunächst stiegen die Chancen auf über 50 %, dann fielen sie auf 30 %, und dann kam Christopher Waller ins Spiel.
Dynamik der Wahrscheinlichkeit einer Halbpunkt-Zinssenkung der Fed im September
Ein hochrangiger Beamter sagte, er sei bereit, eine aggressive Lockerung der Geldpolitik durch die Fed zu unterstützen, wenn es die Daten erfordern. Er bemerkte jedoch auch, dass sich der Arbeitsmarkt abzukühlen scheint, anstatt einzufrieren. Diese Umstände werden die Entscheidung der Fed im September beeinflussen. Investoren erkannten, dass sie sich voreilig verhalten hatten, und senkten die Wahrscheinlichkeit einer Halbpunkt-Senkung des Federal Funds Rate von 75% auf 25%. Die Bären auf EUR/USD erwachten zum Leben und gingen in die Gegenoffensive.
Nun warten Händler auf Hinweise aus den Präsidentschaftsdebatten am 10. September und dem Treffen der Europäischen Zentralbank am 12. September. Es ist unwahrscheinlich, dass sich ihre Prognosen aufgrund der US-Inflation für August ändern werden. Wenn die Fed ihren Fokus von der Inflation auf die Beschäftigung verlagert hat, warum sollte der Markt das nicht auch tun?
Die EZB steht vor einer einfachen, aber komplizierten Entscheidung. Das langsamere BIP-Wachstum in der Eurozone im zweiten Quartal, das Absinken der deutschen Inflation unter 2% und die Bereitschaft der Fed, einen Zyklus der Lockerung der Geldpolitik einzuleiten, scheinen der EZB-Präsidentin Christine Lagarde und ihren Kollegen grünes Licht zu geben. Investoren sind zuversichtlich bezüglich einer Senkung des Einlagensatzes im September, aber was danach passiert, liegt im Nebel.
Die Kreditkosten könnten in einem Jahr von derzeit 3,75% auf 2,00% fallen, also um 175 Basispunkte. Derivate erwarten eine schärfere Senkung durch die Fed um 225 Basispunkte, was darauf hinweist, dass Washington schneller handeln wird als Frankfurt. Dies ist das Hauptargument für den Kauf von EUR/USD.
Dynamik der Markterwartungen für den EZB-Satz
In Wirklichkeit wissen die Zentralbanken nicht genau, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird, und sind sich auch nicht sicher, wie hoch der neutrale Zinssatz sein sollte, um das BIP-Wachstum weder zu begrenzen noch zu stimulieren. Wenn dem so ist, werden sie zweifellos vorsichtig agieren. Sobald die Investoren dies erkennen, wird die Neubewertung des Schicksals des Federal Funds Rate dem US-Dollar zugutekommen.
Technisch gesehen führt das EUR/USD-Währungspaar auf dem Tageschart ein 1-2-3-Umkehrmuster aus. Um dieses zu aktivieren, müssen die Kurse unter das Korrekturtief bei 1,1025 fallen. Ein erfolgreicher Durchbruch dieses Levels wird die Ansammlung von Short-Positionen ermöglichen, die sich aus dem Bereich von 1,110–1,112 gebildet haben.
