"Tanze, solange die Musik spielt." Der S&P 500 hat gerade eine 9-tägige Rallye beendet—die längste seit 2024—angetrieben von einem starken US-Arbeitsmarktbericht und optimistischen Ergebnissen von Technologieriesen. Unter den 31 vorherigen Rallyes von ähnlicher Länge war diese im Mai die profitabelste. Der breite Marktindex stieg um 10% und erholte sich vollständig von den Verlusten, die seit dem amerikanischen Befreiungstag entstanden waren.
S&P 500: Leistung der 9-tägigen Rallye
Warum steigt der S&P 500, während wichtige Akteure, die auf die Rezessionswarnungen von Goldman Sachs und Apollo Global Management hören (die eine 45%- bzw. 90%-ige Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 12 Monaten schätzen), abseits stehen? Und wie lange kann das so weitergehen?
Die Antwort ist klar: Die Menge ist der Hauptmotor hinter dem Aufschwung des US-Aktienmarkts. Den Massen entgegenzutreten, ist so, als würde man versuchen, einen rasenden Tram mit bloßen Händen aufzuhalten.
Sogar die kleinsten guten Nachrichten werden als Kaufgrund betrachtet. Sei es eine Schlagzeile, dass Washington nach einem Weg sucht, um Gespräche mit Peking zu beginnen, die Nachricht, dass China ein Viertel seiner Zölle auf US-Waren einseitig aufgehoben hat, oder Donald Trump, der andeutet, dass die 145%-Zölle am Ende vielleicht doch nicht so hoch ausfallen – all das löst eine bullische Stimmung aus. Hinzu kommen erfreuliche Überraschungen vom US-Arbeitsmarkt und den großen Tech-Unternehmen, und das Bild wird eindeutig bullisch. Ist es dann wirklich überraschend, dass der S&P 500 einen neuntägigen Aufwärtstrend verzeichnet hat?
Die Dynamik der Erfolgszüge des S&P 500
Man sollte jedoch nicht allzu begeistert von den Beschäftigungsdaten sein.
Die Entlassungen von Regierungsangestellten durch das Department of Efficiency von Elon Musk werden erst im September voll zu spüren sein, da viele der Entlassenen aufgrund des Bezugs von Arbeitslosenunterstützung weiterhin als beschäftigt gelten. Die Vorratsaufstockung der US-Importe hat die Einstellungen im Dienstleistungssektor angekurbelt, während Abschiebungen von Einwanderern die Arbeitslosigkeit künstlich gesenkt haben, indem sie die Arbeitskraft verringert haben. Der US-Arbeitsmarkt ist ein Koloss auf tönernen Füßen – und der S&P 500 wird dies bald erkennen.
Dasselbe gilt für den Handelskrieg zwischen den USA und China. Donald Trump will Einnahmen aus Zöllen und vermehrte Käufe von amerikanischen Waren. Xi Jinping hingegen fordert eine einseitige Aufhebung der drakonischen Einfuhrzölle. Die Ziele beider Seiten stehen sich grundsätzlich entgegen, was bedeutet, dass die Verhandlungen schwierig werden.
Die Stärke der Gewinne im Technologiesektor wurde als Zeichen für die Widerstandsfähigkeit der US-Unternehmen gegenüber dem Tarifumfeld interpretiert.
Doch das Schlimmste steht noch bevor. Es braucht Zeit, um vollständig zu verstehen, wie sich Unterbrechungen in der Lieferkette auf die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne auswirken—und die Pessimisten haben diese Zeit noch auf ihrer Seite.
Technisch gesehen führte im Tageschart das 1-2-3-Muster des S&P 500 zu einem Ausbruch über wesentliche gleitende Durchschnitte.
Dies signalisiert eine bullische Stärke und erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Wiederaufwärtstrends. Die rote Linie bei 5695 ist kritisch. Wenn es den Käufern nicht gelingt, sich dort zu etablieren, wird dies Gewinnmitnahmen von Long-Positionen auslösen, die ab dem Niveau von 5400 aufgebaut wurden, und möglicherweise eine Umkehr provozieren. Andererseits würde ein erfolgreicher Ausbruch über diesen Widerstand rechtfertigen, Long-Positionen weiter auszubauen.
