Nach einem schnellen Anstieg von Februar bis April trat EUR/USD in eine längere Konsolidierungsphase ein. Seit mehreren Wochen bewegt sich das Hauptwährungspaar innerhalb der Handelsspanne von 1,1100–1,1400. Früher oder später wird sich dies jedoch ändern. Die Konsolidierung wird einem Trend weichen. Um zu verstehen, in welche Richtung sich der Euro als Nächstes bewegen könnte, müssen wir die zugrunde liegenden Ursachen betrachten.
BNP Paribas hat überraschend ihre Endjahresprognose 2025 für EUR/USD von 1,20 auf 1,18 herabgestuft und dabei auf eine schnellere Deeskalation der Handelskonflikte als ursprünglich angenommen verwiesen. Donald Trump wechselt schnell von Drohungen zu Verzögerungen, was die globale Risikobereitschaft steigert und die "America verkaufen"-Strategie stoppt. Dennoch behält die Bank einen "bullischen" Ausblick für den Euro bei, da Kapitalabflüsse aus den USA nach Europa und aktives Hedging von US-Dollar-Investitionen durch europäische Pensionsfonds den Euro stützen.
Kapitalströme werden auf dem Devisenmarkt zu einem bedeutenderen Treiber der Wechselkursdynamik als die Geldpolitik. Andernfalls würde EUR/USD angesichts der Erwartungen, dass die EZB bereits im Juni die Geldpolitik wieder lockern wird, stetig sinken. Unterdessen zieht die Fed Zinssenkungen frühestens ab September in Betracht. Darüber hinaus könnte, wenn die Auswirkungen der Handelspolitik des Weißen Hauses auf die US-Wirtschaft bis zum Herbst unklar bleiben, die Pause im Zinszyklus der Fed verlängert werden.
Dynamik des EZB-Einlagensatzes
In der aktuellen Umgebung wird die Lockerung der Geldpolitik eher als Rettungsanker für die Wirtschaft in Zeiten von Handelskriegen gesehen. Die Europäische Zentralbank ist bereit, diesen zu werfen; die Fed ist es nicht. Wer wird also zuerst sinken – die Eurozone oder die USA?
Ein gewisser Druck auf den Euro kam von Äußerungen von Joachim Nagel. Der Präsident der Bundesbank hob das unerwartet starke BIP-Wachstum Deutschlands von 0,4% im ersten Quartal hervor und führte es auf einen Anstieg der US-Importnachfrage zurück. Die Lage könnte sich im zweiten Quartal verschlechtern, was ein Problem für die EUR/USD-Bullen darstellen würde.
Nach einer Mischung aus Verbrauchervertrauen und Daten zu langlebigen Gütern aus den USA richten Investoren nun ihren Blick auf die Protokolle der FOMC-Sitzung, um Hinweise zu erhalten. Es ist unwahrscheinlich, dass die Fed eine Wiederaufnahme der monetären Lockerung andeuten wird. Jegliche falkenhafte Rhetorik könnte Druck auf die US-Aktienindizes ausüben. Ein Rückgang des S&P 500 wäre ein überzeugendes Argument für den Kauf von EUR/USD. Der Dollar hat seinen Status als primäre sichere Anlage verloren, und eine Verschlechterung der globalen Risikobereitschaft wirkt nun als Gegenwind für ihn.
Technisch gesehen gibt es auf dem Tageschart von EUR/USD Anzeichen für die Bildung eines potenziellen 1-2-3 Umkehrmusters. Um dieses zu aktivieren, müssen die Bären die dynamische Unterstützung in der Nähe der 1,1225-Marke durchbrechen und dann das Paar über den fairen Wertbereich von 1,1200–1,1400 hinausdrücken. Bis dies geschieht, ist es sinnvoll, eine Kaufneigung beizubehalten.
