Der US-Arbeitsmarktbericht hat alles auf dem Aktienmarkt auf den Kopf gestellt. Während zuvor schlechte Nachrichten aus der US-Wirtschaft gute Nachrichten für den S&P 500 waren — da Anleger auf Zinssenkungen der Federal Reserve setzten — löste dieses Mal die Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt einen Ausverkauf im breiten Aktienindex aus. Eine schwächelnde Wirtschaft bedeutet niedrigere Unternehmensgewinne und -erträge. Worüber gibt es da zu jubeln?
Zunächst schoss der S&P 500 aus Gewohnheit in die Höhe und erreichte einen neuen Rekord, nachdem die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft im August um bescheidene 22.000 gestiegen war. Doch dann setzte die Angst ein. In den ersten acht Monaten des Jahres hat die US-Wirtschaft knapp 600.000 Arbeitsplätze geschaffen. Ohne Berücksichtigung der COVID-19-Pandemie ist das die niedrigste Zahl seit der globalen Finanzkrise 2008-2009.
Der Futures-Markt impliziert jetzt nur noch eine 10% Chance auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte bei der Fed-Sitzung im September. Die Wahrscheinlichkeit für drei Runden monetärer Lockerung sprang von 49% vor dem Arbeitsmarktbericht auf über 70% danach.
Dynamik der erwarteten monetären Lockerung der Fed
Donald Trump machte die Fed für alles verantwortlich. Der Präsident sagte, Jerome "Zu Spät" Powell hätte die Zinsen schon vor langer Zeit senken sollen – aber wie üblich sei er zu langsam gewesen. US-Beamte glauben, dass die Langsamkeit der Fed amerikanischen Arbeitern schadet.
Die Aktienindizes fielen selbst dann, als die Treasury-Renditen zurückgingen. Es gibt eine ungewöhnliche Divergenz auf dem Markt: Die Aktienvolatilität nähert sich ihren Tiefstständen von 2025, während die Treasury-Volatilität ihren stärksten Anstieg seit dem Schock unter Investoren im April erlebte, der durch die "Liberation Day"-Zölle des Weißen Hauses verursacht wurde. Dies wirft die Befürchtung auf, dass der VIX bald steigen und den S&P 500 in eine Korrektur treiben könnte.
Trends der Volatilität auf dem Aktien- und Anleihemarkt
Der Rückgang des breiteren Indexes wurde durch einen 2,7%igen Rückgang der NVIDIA-Aktien verstärkt. Der Technologieriese gab bekannt, dass er OpenAI bei der Entwicklung und Produktion eines KI-Beschleunigerchips unterstützt. Angesichts des erheblichen Gewichts des Unternehmens im S&P 500 ist es nicht überraschend, dass sein Rückgang den gesamten Markt nach unten zog – insbesondere, da auch Energiewerte und Finanzaktien im Minus lagen. Wirtschaftliche Gegenwinde in den USA wirkten sich sofort auf diese Sektoren aus.
Ich glaube, der Markt wird sich erholen. Investoren wissen, dass die Fed nicht unüberlegt handeln wird; sie wird die Zinsen schrittweise senken, als Reaktion auf weitere Anzeichen von Schwäche auf dem Arbeitsmarkt.
Technisch gesehen gab es auf dem täglichen S&P 500 Chart eine Range-Bar, die eine schmale Bar umschloss. Doch die Rückkehr der Preise über den fairen Wert bei 6460 Punkten zeigt die Stärke der Bullen. Eine Konsolidierung über diesem Niveau ermöglicht es, den breiten Index bei Rücksetzern in Richtung der zuvor genannten Ziele von 6565 und 6700 zu kaufen.
