Der US‑Dollar hat sich deutlich gegenüber einer Reihe von Risikoanlagen aufgewertet, nachdem die Mehrheit der Federal-Reserve-Verantwortlichen auf der FOMC-Sitzung im Januar feststellte, dass Leitzinssenkungen zunehmend wahrscheinlich werden, sofern sich die Inflation weiter abschwächt. Dies bedeutete jedoch keineswegs ein beruhigendes Signal für die Märkte, dass die Zentralbank bereit ist, die Geldpolitik zu lockern, sobald bestimmte makroökonomische Schwellenwerte erreicht werden.
Trotz dieser Aussicht äußerten viele Ausschussmitglieder auch Besorgnis über ein mögliches Ungleichgewicht und ein langsameres als erwartetes Tempo der Desinflation. „Ich sehe das Risiko einer anhaltenden Inflation über unserem Ziel von 2 Prozent als erheblich an, was bedeutet, dass wir wachsam bleiben müssen“, hieß es im Protokoll.
Obwohl die Fed-Verantwortlichen weiterhin davon ausgehen, dass die Inflation das 2%-Ziel erreichen wird, bleiben Zeitpunkt und Tempo dieses Prozesses ungewiss. Diese Unsicherheit ist einer der Hauptgründe dafür, dass die Fed noch nicht bereit ist, entschlossene Schritte zu unternehmen.
Dementsprechend unterstützten viele Ausschussmitglieder den Ansatz eines zweiseitigen Zinssignals. Dieser Ansatz impliziert nicht nur die Bereitschaft, die Zinsen zu senken, falls sich die Inflation abkühlt, sondern auch, sie anzuheben, wenn sich die Inflationserwartungen über dem Zielwert verfestigen. Dieser Absicherungsmechanismus soll Risiken minimieren und die Flexibilität bei der Steuerung der Wirtschaft bewahren.
Im Protokoll wurde zudem festgehalten, dass der Arbeitsmarkt klare Anzeichen einer Stabilisierung zeigt, was Sorgen über eine weitere Verschlechterung mindert. Bei zeitgerechter und angemessener Politik dürften sich die Beschäftigungsdynamik stabilisieren und sich im Laufe des Jahres wahrscheinlich verbessern. Das ist ein positiver Faktor, der auf eine höhere Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft gegenüber externen Schocks hindeutet.
Insgesamt wird der Kurs der Leitzinsen direkt von der Inflationsdynamik abhängen. Während Lockerungen möglich sind, zeigt die Fed deutliche Vorsicht. Diese Vorsicht spiegelt das Risiko langsamerer als erwarteter Fortschritte hin zum langfristigen Inflationsziel von 2 % wider, was bedeutet, dass sich die Märkte auf schrittweise Entscheidungen der Fed einstellen sollten, die auf einer fortlaufenden Bewertung der eingehenden Konjunkturdaten beruhen.
Wie oben erwähnt, reagierte der Dollar auf all dies mit einer Aufwertung gegenüber einer Reihe von Risikoanlagen.
Der technische Ausblick für EUR/USD legt nahe, dass Käufer idealerweise die Marke von 1,1800 zurückerobern sollten. Das würde den Weg für einen Test von 1,1830 freimachen. Von dort ist eine Bewegung bis 1,1860 möglich, wobei ein Anstieg darüber hinaus ohne Unterstützung durch Großakteure schwierig wäre. Das erweiterte Ziel ist das Hoch bei 1,1890. Bei einem Rückgang ist im Bereich von 1,1770 mit nennenswertem Kaufinteresse zu rechnen. Sollten dort keine Käufer auftreten, wäre es ratsam, auf ein neues Tief bei 1,1740 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1710 zu eröffnen.
Was GBP/USD betrifft, müssen Käufer zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3500 überwinden. Nur dann können sie 1,3530 ins Visier nehmen, wobei ein Ausbruch darüber hinaus anspruchsvoll wäre. Das erweiterte Ziel liegt im Bereich von 1,3560. Fällt das Währungspaar, werden die Bären versuchen, bei 1,3465 die Kontrolle zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Bruch dieser Spanne den Bullen-Positionen einen schweren Schlag versetzen und GBP/USD auf 1,3430 mit Potenzial zur Ausdehnung bis 1,3400 drücken.
