Am Donnerstag findet die nächste geldpolitische Sitzung der Europäischen Zentralbank statt. Der Markt rechnet nahezu einhellig mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Jüngste Äußerungen von Mitgliedern des EZB-Rats deuten auf eine spürbare Verschärfung des Tons hin. Sollte die Wirtschaft im Euroraum keine eindeutigen Anzeichen einer Abkühlung zeigen, könnte der Leitzins der EZB bis zum Jahresende 3 % erreichen.
Besondere Aufmerksamkeit gilt der anschließenden Pressekonferenz von EZB-Präsidentin Christine Lagarde. Anleger werden ihre Worte genau analysieren, da auf der Agenda auch die Frage steht, inwieweit die EZB bei der nächsten Sitzung im Juli zu weiteren Zinserhöhungen bereit ist. Da der Schritt im Juni bereits in den aktuellen Kursen eingepreist ist und diese daher kaum noch wesentlich beeinflussen dürfte, könnte ein Hinweis auf eine Straffung der Geldpolitik im Juli den Euro stärken. Der Markt beziffert die Wahrscheinlichkeit eines solchen Szenarios derzeit auf etwa 30 %.
Die Überzeugung des Marktes, dass die Zinsen angehoben werden, hatte sich bereits im April vor dem Hintergrund steigender Inflationsrisiken verfestigt. Inzwischen ist deutlich geworden, dass der Anstieg der Energiepreise zunehmend dauerhaft und langanhaltend ist, was zwangsläufig Auswirkungen auf die Gesamtinflation hat.
Das zentrale Problem bleibt der unsichere wirtschaftliche Ausblick. Der Composite-PMI-Index liegt unterhalb der Wachstumszone, hauptsächlich aufgrund der Schwäche im Dienstleistungssektor. Die Industrie befindet sich zwar noch über der Marke von 50 Punkten, im Wesentlichen dank der Abarbeitung von Aufträgen, die vor Ausbruch des Konflikts eingegangen sind. Der Rückgang bei den Neuaufträgen und der Personalabbau deuten jedoch auf eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Bedingungen hin.
Steigende Energiepreise schmälern die realen Haushaltseinkommen und dämpfen die Konsumnachfrage. In der Folge sind in den kommenden Monaten weitere Rückgänge beim Industrie-PMI nahezu unausweichlich, was wiederum das BIP-Wachstum bremsen wird. Zudem ist ein klarer Rückgang der Arbeitskräftenachfrage zu erkennen, der sich in einer Verlangsamung des durchschnittlichen Lohnwachstums widerspiegelt.
Die Netto-Long-Position im Euro stieg in der Berichtswoche um deutliche 2,8 Milliarden US-Dollar, wobei sich der errechnete Kurs oberhalb des langfristigen Durchschnitts zu stabilisieren versucht.
Das Währungspaar EUR/USD hat die Unterstützungszone bei 1,1575 erfolgreich getestet, die bereits eine Woche zuvor als nächstes Ziel angesehen worden war; diese Bewegung wurde durch einen starken US-Arbeitsmarktbericht ausgelöst. Die erwartete Leitzinserhöhung der ECB und die selbstbewusste Rhetorik der Mitglieder des Governing Council könnten den Euro kurzfristig stützen und eine „bullishe“ Gegenbewegung auslösen. Die langfristige Wahrscheinlichkeit einer Trendwende hin zu einem nachhaltigen Aufwärtstrend bleibt jedoch gering.
Jeder nennenswerte Anstieg dürfte durch die Widerstandszone bei 1,1670/90 begrenzt sein, in der eine Wiederaufnahme der Verkäufe wahrscheinlich ist. Ein Rückgang unter 1,1500 ist zumindest bis zu den Ergebnissen der ECB-Sitzung eher unwahrscheinlich. Sollten die Inflationsdaten in den USA am Mittwoch jedoch einen deutlichen Preisanstieg zeigen, dürfte der Dollar neuen Auftrieb erhalten, und das Währungspaar EUR/USD wird rasch auf seinen Abwärtstrend zurückkehren.
