Der bewaffnete Konflikt im Nahen Osten hat erneut deutlich gemacht, dass die jüngste XAU/USD-Rally weitgehend von spekulativer Nachfrage getrieben war. Anstatt infolge der US-amerikanischen und israelischen Militäraktionen gegen den Iran zu steigen, erlebte Gold eine Berg- und Talfahrt. Ein Auslöser für Verkäufe des Metalls könnte die gesunkene Wahrscheinlichkeit einer Senkung des Fed Funds Rate gewesen sein. Doch auch der gleichzeitige Ausstieg vieler Marktteilnehmer hat seinen Teil beigetragen.
Dynamik der Kapitalströme in Fonds
Steigende geopolitische Risiken führen in der Regel zu einer höheren Nachfrage nach Gold als sicherem Hafen. Stattdessen floss Kapital in Geldmarktfonds. Das bedeutet, dass sich Anleger auf der Suche nach Sicherheit in den US?Dollar geflüchtet haben. Sie folgen damit einem bereits vier Jahre alten Drehbuch. Im Jahr 2022, zu Beginn des Kriegs in der Ukraine, schossen die Ölpreise in die Höhe, die Inflation in den USA stieg in den zweistelligen Bereich, und die Federal Reserve leitete die aggressivste geldpolitische Straffung seit vier Jahrzehnten ein. Der Hauptnutznießer war der Greenback.
Ähnliche Dynamiken zeigen sich in diesem Frühjahr. Am fünften Tag der Auseinandersetzung im Nahen Osten sank die Wahrscheinlichkeit einer Senkung des Fed Funds Rate im Juni auf unter 40 %. Die Erwartungen verlagerten sich in Richtung Juli. Der Terminmarkt preist inzwischen die Wahrscheinlichkeit für zwei Lockerungsschritte in diesem Jahr auf unter 60 % ein, nach über 70 % vor Beginn des Konflikts.
Ein starker Dollar und steigende Renditen von US?Staatsanleihen wirken gegen die Bullen bei XAU/USD. Dieses Umfeld ist eindeutig negativ für das Edelmetall. Die Kursentwicklung deutet auf ein Tauziehen zwischen sicherheitsgetriebener Nachfrage und einer verlängerten Pause bei den Fed?Lockerungen hin.
Wichtigste goldexportierende Länder
Je länger jedoch der Flächenbrand im Nahen Osten andauert, desto größer wird die Wahrscheinlichkeit einer Rally bei Gold. Ähnlich wie bei Öl ist eine entscheidende Schlagader seiner Lieferkette unterbrochen worden. Während Brent per Tankschiff nach Osten transportiert wird, wird das Edelmetall per Flugzeug befördert. Nicht betriebsfähige Flughäfen in Dubai verändern bereits die Marktstruktur. Vor dem Konflikt lagen die Preise in Delhi unter denen in London; inzwischen haben sie sich angeglichen. Es könnte sich ein regionaler Aufschlag herausbilden, was sich positiv auf XAU/USD auswirken würde.
So findet Gold selbst vor dem ungünstigen Hintergrund eines stärkeren US-Dollars und steigender US-Renditen Wege, sich zu behaupten. Seine wichtigsten Stärken sind ein physisches Angebotsdefizit und die Nachfrage nach einem sicheren Hafen.
Aus technischer Sicht bildet sich im Tageschart ein 1-2-3-Umkehrmuster heraus. Ein Unvermögen von Gold, ein faires Bewertungsniveau um 5.182 $/oz zu halten, würde auf eine Schwäche der Bullen hindeuten und Verkäufe nach sich ziehen. Umgekehrt würde eine Rückeroberung von XAU/USD oberhalb von 5.375 die Wahrscheinlichkeit für eine Wiederaufnahme des Aufwärtstrends erhöhen.
