Das Pfund startete mit einem moderaten korrektiven Zugewinn in die Woche, nachdem sich die politischen Spannungen im Vereinigten Königreich nach dem unerwarteten Wahldämpfer für die Conservatives etwas gelegt hatten und nachdem der US-Präsident angekündigt hatte, Iran am 19. Mai nicht anzugreifen – eine Entwicklung, die das allgemeine geopolitische Risiko verringerte.
Der Arbeitsmarktbericht für das Vereinigte Königreich brachte keine größeren Überraschungen, mit Ausnahme der Tatsache, dass das durchschnittliche Lohnwachstum gestiegen ist, anstatt wie erwartet zu fallen, wodurch die Sorgen über breitere Inflationsrisiken wieder aufflammten.
Die Inflation erscheint nun äußerst schwer prognostizierbar. Vor dem Angriff auf Iran deuteten Prognosen darauf hin, dass die Inflation im April auf etwa 2 % oder darunter sinken könnte; nun ist klar, dass die Inflation steigen wird – möglicherweise deutlich. Die Bank of England rechnet im zweiten Quartal 2026 mit einer Inflation von etwa 3,1 % und im dritten Quartal 2026 mit 3,3 %, mit einem Höchststand von 6 % bis zum Jahresende, falls sich der Konflikt hinzieht. Das National Institute of Economic and Social Research (NIESR) prognostiziert unter Verwendung eines Multi‑Recurrent Neural Network (MRN)‑Modells, dass die Inflation bis März 2027 weiter ansteigen wird, wobei der erwartete Höchststand jedoch leicht unter der Prognose der Bank of England liegt.
Die Aussichten für die britische Wirtschaft hängen vom Zusammenspiel zwischen steigender Inflation und nachlassendem Wachstum ab. Revidierte BIP-Daten für das erste Quartal fielen überraschend positiv aus und zeigten ein Wachstum von 2,6 % gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit einer vorläufigen Schätzung von 1 %. Bis vor Kurzem erwarteten die Märkte, dass die Bank of England in diesem Jahr zwei weitere Zinsschritte vollziehen und unter bestimmten Bedingungen sogar drei Erhöhungen vornehmen würde. Die starke konjunkturelle Dynamik, gestützt durch hohe PMI-Werte im April und Mai, verschafft der Bank Spielraum für einen aggressiveren Straffungskurs, falls die Inflation weiter anzieht.
Die Inflationsdaten für April werden am 20. Mai veröffentlicht. Die kurzfristigen Konsensschätzungen für April fallen moderat aus und liegen sogar unter den März-Werten. Die Reaktion des Pfunds auf die Veröffentlichung könnte gemischt ausfallen:
- Übertrifft die Inflation die Erwartungen, steigt die Wahrscheinlichkeit zusätzlicher Zinserhöhungen deutlich, was voraussichtlich zu einer spürbaren Aufwertung des Pfunds führen dürfte.
- Liegt die Inflation im Rahmen der Prognosen oder leicht darunter, ist eine starke Reaktion der Märkte eher unwahrscheinlich.
Eine Wachstumsabkühlung erscheint inzwischen beinahe unvermeidlich. Der IWF hat im April seine BIP-Prognose für das Vereinigte Königreich für 2026 von 1,3 % auf 0,8 % gesenkt und verwies zur Begründung auf die Abhängigkeit von Gasimporten sowie die Erwartung einer weniger aggressiven Bank of England. Entsprechend hätte die Bank of England bei einer Beschleunigung der Inflation im April die Möglichkeit, die Zinsen bereits im Juni anzuheben, anstatt auf eindeutige Anzeichen einer Abschwächung der wirtschaftlichen Aktivität zu warten; die Märkte könnten diese Option als positiv für das Pfund werten.
Netto-Short-Positionen im Pfund verringerten sich in der Berichtswoche um 1,8 Mrd. GBP auf -3,8 Mrd. GBP, doch der implizite Kurs liegt weiterhin unter dem langfristigen Durchschnitt und signalisiert nach wie vor ein Abwärtsrisiko.
Eine Woche zuvor war das vorrangige Szenario ein Rückgang des GBP/USD in Richtung der Unterstützung bei 1,3450–1,3470. Das Pfund ist unter dem Druck des Eskalationsrisikos tatsächlich eingebrochen und konnte keinen Halt finden. Die Wahrscheinlichkeit einer technischen Gegenbewegung wird als gering eingeschätzt; etwaige Erholungsversuche in Richtung 1,3450–1,3470 dürften voraussichtlich zu erneuten Verkäufen führen. Das angepasste Abwärtsziel ist das Märztief bei 1,3157.
