Seien Sie vorsichtig mit Ihren Wünschen. Donald Trump träumt von den niedrigsten Zinssätzen der Welt und einem schwachen Dollar. Diese Kombination würde die Kosten für die Schuldenbedienung senken, das Wirtschaftswachstum ankurbeln und die Wettbewerbsfähigkeit der amerikanischen Hersteller erhöhen. Dies ist jedoch ein zweischneidiges Schwert, da es negative Auswirkungen gibt und klare Widersprüche zwischen den Wünschen des Präsidenten und der Wirtschaftstheorie auftreten. Diese Widersprüche untergraben das Vertrauen in den US-Dollar und stärken die Bullen im EUR/USD-Markt.
Im April erhöhte das Weiße Haus den durchschnittlichen Zoll auf Importe von 2 % auf 14 %, um das gewaltige Handelsdefizit der Vereinigten Staaten mit anderen Ländern zu reduzieren. Neben den Zöllen glaubt Trump, dass eine Abwertung des Dollar zu diesem Vorhaben beiträgt. Doch wenn die Exporte anderer Länder in die USA zurückgehen, wie es derzeit der Fall ist, werden die Nichtansässigen weniger Dollar erhalten. Infolgedessen gibt es wenig Anreiz, Staatsanleihen zu kaufen, und Washington wird vor Herausforderungen stehen, das Haushaltsdefizit zu finanzieren.
Dynamik des US-Handels mit anderen Ländern
Der Präsident strebt an, den Federal Funds Rate auf 1 % oder niedriger zu senken, während er gleichzeitig eine Beschleunigung des US-BIP auf 4,3 % im dritten Quartal feiert. Jedoch kann niedrige Inflation nicht mit einer starken Wirtschaft koexistieren. Wenn Menschen gutes Geld verdienen, geben sie es aus, was zu steigenden Preisen führt. Die Fed ist kein Ein-Mann-Betrieb. Selbst wenn der/die neue Vorsitzende der Federal Reserve die gleichen Wünsche wie Donald Trump teilt, muss er/sie die anderen Mitglieder des FOMC überzeugen, eine lockerere Geldpolitik zu übernehmen.
Bisher war das Hauptargument der Tauben ein Abkühlen des Arbeitsmarktes. Doch die Arbeitslosigkeit kann in einer starken Wirtschaft nicht unbegrenzt steigen. Ja, die Unternehmen optimieren Kosten aufgrund von Zöllen, indem sie Arbeiter entlassen. Aber bis 2026 werden sie sich angepasst haben.
Dynamik der Zinssätze der Federal Reserve und anderer Zentralbanken
Meiner Ansicht nach wird das Schicksal des US-Dollars vom Tempo des Wirtschaftswachstums abhängen. Die Konsensprognose der Bloomberg-Experten prognostiziert ein Wachstum des US-BIP um 2% im Jahr 2026. Goldman Sachs erwartet bessere Ergebnisse—ein Wachstum von 2,6% aufgrund günstiger finanzieller Bedingungen, Unternehmen, die sich an Zölle anpassen, und eine Welle von 100 Milliarden Dollar an Steuerrückerstattungen im Rahmen des "One Big Beautiful Bill Act." Citi schätzt diese auf 30-50 Milliarden Dollar und prognostiziert ein BIP-Wachstum von 2,1%.
Je mehr positive Nachrichten aus der US-Wirtschaft kommen, desto weniger wahrscheinlich ist es, dass die Fed im März die Zinssätze senken wird. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in diesem Monat ist nach den BIP-Daten des dritten Quartals und den Arbeitslosenmeldungen auf unter 50 % gesunken. Eine längere Pause im Zyklus spielt dem US-Dollar in die Karten.
Aus technischer Sicht zeigt das Tagesdiagramm des EUR/USD die Bildung eines 20-80-Musters und die Rückkehr des Paares in den fairen Bewertungsbereich. Kurzpositionen, die bei 1,1795 eröffnet wurden, sollten vorerst gehalten werden. Die Zukunft des Euro wird davon abhängen, ob es den Bullen gelingt, zu diesem wichtigen Level zurückzukehren.
