In der vergangenen Woche berichtete die japanische Presse, dass die Bank of Japan offenbar nicht besonders bereit ist, auf ihrer Sitzung am 28. April die Zinsen anzuheben. Insbesondere wurde berichtet, dass drei ranghohe Beamte der Bank of Japan über den starken Rückgang der Markterwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung im April nicht allzu besorgt zu sein scheinen und nicht darauf erpicht sind, die Situation zu ändern. Stattdessen bevorzugen sie offenbar einen abwartenden Ansatz.
Der Index des Verbrauchervertrauens fiel im März gegenüber dem Vormonat um 6,4 Punkte auf 33,3 und verzeichnete damit den stärksten Rückgang seit dem Einbruch um 8,9 Punkte im April 2020, als die Behörden den ersten Notstand im Zuge der COVID-Pandemie ausriefen. Offenbar ist die Bank of Japan ernsthaft besorgt über ein Szenario, in dem sie die Zinsen anhebt, während sich die Konjunktur infolge der Energiekrise anschließend deutlich verschlechtert.
Es scheint, dass inzwischen andere Faktoren als die Inflation eine erhebliche Rolle im Gesamtbild spielen. Die Bank of Japan hat die Zinsen über einen zu langen Zeitraum auf einem Minimalniveau gehalten, selbst als die Inflation auf ein unangenehm hohes Niveau gestiegen ist, aus Furcht vor einer Rückkehr zur Deflation, gegen die sie seit Jahrzehnten erfolglos ankämpft. Zahlreiche Umfragen deuten darauf hin, dass sich die Stimmung in der Wirtschaft rapide eintrübt.
Am Donnerstagabend wird der Verbraucherpreisindex für März veröffentlicht. Es wird erwartet, dass das Inflationswachstum anhält, doch falls die Bank of Japan signalisiert, dass sie nicht bereit ist, die Zinsen anzuheben, wird es so gut wie keine Faktoren geben, die den Yen stützen. Die Regierung von Takaiichi lehnt eine Zinserhöhung ab, die Bank of Japan ist ebenfalls dagegen, und die Gefahr einer wirtschaftlichen Abschwächung nimmt weiter zu. Der Yen kann sich buchstäblich auf nichts anderes stützen als auf die hohe Inflation, und es ist völlig unklar, wie sich unter Bedingungen völliger Unsicherheit ein Gleichgewicht finden lässt.
Die Netto-Short-Position im Yen verringerte sich in der Berichtswoche um 0,79 Milliarden US‑Dollar auf -6,55 Milliarden US‑Dollar, wobei die bärische Ausrichtung weiterhin ausgeprägt ist. Gleichzeitig versucht sich der errechnete Preis unter den langfristigen Durchschnitt zu bewegen.
Der Yen bewegt sich weiterhin in einer Seitwärtsrange, und in der vergangenen Woche hat sich daran nichts geändert. Alle bisherigen Einflussfaktoren wirken nach wie vor belastend, weshalb die Prognose unverändert bleibt – der Yen dürfte sich objektiv weiter abschwächen, zumal die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank of Japan auf der April-Sitzung etwas gesunken ist. Wir rechnen weiterhin mit einer Range-Bewegung, wobei ein Anstieg auf 162 und darüber hinaus das bevorzugte Szenario bleibt, das jedoch durch politische Ereignisse bestätigt werden muss. Ein Ausbruch der Range nach unten in Richtung 156,00/50 wird als weniger wahrscheinlich eingestuft.
