Der Nahe Osten hat Gold in den Schatten des Öls gedrängt. Das Metall legte einen Großteil der Jahre 2025–2026 kräftig zu, doch der Konflikt zwischen den USA, Israel und Iran hat die Volatilität von Gold gedämpft und die Aufmerksamkeit der Anleger auf andere Vermögenswerte verlagert. Während Brent und WTI eine Achterbahnfahrt erleben, fristet XAU/USD ein Schattendasein am Rand der globalen Finanzmärkte.
Der Druck auf Gold rührt nicht nur von einem deutlich stärkeren Dollar und einem Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen her. Ja, Gold wird in Dollar gehandelt, daher wirkt ein Sprung im USD-Index klar negativ auf das Metall. Ja, XAU/USD wirft keine Zinsen ab und verliert damit gegenüber Treasuries, wenn die Renditen steigen. Doch man sollte sich in Erinnerung rufen, dass der langjährige Aufwärtstrend bei Gold zu einem großen Teil auf dem „Debasement“-Trade beruhte – einer Wette auf die Abwertung von Fiatwährungen und den damit verbundenen Anleihen im Umfeld von Leitzinssenkungen der Zentralbanken.
In diesem Frühjahr hat sich der Debasement-Trade umgekehrt. Terminmärkte hatten zuvor eingepreist, dass der Einlagensatz der EZB bis 2026 bei 2 % bleibt; inzwischen rechnen Derivatemärkte mit zwei Runden geldpolitischer Straffung. Die Märkte gingen einst davon aus, dass der Fed Funds Rate bis zum Jahresende um etwa 65 Basispunkte sinken würde; diese Erwartung liegt nun nur noch bei rund 36,5 Basispunkten. Je höher die Kosten für Kreditaufnahme, desto schlechter für Gold.
Nur ein rasches Ende des Konflikts im Nahen Osten könnte die Lage wenden. Sollten sich die Frachtrouten normalisieren und die Ölproduktion erholen, könnten die Preise schnell zurückfallen. Die Inflationserwartungen würden dann nachlassen, die Zentralbanken hätten wenig Anlass zur Sorge, und der Terminmarkt würde die erwarteten Zinspfade neu bewerten. Die von Bloomberg gemeldeten höchsten Mittelabflüsse aus Gold-ETFs seit zwei Jahren könnten sich in Zuflüsse verwandeln. XAU/USD würde steigen.
Kapitalströme in Gold-fokussierte ETFs
Es überrascht nicht, dass die Äußerungen von Donald Trump über ein rasches Ende der US-Israel-Iran-Konfrontation als Katalysator für eine Goldrally dienten. Der Präsident ist der Ansicht, dass ein Sieg über Teheran früher erreicht werden kann als in den zuvor genannten vier bis fünf Wochen.
Aber Anleger brauchen Beweise. Die Intensität der Bombardierungen im Iran nimmt zu, seine Führung zeigt keinerlei Bereitschaft, mit den USA zu verhandeln, und Berichte über eine Tankerexplosion in der Nähe von Abu Dhabi schüren die Spannungen weiter.
Gold richtet seinen Blick nun auf die anstehenden US-Inflationsdaten. Sollten CPI und PCE bereits vor dem Ölpreissprung angezogen haben, wird die Fed die Zinsen voraussichtlich nicht senken – ein bärisches Szenario für XAU/USD.
Technische Analyse
Im Tageschart bildet Gold ein Unter-Pattern – einen „Spike-and-Shelf“ – innerhalb eines übergeordneten 1-2-3-Umkehrmodells aus. Ein Ausbruch über den Widerstand bei 5.270 $ könnte ein Kaufsignal darstellen. Ein Abprall an dieser Marke oder ein Rückgang unter 5.055 $ je Unze sollte hingegen als Anlass betrachtet werden, Short-Positionen in dem Metall einzugehen.
