Die globalen Märkte reagieren weiterhin auf den „hawkishen“ Kurswechsel der US-Notenbank Federal Reserve, der zu einer deutlichen Aufwertung des Dollars geführt hat. Während die Futures zuvor nur für Dezember mit einer ersten Zinserhöhung gerechnet hatten, erwartet der Markt diese nun bereits im September. Darüber hinaus steigt mit jedem Tag die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen bereits auf ihrer bevorstehenden Sitzung im Juni anheben wird. Der Trend zu einer Lockerung der Geldpolitik ist damit einhellig vom Tisch.
Zusätzlich fordern mehrere Experten für dieses Jahr zwei Zinserhöhungen und eine weitere Anfang nächsten Jahres, wodurch der Satz letztlich in den Bereich von 4,25 % bis 4,50 % angehoben würde.
Die US‑Wirtschaft wirkt robust, und es ist bemerkenswert, dass die Inflation bereits vor dem Krieg im Iran zu steigen begann, während die Kerninflation sich unabhängig davon erhöht hat. Daher mindert das Friedensabkommen diesen Druck nicht; die Investitionen wachsen deutlich, wie die Fed in ihrer begleitenden Erklärung ausdrücklich hervorgehoben hat. Es scheint, dass der Fokus auf einer starken Konjunktur liegt, und solange die wirtschaftliche Dynamik dies zulässt, wird der Kampf gegen die Inflation verschärft.
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, erklärte am Montag, dass der Zinsschritt der EZB in allen Szenarien gerechtfertigt gewesen sei, der aktuelle Schock jedoch noch keine entschlossenen Maßnahmen erfordere. Die jüngsten Entwicklungen bewegen sich weiterhin im Rahmen der Prognosen, und die EZB werde ihre Maßnahmen weiterhin an den eingehenden Daten ausrichten. Diese Haltung ist deutlich weniger entschlossen als die der Fed. Lagarde wies außerdem darauf hin, dass der Konflikt im Nahen Osten die wirtschaftliche Aktivität belastet, und dass die vorliegenden Daten auf eine Verlangsamung des Wachstumstempos hindeuten, insbesondere im Dienstleistungssektor. Lagarde rechnet damit, dass die Binnennachfrage schwächer ausfallen wird als in der März-Projektion erwartet.
Die heute veröffentlichten Einkaufsmanagerindizes (PMI) für die Eurozone bestätigen die Aussagen Lagardes: Der zusammengesetzte Index für Juni blieb mit 49,5 Punkten im Kontraktionsbereich. Nach Lagardes Kommentaren hat der Markt seine Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der EZB in den kommenden Monaten zurückgeschraubt, was zusätzlichen Druck auf den Euro ausübt.
Die hohe Volatilität an den Devisenmärkten im Anschluss an die Fed-Sitzung und die Dollarstärke könnten zwar kurzfristiger Natur sein, doch Gewissheit darüber gibt es nicht. In jedem Fall ist zu berücksichtigen, dass die Position der EZB im Vergleich zur Fed deutlich schwächer wirkt und es einige Zeit dauern dürfte, bis der EUR/USD-Kurs einen tragfähigen Boden findet.
Die Positionierung im Euro ist wieder neutral geworden; der berechnete faire Wert steigt weiter, ungeachtet der deutlichen Aufwertung des Dollars.
Das Währungspaar EUR/USD hat am Dienstag das Tief aus dem Juni 2025 erneuert. Der kurzfristige Abwärtsimpuls, der sich nach der Anpassung der Prognosen zur Fed-Zinspolitik gebildet hat, wirkt stark und ist bislang noch nicht ausgestanden. Die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs unter die Unterstützung bei 1,1277 hat zugenommen, und Käufe sind in der aktuellen Lage kaum zu rechtfertigen. Die Euphorie über das Ende des Golfkonflikts ist rasch verflogen, da die dadurch ausgelösten fundamentalen Probleme nicht verschwunden sind; es ist durchaus möglich, dass sich die Krise erst noch voll entfaltet. Wir betrachten den aktuellen Rückgang als kurzfristig und warten auf Signale für eine Aufwärtskorrektur.
