Der Index der Geschäftsaktivität im kanadischen verarbeitenden Gewerbe ist im April deutlich auf 53,3 gestiegen und hat damit seinen höchsten Stand seit der COVID-Pandemie erreicht. Die Produktion legte zu, und die Neuaufträge nahmen spürbar zu – größtenteils als Marktreaktion auf den Krieg im Nahen Osten. Kanadas Ölsektor arbeitet mit voller Auslastung, da viele Käufer angesichts wachsender Befürchtungen, dass die Eskalation anhalten und die Energiepreise weiter steigen werden, versuchen, ihre Lagerbestände wieder aufzufüllen.
Während die Konsumnachfrage in Kanada – wie in vielen anderen Ländern – unter den steigenden Benzinpreisen sowie den Erwartungen höherer Inflation und schwächerer realer Ausgaben leidet, versucht die exportorientierte Industrie, das Beste aus der aktuellen Lage herauszuholen. Die Handelsbilanz ist im März vor allem aus diesen Gründen in den Überschuss gedreht: Die Importe gingen im Vergleich zu Februar zurück, während die Exporte zulegten. Diese Entwicklung hat den kanadischen Dollar über eine Korrektur der internationalen Kapitalströme gestützt. Der Anteil der kanadischen Exporte in die USA ist schrittweise gesunken – von 76 % im Jahr 2024 auf 72 % im Jahr 2025 und 67 % im März dieses Jahres.
Die Bank of Canada beließ den Leitzins in der vergangenen Woche wie erwartet bei 2,25 %. Die Zentralbank hielt an einem deutlich restriktiven Ton fest; die Marktbewertung impliziert eine Wahrscheinlichkeit von 50 % für eine Zinserhöhung im Juni und etwa 75 Basispunkte zusätzlicher Straffung bis Jahresende. Das ist ein recht bullisher Ausblick für den Loonie, zumal die Marktsicht auf den weiteren Zinskurs der Fed neutral bleibt.
Die BIP-Prognose wurde ebenfalls nach oben revidiert – auf 1,2 % im Jahresvergleich für dieses Jahr und 1,6 % für das nächste Jahr. Die Inflationsprognose wurde leicht von 2,0 % auf 2,3 % im Jahresvergleich angehoben. Diese Prognose wirkt etwas mutig, da die steigenden Öl- und Gaspreise zwangsläufig die Kosten in allen Sektoren nach oben treiben werden – selbst bevor eine mögliche Nahrungsmittelkrise infolge von Düngemittelknappheit berücksichtigt wird, die wiederum von Erdgas abhängt.
Die Stärke des Loonie erscheint gerechtfertigt, doch ein Vorbehalt ist klar: Mit jedem weiteren Tag der Eskalation steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die USA in eine Rezession abrutschen – was für Kanada einen starken Rückgang der Exporte bedeuten würde. Das beste Szenario für Kanada wären hohe Ölpreise in Kombination mit einer Wiederaufnahme der globalen Logistik – mit anderen Worten, ein Friedensabkommen zwischen den USA und Iran zu den Bedingungen Irans, nicht zu denen der USA. In diesem Fall könnte die kanadische Wirtschaft ihren Aufwärtstrend halten, und der CAD würde seinen bullischen Trend fortsetzen.
Die spekulativen Netto-Positionen im CAD wurden deutlich um 1,49 Mrd. CAD abgebaut, auf eine Netto-Short-Position von 2,81 Mrd. CAD, wenngleich der modellbasierte faire Wert weiterhin über dem langfristigen Durchschnitt liegt.
USD/CAD bewegt sich weiterhin in einer Seitwärtsrange – die Sitzung der Bank of Canada hat kaum unmittelbare Spuren hinterlassen, und die Aussetzung der Militäroperation „Project Freedom“ durch Präsident Trump wurde von den meisten Marktteilnehmern als Bestätigung einer deutlich geschwächten US-Position gewertet. Das führte zu einer kräftigen Dollar-Schwäche und verringerte die Wahrscheinlichkeit eines erneuten Aufwärtsimpulses bei USD/CAD. Dennoch gibt es nach wie vor keine tragfähigen Gründe für einen anhaltenden weiteren Rückgang des Währungspaares, weshalb wir von einer Fortsetzung der Range-Bewegung mit einer Untergrenze um 1,3525–1,3545 ausgehen; kommt es zu einer wahrscheinlichen neuen Eskalation, ist ein Anstieg in den Bereich von 1,3710–1,3750 möglich.
