Der japanische Yen stieg gestern gegenüber dem US-Dollar, nachdem schwache Daten zum US-Arbeitsmarkt veröffentlicht wurden, was die Wahrscheinlichkeit einer sich weiter öffnenden Divergenz in den geldpolitischen Ansätzen zwischen den Zentralbanken der USA und Japans erhöhte.
Heute hielt der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, eine Rede, in der er erklärte, dass der Regulierer nur grob abschätzen kann, wo der sogenannte neutrale Zinssatz liegen könnte. Diese Aussage erfolgte vor dem Hintergrund wachsender Erwartungen, dass die Bank of Japan in diesem Monat die Zinsen anheben könnte.
"Was den neutralen Zinssatz betrifft, so bleibt er leider ein Konzept, das momentan nur innerhalb eines relativ breiten Rahmens bewertet werden kann", sagte Ueda am Donnerstag im Parlament. "Wir wissen nicht, wie er aussehen wird, aber das wird bestimmen, wie stark die nominalen Zinssätze letztendlich steigen und wie angemessen das sein wird."
Es ist bemerkenswert, dass der neutrale Zinssatz das Niveau ist, bei dem die politischen Einstellungen weder restriktiv noch stimulierend sind. Uedas Beschreibung dieses Zinssatzes als schwer zu definieren impliziert, dass die Bank of Japan über erheblichen Spielraum für wirtschaftliches Wachstum verfügt, bevor sie die Zinsen auf ein Niveau anhebt, das möglicherweise nicht mehr stimulierend ist.
Trotz Uedas vorsichtiger Tonlage wurden seine Bemerkungen als Hinweis darauf gedeutet, dass die Bank of Japan eine Zinserhöhung in naher Zukunft nicht ausschließt. Erinnern wir uns daran, dass Ueda zu Beginn dieser Woche den bislang deutlichsten Hinweis auf eine mögliche Zinserhöhung in Übereinstimmung mit der Entscheidung der Bank of Japan vom 19. Dezember gegeben hat. "Die Zentralbank wird alle Vor- und Nachteile einer Zinserhöhung abwägen und angemessene Entscheidungen treffen", sagte er damals, nachdem er die Wirtschaft, die Inflation und die Finanzmärkte im In- und Ausland analysiert hatte.
Diese Kommentare erhöhten die Markterwartungen einer bevorstehenden Zinserhöhung erheblich. Overnight Swaps deuten nun auf eine 80% oder höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember hin, verglichen mit etwa 58% Ende letzter Woche.
Nach Uedas jüngsten Aussagen stärkte sich der Yen auf 155,47 je Dollar, obwohl insgesamt eine Schwäche des Yen anhält, die aufgrund steigender Importkosten inflationären Druck verstärken könnte. Der Kerninflationsmaßstab der Bank hält sich seit dreieinhalb Jahren bei oder über dem Ziel von 2%. Um die Belastung der Haushalte zu mindern, kündigte Premierministerin Sanae Takaichi im letzten Monat ein Konjunkturpaket an. Die Auswirkungen auf den zugrunde liegenden Inflationstrend bleiben jedoch unklar.
Was das aktuelle technische Bild des USD/JPY betrifft, müssen Käufer die Kontrolle oberhalb des nächsten Widerstands bei 155,70 übernehmen. Dies wird ihnen ermöglichen, das Ziel von 156,10 anzuvisieren, über dem ein Durchbruch recht schwierig sein wird. Das am weitesten entfernte Ziel ist das Niveau von 156,70. Im Falle eines Rückgangs werden die Bären versuchen, die Kontrolle über 155,40 zu erlangen. Falls sie Erfolg haben, wird ein Durchbruch dieser Spanne den Bullen einen schweren Schlag versetzen und USD/JPY auf das Tief von 155,05 mit der Aussicht auf Erreichen von 154,70 drücken.
