Die Ruhe vor dem Sturm ist trügerisch – der Dienstag hat es gezeigt. Die Wall Street schloss im Plus, doch die Gewinne blieben verhalten: Der Markt schien seine Kräfte bewusst für härtere Prüfungen in der Zukunft zu schonen.
Der Technologiesektor zeigte sich selbstbewusster als der Rest. Der Nasdaq Composite übertraf den Dow Jones und den S&P 500, während der industrielle Dow zum vierten Mal in den letzten fünf Sitzungen zulegen konnte. Nvidia beendete seine längste Verlustserie seit 2022 und legte im Vorfeld der Ergebnisveröffentlichung zu. Schätzungen an der Wall Street sehen die Umsätze des Unternehmens bei rund 92 Milliarden US‑Dollar – mehr, als viele Wettbewerber in einem ganzen Jahr erwirtschaften. „Nvidia läuft auf Hochtouren und macht bislang alles richtig“, heißt es von Siebert Financial.
Entwicklung der Aktienindizes
Diesmal halfen Öl und Anleihen, die Sorgen zu dämpfen. Brent fiel um etwa 3,9 % und kehrte in die Spanne von 80–90 US‑Dollar zurück, und die Rendite der 10‑jährigen US‑Staatsanleihe verzeichnete den stärksten Rückgang seit Ende Juni. Die nachlassenden Inflationssorgen fielen zusammen mit der Entscheidung Washingtons, Diplomaten in den Nahen Osten zurückzuschicken – ein beruhigendes Signal. Niemand rechnet mit einer groß angelegten Eskalation im Iran.
Doch die oberflächliche Ruhe beseitigt die innere Nervosität nicht. Derivatehändler verzeichnen eine steigende Nachfrage nach Absicherungen gegen Volatilität des S&P 500 im Vorfeld der Zwischenwahlen. Unterdessen reagierte Ottawa mit Zöllen von 15–50 % auf US‑Waren im Wert von nahezu 20 Milliarden US‑Dollar, und Scott Bessents „wirtschaftlicher D‑Day“ gegen den Iran ließ China – den Hauptabnehmer iranischen Öls – weitgehend unberührt, was das fragile Gleichgewicht zwischen den zwei größten Volkswirtschaften der Welt bewahrte.
VIX / erwartete Volatilitätsdynamik
Tatsächlich dreht sich die Woche um drei Belastungspunkte: den PCE-Index (Personal Consumption Expenditures) für Juli am Mittwoch, die Nvidia-Ergebnisse nach Börsenschluss und die Rede von Fed-Chair Kevin Warsh am Freitag in Jackson Hole. Nachdem die Pressekonferenz im Juli die Märkte in Bewegung versetzt hat, ist das Vertrauen in die Worte des Vorsitzenden gesunken. Die Wall Street warnt ihn davor, bei dem Versuch, die Kommunikation einzuschränken, zu weit zu gehen. Der Markt rechnet eher damit, dass Warsh seiner bisherigen Linie treu bleibt.
So hat sich der Markt für eine Pause statt einer Bewegung entschieden – doch eine Pause ist nicht dasselbe wie Ruhe. Jedes der drei Ereignisse könnte die Waage in die eine oder andere Richtung kippen, und die Risiken sind eher ausgewogen als vorhersehbar.
Wer wird sich am Ende als im Recht erweisen – die Optimisten, die nur mit moderaten Gewinnen rechnen, oder die Volatilitätstrader, die sich auf das Schlimmste vorbereiten?
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart des S&P 500 einen Cluster innerhalb einer breiten Range-Bar über drei aufeinanderfolgende Tage, was auf wachsende Unsicherheit hindeutet. Der breite Index ist wie eine Feder zusammengedrückt. Früher oder später wird er aufspringen. Vorerst ergibt es Sinn, ausstehende Ausbruchsorders für den Konsolidierungskanal zu platzieren: Kauf in der Nähe von 7.700, Verkauf in der Nähe von 7.635.
