Schweigen ist Gold – aber nicht am Devisenmarkt. Das Schweigen des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh vor der Juli-Sitzung hält EUR/USD in Spannung.
Der US‑Dollar verzeichnete seine beste Woche seit einem Monat, doch die Deeskalation des Konflikts im Nahen Osten ließ den Greenback von seinen lokalen Höchstständen zurückfallen. Dennoch haben spekulative Anleger ihren Bestand an Long-Positionen in der US‑Währung laut CFTC-Daten auf 43,3 Milliarden US‑Dollar ausgeweitet – den höchsten Stand seit 2015.
Dynamik der spekulativen Positionen auf den US‑Dollar
Gleichzeitig wirkt die FOMC-Sitzung am 28. und 29. Juli wie ein Minenfeld. Anders als seine Vorgänger hat Warsh darauf verzichtet, den weiteren Kurs bei den Zinsen vorab zu signalisieren. Infolgedessen ist der Markt gespalten: Die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung wird auf 35–40 % geschätzt, nachdem sie vor Kurzem noch deutlich niedriger lag. Der Anstieg der Ölpreise vor dem Hintergrund der Eskalation im Nahen Osten sowie die neuen Zölle in Höhe von 10,0–12,5 % aus dem White House auf Importe von den meisten großen Handelspartnern befeuern Inflationsrisiken und spielen den Falken im Offenmarktausschuss in die Hände.
Nach Einschätzung von TD Securities sind die Positionierungen im US-Dollar weiterhin long, aber noch weit von einer Überhitzung entfernt. Das bedeutet, dass es noch Spielraum für zusätzliche Wetten auf eine Aufwertung des Greenback gibt, falls die Unsicherheit rund um Öl, Geopolitik und den Kurs der Fed anhält. Das Unternehmen rechnet im dritten Quartal mit anhaltendem Aufwärtsmomentum für den Greenback.
Markterwartungen an die Fed-Zinsen
Morgan Stanley wiederum behält eine neutrale Einschätzung zum USD-Index bei und verweist auf das Risiko eines Rückgangs nach schwächer als erwarteten Verbraucher- und Erzeugerpreisdaten (CPI und PPI) im Juni. Nach Ansicht der Bank werden sich die disinflationären Tendenzen in den USA bis September deutlicher abzeichnen, sodass es weniger Gründe für eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed geben dürfte.
Das Schicksal des EUR/USD hängt in hohem Maße vom Öl ab. ING geht davon aus, dass die Stärke des Dollar solange anhalten wird, bis Washington und Teheran eine neue Waffenruhe erreichen. Eine Deeskalation würde die Preise für das „schwarze Gold“ einbrechen lassen und die Erwartungen an eine straffere Geldpolitik der Fed dämpfen. Im gegenteiligen Szenario – einer anhaltenden Eskalation und einer Rallye bei Öl – wäre die Notenbank zum Handeln gezwungen. Commerzbank schließt nicht einmal aus, dass der Euro unter 1,13 US-Dollar fällt, falls die geopolitische Prämie im Ölpreis nicht verschwindet.
Allerdings gibt es auch eine Kehrseite. Die Erwartung eines Zinsschritts der European Central Bank gleicht den negativen Effekt des Ölpreisschubs auf die Gemeinschaftswährung teilweise aus. So war es im Juni, als das Memorandum of Understanding zwischen den USA und dem Iran den Euro nicht stützte – gerade wegen des starken Rückgangs bei Brent.
Wird der Markt auf der Fed-Sitzung eine Reaktion erhalten, oder wird Warsh erneut schweigen? Ich bezweifle, dass Schweigen die Anleger zweimal hintereinander zufriedenstellen wird.
Aus technischer Sicht verzeichnete EUR/USD im Tageschart eine Korrektur der Inside-Bar, doch der lange obere Schatten des Ausbruchs aus dieser Bar deutet auf Schwäche bei den Bullen hin. Ein Ausbruch über die Fair-Value-Spanne von 1,1385–1,144, gefolgt von einem neuen lokalen Tief bei 1,1365, würde Short-Positionen rechtfertigen.
