Der Yen hat sich bis zum Jahresende erneut als eine der am schlechtesten abschneidenden Währungen im G10-Raum herauskristallisiert. Seit Januar ist sein Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar um mehr als 10% gesunken und erreichte letzte Woche ein Fünfmonatstief von 158,09. Viele Analysten glauben, dass die Schwäche der japanischen Währung in den nächsten 12 Monaten anhalten wird, während der Dollar weiterhin die Märkte dominiert. Lassen Sie uns erkunden, was dies auslösen könnte und wie tief der JPY im nächsten Jahr fallen könnte.
Was passiert derzeit mit dem Yen?
Letzte Woche fiel die japanische Währung um 0,9% gegenüber ihrem amerikanischen Gegenstück und testete am Donnerstag mit 158,09 ihren tiefsten Stand seit dem 17. Juli.
Der Druck auf den Yen wurde durch die Wiederbelebung des Carry-Tradings in Verbindung mit der Währung ausgelöst. Marktteilnehmer begannen erneut, in JPY zu leihen, um in höher verzinsliche Währungen wie den US-Dollar zu investieren.
Der Auslöser hierfür war die fortdauernde geldpolitische Divergenz zwischen Japan und den Vereinigten Staaten. Wichtig ist, dass beide Regulierungsbehörden in der Vorwoche ihre letzten geldpolitischen Sitzungen des Jahres abhielten und erneut die unterschiedlichen Ansätze bei den Anpassungen der Zinssätze betonten.
Auf seiner Dezember-Sitzung entschied die Bank of Japan, die Kreditkosten unverändert zu lassen, nachdem sie diese in diesem Jahr zweimal angehoben hatte.
Außerdem machte die Zentralbank deutlich, dass sie angesichts interner und externer Risiken nicht überstürzt ihre Geldpolitik weiter normalisieren werde, insbesondere angesichts der hohen Unsicherheit über die zukünftige Politik des neu gewählten Präsidenten Donald Trump.
Da Trump offiziell nur wenige Tage vor der nächsten Sitzung der Bank of Japan im Januar sein Amt antreten wird, wird die Regulierungsbehörde nicht genügend Zeit haben, um die ersten Schritte der neuen US-Administration und deren potenzielle Auswirkungen auf die Weltwirtschaft zu bewerten.
Viele Marktteilnehmer glauben, dass die Bank of Japan angesichts der vorherrschenden Unsicherheit wahrscheinlich auch im Januar von einer Zinserhöhung absehen wird.
Auf der anderen Seite glauben die meisten Investoren derzeit, dass die US-Regulierungsbehörde ebenfalls davon absehen wird, im nächsten Monat Maßnahmen bezüglich der Zinssätze zu ergreifen, nachdem sie diese in diesem Jahr bei drei aufeinanderfolgenden Sitzungen gesenkt hatte.
Der Markt hat das Vertrauen in eine restriktivere Politik der Federal Reserve nach dem FOMC-Meeting im Dezember gestärkt, bei dem die Regulierungsbehörde aktualisierte Prognosen für Zinssätze, Inflation und Wirtschaftswachstum präsentierte.
Diesen Monat hoben US-Beamte ihre bisherigen Schätzungen für die Inflation und das BIP im Jahr 2025 an, was logisch zu niedrigeren Schätzungen für die Zinssätze führte.
Derzeit erwarten die FOMC-Mitglieder zwei Zinssenkungen im nächsten Jahr, während im September das Dot-Plot vier gemäßigte Schritte anzeigte.
Die Argumente für eine restriktivere Fed-Politik im Jahr 2025 werden auch durch Drohungen des designierten Präsidenten Donald Trump gestützt, strenge Zölle auf wichtige US-Handelspartner zu erheben, sobald er offiziell sein Amt antritt.
Eine solche Politik dürfte das Wirtschaftswachstum ankurbeln und gleichzeitig einen Anstieg der Inflation auslösen, wodurch die Zentralbank von der Notwendigkeit entlastet wird, die Zinssätze zu senken.
Wie wir sehen, hat der Markt derzeit allen Grund zu der Annahme, dass die signifikante Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan, die den Anstieg des Dollars gegenüber dem Yen seit mehr als zwei Jahren befeuert hat, bis ins nächste Jahr bestehen bleiben wird. Aus diesem Grund kaufen Investoren erneut aktiv US-Dollar gegenüber dem Yen.
Was steht dem Yen im nächsten Jahr bevor?
Laut FactSet ist die Rendite auf 10-jährige US-Staatsanleihen um 3,5% höher als die ihrer japanischen Gegenstücke. Dies ist ein weiterer Grund, warum Händler am Jahresende zum Yen-Cary-Trading zurückgekehrt sind.
Seit Anfang Dezember ist die japanische Währung um 10 Yen gegenüber dem Dollar gefallen. Viele Experten glauben, dass dies noch längst nicht das Ende ist und prognostizieren eine weitere Abschwächung, da die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen gestiegen ist und letzte Woche ein neues Siebenmonatshoch erreicht hat.
Der Anstieg der US-Anleiherenditen wird durch Markterwartungen an eine weniger zurückhaltende Politik der Federal Reserve angetrieben, in Anbetracht der Möglichkeit strenger Handelstarife, die von der neuen US-Administration verhängt werden könnten.
Sollte Donald Trump seine kühnen Versprechen zu Beginn des Jahres wahrmachen, könnte dies eine starke Aufwärtswelle bei den Treasury-Renditen auslösen, was zu einem noch stärkeren Dollar führen wird, der kürzlich seinen höchsten Stand seit über zwei Jahren erreicht hat. Im Gegenzug würde der Yen sich weiter abschwächen.
Seki Omori, Ökonom bei Mizuho Securities, prognostiziert im ersten Quartal 2025 einen signifikanten Anstieg von Carry-Trades, die die japanische Währung einbeziehen, basierend auf der Erwartung, dass sowohl die Fed als auch die Bank of Japan ihre Politiken allmählich anpassen werden. „Ich bin zuversichtlich, dass das nächste Jahr ebenfalls von Carry-Trades geprägt sein wird, und der Yen wird gegenüber dem Dollar schwach bleiben, der weiter auf breiter Front an Stärke gewinnen wird“, sagte der Experte.
Im Gegensatz dazu prognostizieren Strategen bei Societe Generale, dass der Yen bis Ende nächsten Jahres auf 142,00 steigen wird, angetrieben durch die kontinuierlichen Zinserhöhungen der Bank of Japan angesichts der anhaltenden Inflation.
Französische Ökonomen empfehlen jedoch den Marktteilnehmern, die das USD/JPY-Paar handeln, 60% ihrer Investitionen im nächsten Jahr abzusichern, da sie hohe Volatilität im Wechselkurs des Yens erwarten.
Analysten bei UBS Securities warnen Investoren ebenfalls vor den Risiken signifikanter Schwankungen in der japanischen Währung. Sie erwarten, dass die Bank of Japan im nächsten Jahr die Zinsen dreimal anheben wird, entgegen der Markterwartung von nur zwei Runden der Straffung.
"Wir schließen eine Zinserhöhung in Japan bereits im Januar nicht aus, angesichts der starken Inflationsdaten in Tokio für Dezember und des erneuten Rückgangs des Yens in diesem Monat. Sollte der Abwärtstrend der japanischen Währung anhalten, könnte die BOJ tatsächlich die Zinsen bei ihrem nächsten Treffen erhöhen, um die Abwertung des Yens auf natürliche Weise zu stoppen, anstatt durch Intervention einzugreifen. In diesem Fall könnte der Yen gegenüber dem Dollar stark zurückprallen, ähnlich wie im Sommer," bemerkten Experten.
Dennoch glaubt UBS, dass das nächste Jahr insgesamt ebenso herausfordernd für den Yen sein wird wie das aktuelle. Analysten prognostizieren, dass die japanische Währung in den nächsten 12 Monaten etwa auf dem aktuellen Stand von 157,00 gehandelt wird und im darauffolgenden Jahr auf ein mehrjähriges Tief von 161,00 fallen könnte.
Aktuelles technisches Bild
Das USD/JPY-Paar handelt weiterhin mit einer bullishen Tendenz und bewegt sich am Montag um 157,80. Auf dem Tageschart bleibt es fest innerhalb eines Aufwärtskanals, was die Stärke des aktuellen Trends bestätigt.
Das bestehende Aufwärtsmomentum wird auch vom 14-Tage-Relative-Stärke-Index (RSI) unterstützt, der sich knapp unter der 70-Marke befindet. Ein Überschreiten dieser Marke könnte jedoch überkaufte Bedingungen signalisieren, die zu einem kurzfristigen Rücksetzer führen könnten.
Wenn das Instrument das monatliche Hoch von etwa 158,08 durchbricht, würde dies auf weiteres Wachstum hindeuten. Eine anhaltende Bewegung über diesem Niveau könnte den Weg in Richtung der oberen Grenze des steigenden Kanals ebnen, die sich nahe 160,60 befindet.
Andererseits liegt die entscheidende Unterstützung bei dem 9-Tage-Exponential Moving Average um 156,79, was mit der unteren Grenze des Aufwärtskanals nahe 156,50 zusammenfällt. Diese Zone dient als kritischer Punkt für die Aufrechterhaltung des aktuellen Trends. Ein Durchbruch darunter könnte auf eine Schwächung des bullischen Momentums hindeuten und den Weg für eine tiefere Korrektur öffnen.
