"Reden ist Silber, Schweigen ist Gold" – aber am Devisenmarkt reichen manchmal schon Nuancen, um Kurse abstürzen zu lassen. Genau das ist beim EUR/USD passiert. Das Paar geriet unter Druck nach der Rede des Federal-Reserve-Vorsitzenden Kevin Warsh in Jackson Hole, obwohl er offiziell keinerlei direkte Forward Guidance gegeben hat.
Der Dollar legte sofort zu, als Warsh andeutete, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht gewonnen ist. Seine Aussagen waren die härtesten, seit er im Frühjahr die Führung der Notenbank übernommen hat, und die Anleger werteten sie als Hinweis auf eine neue Zinserhöhung. Der Fed-Chef sieht keine Anzeichen dafür, dass die Kreditbedingungen die Wirtschaft bremsen, und die sommerliche Abschwächung der Inflation hat ihn nicht von einer Stabilisierung des Trends überzeugt.
Nach Daten der CME Group sprang die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,5 Prozentpunkte oder mehr bis Dezember von 29 % auf 51 %, während die Chancen für eine geldpolitische Straffung im September von 35 % auf 58 % stiegen. Deutsche Bank rechnet nun mit zwei Zinsschritten, im September und im Dezember. CIBC weist auf die Ironie hin: Während Warsh Forward Guidance verurteilt, hat er sie unbeabsichtigt selbst geliefert.
Veränderung der Zinserhöhungserwartungen für die Fed im September
Allerdings hat der Euro nicht vor, kampflos aufzugeben. Die „Bullen“ im EUR/USD konnten die Verluste eindämmen, nachdem sich Gerüchte verbreiteten, dass die Falkenhaftigkeit des Fed-Vorsitzenden eher stilistischer als inhaltlicher Natur gewesen sei. Dennoch nimmt der Druck auf die Gemeinschaftswährung von mehreren Seiten zu.
Zusätzliche Nervosität kam vom Ölmarkt. Die USA und Iran tauschten erstmals seit einem Monat wieder Angriffe aus. US-Truppen griffen eine Insel in der Straße von Hormus an, während Teheran mit Angriffen auf die VAE und Jordanien reagierte. Brent-Rohöl schoss über 90 US-Dollar je Barrel, und auch die europäischen Gaspreise stiegen. Die höheren Energiepreise drohen eine neue Inflationswelle in der Eurozone auszulösen, was der Europäischen Zentralbank neue Kopfschmerzen bereitet.
In Deutschland warnte unterdessen Kanzler Merz, dass ein Sieg der AfD bei den Wahlen am 6. September in Sachsen-Anhalt internationale Investoren verschrecken und eine der ärmsten Regionen des Landes belasten würde. Politische Unsicherheit ist ein Risiko, vor dem Kapital flieht, statt dort Zuflucht zu suchen.
Damit befindet sich der Euro zwischen dem Hammer der Falkenhaftigkeit der Fed und dem Amboss geopolitischer und innenpolitischer Risiken. Nach Einschätzung von CIBC ist die einzige tatsächliche Veränderung seit der FOMC-Sitzung im Juli der Anstieg der Ölpreise, der die Fed von entschlossenem Handeln abhalten könnte.
Wird der Euro diesem dreifachen Druck standhalten oder unter der Last der Umstände einknicken? Ich bezweifle, dass die Antwort feststehen wird, bevor sich die Situationen in Jackson Hole und in der Straße von Hormus beruhigt haben.
Aus technischer Sicht zeigt EUR/USD im Tageschart einen Durchbruch durch den ersten gleitenden Durchschnitt und einen Test der zweiten dynamischen Unterstützung. Sollte der Angriff auf das Pivot-Level bei 1,16 scheitern, entstünde die Möglichkeit, auf bereits zuvor aufgebaute Short-Positionen aufzubauen. Zielzonen wären der faire Wert bei 1,154 und die Marke bei 1,147.
