Die Inflation im Vereinigten Königreich ist im Juli gestiegen, und ein entscheidender Punkt dabei ist, dass diese Beschleunigung ausschließlich energiegetrieben ist. Das BIP des Vereinigten Königreichs wuchs im zweiten Quartal um 0,4 %, es gibt keine Anzeichen einer Rezession, und das Hauptrisiko für die britische Wirtschaft in den kommenden Monaten ist die Energiekrise. Die britischen Gaspreise am NBP Day-Ahead erreichten Ende August 1,6615 Pfund pro Therm – den höchsten Stand seit über drei Jahren. Der Kontrakt für den Winter 2026 legte im Wochenverlauf um 4,8 % zu.
Die Lage wird durch kritisch niedrige Füllstände der Gasspeicher verschärft. Die britischen Gasspeicher waren zum 21. August nur zu 39 % gefüllt – der niedrigste Wert in Europa. Bis zum 26. August stieg dieser Wert auf 46 %, liegt damit aber weiterhin deutlich unter dem Niveau der europäischen Nachbarn.
Das Problem besteht darin, dass das Vereinigte Königreich ein Nettoimporteur von Energie ist. Angesichts des anhaltenden Konflikts im Persischen Golf und der bestehenden Schifffahrtsbeschränkungen dürften Gas- und Ölpreise hoch bleiben, was den Inflationsdruck erhöht und die realen verfügbaren Einkommen der Haushalte belastet. Analysten weisen darauf hin, dass sich die Preise selbst nach der Wiederaufnahme der Verhandlungen über die Straße von Hormus rasch erholt haben, was die fortbestehende geopolitische Unsicherheit widerspiegelt.
Nach der Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Warsh, in Jackson Hole haben die Märkte die Wahrscheinlichkeit für eine Leitzinserhöhung der Fed in diesem Jahr auf über 70 % nach oben revidiert. Die Prognosen für den Leitzins der Bank of England bleiben unverändert, der Konsens geht davon aus, dass der Zinssatz bis 2027 bei 3,75 % bleibt. Die langfristige Zinspause der BoE wirkt sich angesichts steigender Erwartungen an den Fed-Zins negativ auf das Pfund aus. Dennoch ist es durchaus möglich, dass Warsh nicht zwingend eine Zinserhöhung andeuten wollte, sondern mit seiner Äußerung eine verbale Intervention zu einem anderen Zweck verfolgte. Die Wahrscheinlichkeit eines solchen Szenarios muss noch eingeschätzt werden; bislang hat der Markt nur mit einem stärkeren Dollar reagiert, ohne dass sich der Zinsabstand verändert hätte.
Die Netto-Short-Position in GBP verringerte sich in der Berichtswoche um 0,73 Milliarden Pfund auf -3,88 Milliarden Pfund; die Dynamik bleibt schwach, doch der berechnete faire Wert bewegt sich mit spürbarer Aufwärtstendenz.
Letzte Woche haben wir festgestellt, dass das Pfund außer einer Schwäche des Dollars keinen weiteren Wachstumstreiber hatte und erwarteten, dass GBP/USD weiter steigen würde. Warsh hat nun einen Strich durch die Rechnung gemacht, aber wir gehen weiterhin davon aus, dass das Pfund die Initiative zurückerobern wird, mit einer Unterstützung bei 1,3440/60, wo das Währungspaar auf die Trendlinie trifft. Wir erwarten, dass Marktteilnehmer in der Nähe dieses Niveaus nach Einstiegschancen auf der Kaufseite suchen werden, wobei das Pfund möglicherweise in Richtung des Sommerhochs bei 1,3674 drehen könnte.
