Wenn Sie Ihre Beziehung zu Ihren Nachbarn beschädigen, erwarten Sie nicht, dass sie Ihnen Hilfe anbieten. Donald Trumps Zölle und nachfolgende Zwangsverhandlungen haben die Bereitschaft anderer Länder und ausländischer Investoren verringert, US-Staatsanleihen zu kaufen. Doch Washington muss sie dringend verkaufen, angesichts eines wachsenden Haushaltsdefizits. Fiskalische Probleme haben Angst im US-Aktienmarkt ausgelöst und den S&P 500 nach unten gedrückt.
S&P 500/MSCI Verhältnis und Dynamik des US-Dollars
Während zuvor die Renditen von Staatsanleihen im Einklang mit den Aktienindizes dank einer starken Wirtschaft und reduzierten Rezessionsrisiken gestiegen waren, änderte sich die Lage Ende Mai. Zunächst kam die Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit durch Moody's, gefolgt von einer schwachen Auktion für 20-jährige Staatsanleihen – beides zwang Investoren, die fiskalischen Probleme anzuerkennen. Der Slogan „Verkauft Amerika“ wurde mit neuer Kraft entfacht, und der Rückgang des Dollars signalisiert, dass Ausländer zögern, US-Schulden zu erwerben.
Sogar Amerikaner überdenken ihre Haltung aufgrund der Politik von Donald Trump. Laut UBS haben die wohlhabendsten Amerikaner im Jahr 2024 etwa 84% ihrer milliardenschweren Investitionen in die USA gelenkt, verglichen mit 74% im Jahr 2020. Dieses Jahr schneidet der S&P 500 im Vergleich zu 22 großen ausländischen Aktienindizes schlechter ab, aufgrund eines langsameren Wachstums der Unternehmensgewinne in den Vereinigten Staaten. Im Dezember betrug die Leistungslücke zu internationalen Wettbewerbern 13%, hat sich nun jedoch auf 9% verringert. Vor diesem Hintergrund ist es sehr wahrscheinlich, dass es zu Kapitalabflüssen von Family Offices in andere Länder kommt.
Dynamik globaler vs. US-amerikanischer Aktienindizes
Donald Trump ist sich vollkommen bewusst, dass Zölle die US-Wirtschaft bremsen werden. Er plant, dies durch geld- und fiskalpolitische Stimuli auszugleichen. Deshalb überrascht es nicht, dass er die Federal Reserve auffordert, die Zinsen zu senken, und die Republikaner drängt, sich hinter die Steuersenkungsgesetzgebung zu stellen. Leider ist die Zentralbank unabhängig, und es gibt keine Garantie, dass sich nicht auch unter den "Elefanten" (Republikanern) schwarze Schafe befinden. Je mehr Hürden das Gesetz im Kongress nehmen muss, desto schlechter für den S&P 500.
Laut Forschungsarbeiten des Congressional Budget Office könnte seine Verabschiedung auf dem Papier 280 Milliarden Dollar an fiskalischem Stimulus hinzufügen – oder 0,9% des BIP. Dies würde helfen, die negativen Auswirkungen der Zölle auszugleichen. Es würde jedoch auch die Ausgabe von US-Staatsanleihen erhöhen, sodass das Finanzministerium händeringend nach Käufern suchen muss – die inzwischen fast unmöglich zu finden scheinen.
Der Markt war eindeutig zu weit gegangen und benötigte eine Korrektur. Warum sollten nicht fiskalische Probleme der Auslöser sein? Diese Themen haben Gier durch Angst ersetzt.
Technisch gesehen hat das tägliche S&P 500-Diagramm ein Inside-Bar-Muster gebildet. Short-Positionen in der Nähe der unteren Grenze dieser Bar, um etwa 5910, sollten gehalten werden. Erste Ziele sind Pivot-Punkte bei 5770 und 5670.
