Die Präsidentin der Dallas Fed, Lori Logan, hat in den letzten Wochen eines der deutlichsten falkenhaften Signale unter den FOMC-Mitgliedern ausgesendet. Sie sagte gestern, dass möglicherweise zum Jahresende eine Zinserhöhung erforderlich sei, um die Inflation wieder auf das Ziel von 2 Prozent zurückzuführen.
„Ich bin zunehmend besorgt, dass später in diesem Jahr höhere Zinsen notwendig sein könnten, um die Preisstabilität vollständig wiederherzustellen“, sagte sie bei einer Veranstaltung in El Paso.
Ihre Argumentation ist einfach und konsistent. Der Arbeitsmarkt ist im Gleichgewicht, die Investitionen in künstliche Intelligenz beschleunigen sich, und die Finanzierungsbedingungen sind locker – mit anderen Worten: Die aktuelle Geldpolitik ist bestenfalls neutral und möglicherweise sogar stimulierend. Angesichts der Tatsache, dass die Inflation das Ziel seit mehr als fünf Jahren übertroffen hat und nun wieder anzieht, ist diese Kombination nicht akzeptabel.
Zur Erinnerung: Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, der PCE-Index, stieg im April im Jahresvergleich um 3,8 Prozent und lag damit nahezu doppelt so hoch wie das Ziel. Gleichzeitig schuf der Privatsektor im Mai 2026 122.000 neue Stellen – den stärksten monatlichen Zuwachs seit Januar 2025 und über der Prognose von 117.000. Die Zahl lag damit über dem revidierten April-Wert von 105.000 und bestätigte, dass der Arbeitsmarkt mit Schwung in die Sommersaison der Neueinstellungen geht.
Wichtig ist, dass Logan in diesem Jahr stimmberechtigtes Mitglied im FOMC ist und bereits auf der April-Sitzung Einspruch gegen Formulierungen eingelegt hat, die darauf hindeuteten, dass Zinssenkungen der nächste Schritt sein könnten. Ihre Warnung, dass die Inflation über dem Ziel verankert bleiben könnte, ist keine bloße Rhetorik, sondern ein Signal, dass sie bereit ist, für eine Straffung zu stimmen. Der wichtigste Indikator, auf den sie achtet, ist das „trimmed mean“-Maß der Dallas Fed, eine Kennzahl, von der sich der neue Vorsitzende Kevin Warsh positiv geäußert hat.
Bemerkenswert ist, dass der Präsident der New York Fed, John Williams, am selben Tag eine deutlich andere Sichtweise vertrat: Er sagte, die Geldpolitik befinde sich in etwa auf dem richtigen Niveau und er sehe keinen klaren Bedarf, die Zinsen anzuheben oder zu senken. Diese Divergenz innerhalb des Gremiums ist genau das, was die kommenden Fed-Sitzungen unberechenbar macht.
Logan ist eindeutig im „hawkishen“ Lager zu verorten, während Williams eine Pause bevorzugt. Vorsitzender Warsh hat seine Haltung bislang nicht öffentlich definiert, und die Märkte werden seine ersten Signale genau beobachten. „Hawkishe“ Rhetorik wirkt sich in der Regel positiv auf den Dollar aus.
Käufer von EUR/USD sollten anstreben, 1,1630 zu nehmen. Damit wäre ein Test von 1,1660 möglich. Von dort aus ist ein Anstieg auf 1,1690 denkbar, wenngleich ein Durchbruch über dieses Niveau ohne Unterstützung durch große Marktteilnehmer schwierig sein wird. Das weiter entfernte Ziel liegt bei 1,1730. Auf der Unterseite dürfte erst Kaufinteresse um 1,1605 nennenswerte Aktivitäten größerer Käufer auslösen. Bleibt diese Unterstützung aus, ist es ratsam, auf ein neues Tief bei 1,1585 zu warten oder Long-Einstiege ab 1,1535 ins Auge zu fassen.
Für GBP/USD sollten Käufer zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3440 überwinden, um 1,3475 ins Visier zu nehmen. Ein Ausbruch über dieses Niveau könnte sich als schwierig erweisen; das nächste Ziel läge dann bei 1,3510. Fällt das Währungspaar, werden die Bären versuchen, bei 1,3410 die Kontrolle zu übernehmen. Ein klarer Bruch unter 1,3410 dürfte Long-Positionen erheblich beschädigen und GBP/USD in Richtung 1,3370 drücken, mit weiteren Abwärtsrisiken bis 1,3340.
