Der US-Dollar steht unter zunehmendem Druck aufgrund der wachsenden Divergenz der Zinserwartungen in den USA und im Euroraum. Während die Europäische Zentralbank für 2026 eine Zinserhöhung vorbereitet, plant die Federal Reserve, ihre Zinssenkungen fortzusetzen, was einen deutlichen Kontrast für die amerikanische Währung schafft.
Die Swaps-Märkte erwarten bis Ende 2026 eine Zinserhöhung der EZB um 0,06 Prozentpunkte – eine dramatische Wende innerhalb nur einer Woche. Dies spiegelt Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit der Inflation und ein anständiges Wirtschaftswachstum im Euroraum wider. Gleichzeitig strebt die Federal Reserve eine "weiche Landung" an, wobei zwei weitere Zinssenkungen erwartet werden.
Globale Dynamiken erhöhen den Druck auf den Dollar. Australien und Kanada erwägen Zinserhöhungen, und es wird erwartet, dass die Bank of England ihre Zinssenkungen bis zum Sommer 2026 einstellt. Analysten beschreiben 2026 als potenziellen "Wendepunkt" für Zentralbanken außerhalb der USA. Wenn die Kluft zwischen den Zinssätzen sich verringert, könnte die Nachfrage nach dem renditeschwachen Dollar noch weiter sinken. Im Jahr 2025 hatte die Währung bereits mehr als 8 % gegenüber den wichtigsten Währungen verloren.
Der Dollar steht vor Weihnachten unter wachsendem Druck
Der US-Dollar bleibt vor Weihnachten unter Druck. Vor der Eröffnung der heutigen amerikanischen Handelssitzung handeln die Futures auf den Dollarindex (USDX) zum Schlusskurs des vorherigen Handelstages und nahe der Marke von 97,85.
Heute sind die Handelsvolumina niedrig, da sich Marktteilnehmer auf die Feiertage vorbereiten. Die US-Börsenplätze haben verkürzte Handelszeiten: Sie schließen früher als üblich und bleiben morgen geschlossen. Feiertage, an denen Forex geschlossen ist, sind Weihnachten (25. Dezember) und Neujahr (1. Januar). An allen anderen Werktagen (Montag bis Freitag) ist Forex geöffnet, aber die Händleraktivität und die Handelsvolumina werden gering sein.
Der heutige Wirtschaftskalender enthält keine wichtigen makroökonomischen Daten. Berichte werden erst nächste Woche veröffentlicht und selbst dann nur in sehr begrenzter Menge. Erst ab dem nächsten Montag (5. Januar) werden hochrangige Makrodaten veröffentlicht.
Dennoch werden Händler weiterhin auf die wöchentlichen Zahlen des US-Arbeitsmarktes achten, die heute (um 13:30 GMT) veröffentlicht werden, bezüglich der Anzahl der Arbeitslosenmeldungen. Arbeitsmarktdaten haben typischerweise einen bemerkenswerten Einfluss auf die Dollardynamik. Ein Rückgang der Arbeitslosenmeldungen wirkt sich in der Regel positiv auf den Dollar aus, und umgekehrt, wenn die Zahlen steigen.
Aufgrund der Feiertagsstimmung wird die Reaktion auf diese Veröffentlichung jedoch wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein, obwohl in einem dünnen Markt immer noch starke Bewegungen auftreten können.
Unterdessen analysieren Marktteilnehmer die gestern veröffentlichten makroökonomischen Statistiken. So berichtete das US-Büro für Wirtschaftsanalyse am Dienstag, dass das BIP des Landes im dritten Quartal um 4,3 % (im Jahresvergleich) gewachsen ist, deutlich über den Marktprognosen von 3,3 % und eine Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 3,8 % im zweiten Quartal. Der PCE-Kernpreisindex stieg im Vergleich zum vorherigen Quartal um 2,9 %, was den Erwartungen entsprach.
Die Märkte reagierten gemischt: Der Dollar schoss zunächst von den Tagestiefs in die Höhe, zog sich dann aber zurück und blieb stabil unter der Marke von 98,00, nachdem er in der Woche etwa 1 % verloren hatte. Andere makroökonomische Daten zeigten, dass die Bestellungen für langlebige Güter im Oktober um 2,2 % gegenüber dem Vormonat zurückgingen, während die Industrieproduktion im November um 0,2 % anstieg.
Politische und monetäre Kommentare fügten Unsicherheit hinzu. Präsident Donald Trump erklärte in sozialen Medien, dass Kritiker nicht in der Lage wären, die Federal Reserve zu führen, und äußerte den Wunsch, dass der neue Vorsitzende die Zinsen angesichts günstiger Bedingungen senke. Der Berater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, bemerkte, dass die Fed die Zinsen angesichts eines stärkeren als erwarteten Wirtschaftswachstums nicht schnell genug senke. Währenddessen signalisieren Fed-Vertreter, darunter Vorstandsmitglied Stephen Mirando, eine allmähliche Verringerung der Uneinigkeit über zukünftige Zinssenkungen.
Das CME FedWatch Tool schätzt die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen im Jahr 2026 auf etwa 70 %, wobei Marktteilnehmer zwei Zinssenkungen einpreisen, trotz positiver Wirtschaftsdaten. Vorläufige Schätzungen deuten jedoch darauf hin, dass die Zinssenkungen allmählich und nicht abrupt erfolgen werden.
Fazit und Ausblick
Die US-Wirtschaft zeigt also ordentliche Wachstumsraten, obwohl die Erholung ungleichmäßig verläuft. Positive Dynamiken stehen größtenteils im Zusammenhang mit gestiegenen Unternehmensinvestitionen in neue Technologien und Ausrüstungen, insbesondere im Bereich der künstlichen Intelligenz. Gleichzeitig bleibt der Konsum, insbesondere bei Haushalten mit niedrigen und mittleren Einkommen, aufgrund steigender Inflationsrisiken und fehlender neuer Arbeitsplätze schwach.
Die US-Wirtschaft befindet sich fest auf dem Weg der Erholung, aber ihr zukünftiger Kurs hängt von vielen Faktoren ab, einschließlich der globalen Handelsbeziehungen, der inländischen Geldpolitik und dem Zustand der Arbeits- und Kapitalmärkte. Eine weitere Schwächung des Dollars wird vorhergesagt, während Ökonomen schwächere BIP-Zahlen im vierten Quartal erwarten, da der Regierungsstillstand die Wirtschaft negativ beeinflusst haben könnte.
Der Rückgang des Dollars könnte je nach den Ergebnissen der bevorstehenden Veröffentlichungen makroökonomischer Daten entweder beschleunigt oder verlangsamt werden.
