Die Kerninflation in Japan beschleunigte sich im April mit der schnellsten Rate seit zwei Jahren aufgrund anhaltender Preiserhöhungen bei Lebensmitteln. Der Index, der frische Lebensmittel ausschließt, aber Energiepreise einschließt, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 3,5 % an, was die Markterwartungen von 3,4 % übertraf und sich von 3,2 % im März beschleunigte. Das bevorzugte Maß der Bank of Japan für die Kerninflation (ohne frische Lebensmittel und Energie) stieg ebenfalls von +2,9 % auf +3,0 % an und erreichte diesen Wert zum ersten Mal seit Februar 2024.
Bisher gibt es keine Anzeichen für einen signifikanten Anstieg der Dienstleistungsinflation, und die Bank of Japan verharrt in einer abwartenden Haltung, um zu sehen, wie sich die Handelsverhandlungen zwischen den USA und Japan entwickeln. Die Situation ist kompliziert: Die wirtschaftlichen Auswirkungen von Trumps neuen Zöllen haben Japan dazu veranlasst, seine Wachstumsprognosen zu senken, was den Handlungsspielraum einschränkt.
Was die Zölle betrifft, sieht sich Japan mit einem Basissatz von 10% konfrontiert, jedoch werden wichtige Exporte wie Automobile, Stahl und Aluminium mit 25% besteuert. Dies ist ein schwerer Schlag für Japan, wo der Automobilsektor 8% aller Arbeitsplätze ausmacht. Trotz der Tatsache, dass Japan der größte ausländische Investor in der US-Wirtschaft ist, hat es keinen Nutzen davon gezogen, und die Gespräche sind ins Stocken geraten.
Wir glauben, dass der Trend zu Zinserhöhungen dominieren wird, da dies der einzige Weg ist, um die Inflation einzudämmen – auch auf die Gefahr hin, eine Rezession zu riskieren. Dies impliziert einen stärkeren, nicht schwächeren Yen.
Die spekulative Positionierung im Yen hat sich in der letzten Woche kaum verändert, aber die angesammelte optimistische Tendenz bleibt erheblich. Allerdings hat der faire Wert seine richtungsweisende Dynamik verloren.
Am Freitag hat sich der Yen signifikant gestärkt, weniger als Reaktion auf die steigende Inflation, sondern vielmehr aufgrund der Annahme von Trumps „One Big Beautiful Bill“ im U.S. Repräsentantenhaus mit einer einzigen Stimme Mehrheit. Die erwartete Anhebung der U.S. Schuldenobergrenze um 4 Billionen Dollar löste einen deutlichen Ausverkauf des Dollars aus.
Die Kombination aus steigender japanischer Inflation und den erwarteten Herausforderungen für den Dollar lässt dem Yen nur eine Richtung—Stärkung. Im April unternahm der Yen bereits einen erfolglosen Versuch, die Unterstützung bei 139,49 zu durchbrechen. Eine Umkehr der Yen-Aufwertung könnte nur eintreten, wenn Handelsverhandlungen zu einem Anstieg japanischer Investitionen in die USA führen, was zu einem Verkauf des Yen führen würde.
Da es in dieser Hinsicht keinen konkreten Fortschritt gibt, erwarten wir, dass USD/JPY einen weiteren Versuch unternimmt, die Marke von 139,49 zu durchbrechen, mit einem langfristigen Ziel im Bereich von 127–129.
