Die Zeit arbeitet nicht für Donald Trump und auch nicht für den US-Aktienmarkt. Je länger die Unsicherheit über die Politik des Weißen Hauses anhält, desto wahrscheinlicher wird es, dass negative Nachrichten über Zölle die amerikanische Wirtschaft beeinträchtigen. Was schlecht für die Wirtschaft ist, ist schlecht für den S&P 500. Kein Wunder also, dass JP Morgan seine Jahresendprognose für den breiten Aktienindex von 6.500 auf 5.200 nach unten korrigiert hat. Vorerst bleiben die Investoren jedoch abwartend.
Sie sind verunsichert aufgrund der widersprüchlichen Signale aus dem Weißen Haus. Mal gewährt Trump Zollbefreiungen für Elektronik und deutet Erleichterungen für die Autoindustrie an. Dann wieder startet seine Administration eine Untersuchung, die zu Zöllen auf Pharma- und Halbleiterimporte führen könnte.
KGV-Dynamik bei US- und europäischen Aktien
Zu einem bestimmten Zeitpunkt fordert der Präsident China auf, die Verhandlungen wieder aufzunehmen. An anderer Stelle behauptet ein Insider des Wall Street Journal, dass das eigentliche Ziel Amerikas bei den Verhandlungen über den Abbau von Zöllen mit anderen Ländern darin besteht, Peking zu isolieren. Die Widersprüche sind so zahlreich, dass der S&P 500 ins Stocken geraten ist, während weiterhin Kapital in immer noch unterbewertete europäische Aktien umgeschichtet wird.
Inzwischen deuten Umfragen von Bank of America darauf hin, dass der breite Marktindex seinen Abwärtstrend fortsetzen könnte. Etwa 82% der Befragten, die zusammen 386 Milliarden Dollar verwalten, glauben, dass sich die globale Wirtschaft abschwächen wird. Ihre durchschnittliche Bargeldzuteilung liegt jedoch bei nur 4,8 %, im Vergleich zu den typischen über 6 %, die normalerweise zu sehen sind, wenn Angst den Markt dominiert. Wenn Fondsmanager eine stark negative Einschätzung der makroökonomischen Bedingungen haben, jedoch nicht vollständig pessimistisch gegenüber dem Ausblick des S&P 500 sind, signalisiert dies, dass das Abwärtspotenzial des Marktes noch nicht ausgeschöpft ist.
Anteil der Investoren, die planen, sich von US-Aktien zu trennen.
Im April berichteten die Befragten der Bank of America über eine Untergewichtung von US-Aktien um 3 %, was einen deutlichen Rückgang im Vergleich zu einer Übergewichtung von 17 % im Februar darstellt, dem größten Rückgang innerhalb von zwei Monaten in der Geschichte. Eine Rekordzahl an Vermögensverwaltern plant nun, in naher Zukunft US-Aktien zu verkaufen.
Das ist kaum überraschend, angesichts der unvorhersehbaren Folgen des Handelskrieges. China, sich dessen bewusst, dass es nicht eindeutig gewinnen kann, wendet sich unkonventionellen Taktiken zu, verkauft amerikanische Staatsanleihen und behindert amerikanische Unternehmen. Das Verbot von Boeing-Flugzeugkäufen zum Beispiel ließ die Aktien des Unternehmens stark fallen. Das Handelsgeplänkel wirkt sich bereits auf US-Exporteure aus, die zusammen etwa 11 % des Bruttoinlandsprodukts ausmachen. Die Wirtschaft kühlt sich eindeutig ab, und eine Rezession könnte näher sein, als es scheint.
Im Tageschart testet der S&P 500 derzeit das Schlüsseldrehniveau bei 5.400. Wenn es den Käufern nicht gelingt, die Preise darüber zu halten, signalisiert das Schwäche und könnte eine Verkaufswelle im breiteren Index auslösen, lange bevor ein Widerstandstest bei 5.500 oder 5.600 überhaupt in Betracht kommt.
