Jede Wolke hat einen Silberstreif. In den vergangenen vier Wochen ist der handelsgewichtete US?Dollar um rund 3 % gestiegen. Der Großteil des Anstiegs erfolgte nach dem 28. Februar, als die Vereinigten Staaten und Israel Ziele im Iran angriffen. Teheran zeigt keinerlei Anzeichen des Einlenkens, was wiederum den politischen Unmut in den USA anheizt. Donald Trump preist lautstark die militärische Überlegenheit Amerikas an, doch Teheran scheint unbeeindruckt.
Die wichtigsten Treiber der Dollarstärke im Konflikt im Nahen Osten sind sein Status als sicherer Hafen, die Rolle der USA als Nettoenergieexporteur, ein Rückgang der Absicherungsströme gegen Risiken durch nicht ansässige Käufer von US?Vermögenswerten sowie ein erheblicher Short?Squeeze beim Greenback. Über zwei Wochen der Konfrontation hinweg wurden spekulative Short?Positionen um etwa zwei Drittel reduziert.
Dynamik von USD und G10?Renditedifferenzen
Die Geldpolitik ist in den Hintergrund gerückt. Zwar wurden die für 2026 erwarteten Fed-Senkungen an den Futures-Märkten zurückgefahren, doch die Derivate auf die EZB preisen Anhebungen des Einlagensatzes ein. In der Folge verringert sich der Renditeabstand zwischen US-Treasuries und Anleihen von G10-Emittenten, während sich der US-Dollar-Index nach oben bewegt. Diese Divergenz zeigt, dass derzeit Öl an den Devisenmärkten wichtiger ist als die Zinsen.
Der US-Dollar tendiert dazu, in globalen Marktschocks als sicherer Hafen zu steigen – und der Konflikt im Nahen Osten bestätigt dies erneut. Der Greenback hat Gold, den japanischen Yen und den Schweizer Franken übertroffen.
Dass die Vereinigten Staaten zu einem der größten Ölproduzenten der Welt aufgestiegen sind, stützt die Einschätzung, dass die amerikanische Wirtschaft selbst einen Anstieg von Brent auf 150 US-Dollar je Barrel verkraften kann. Währungen von Exporteuren wirken im Vergleich zwar robuster – wie die Kursgewinne von Kanadischem Dollar und Norwegischer Krone zeigen – doch der US-Dollar liegt weiterhin vor ihnen.
Dynamik von Dollar und Öl
Die Mischung aus politischer Unsicherheit unter Präsident Trump und dem rasanten Anstieg der US-Aktienindizes in den Jahren 2023–2025 veranlasste ausländische Investoren dazu, US-Aktien zu kaufen und das Wechselkursrisiko durch Short-Positionen im Dollar abzusichern. Im Frühjahr ließ der Bedarf für diese Absicherung nach. Der Greenback steigt rapide, während der S&P 500 weniger stark fällt als seine europäischen und asiatischen Pendants.
Kurz gesagt verfügt der US‑Dollar über mindestens vier Trümpfe, um den Devisenmarkt weiterhin zu dominieren – und zwar so lange, wie der Konflikt im Nahen Osten anhält. Angesichts der Absicht von Präsident Trump, die Angriffe auf den Iran zu intensivieren, könnte das noch lange dauern.
Aus technischer Sicht zeigt der EUR/USD‑Tageschart eine wieder aufgenommene Abwärtsbewegung und einen Test des wichtigen Pivot-Levels bei 1,1445. Der erste Angriff ist gescheitert, aber die Bären geben nicht auf. Das erste der beiden zuvor gesetzten Short‑Kursziele bei 1,1450 und 1,1350 wurde erreicht; das zweite steht nun an. Eine Short‑Position beizubehalten, bleibt die vernünftige Strategie.
