Die US-Wirtschaft hat im August 162.000 neue Arbeitsplätze geschaffen – fast das Dreifache der Konsensschätzung und damit eine deutliche Erholung gegenüber den 21.000 Stellen im Juli. Was für den Arbeitsmarkt eine gute Nachricht ist, hat sich für Aktien in schlechte Nachrichten verwandelt: Der S&P 500 schloss im Minus, wobei insbesondere Unternehmen aus den Sektoren zyklischer Konsum, Gesundheitswesen und Energie zu den größten Verlierern zählten.
Entwicklung der Aktienindizes
Warum? Starke Arbeitsmarktdaten nehmen der Fed ihren klarsten Vorwand, am 16. September mit einer Zinserhöhung zu warten. Die Wahrscheinlichkeit einer Straffung sprang unmittelbar nach der Veröffentlichung von 52 % auf 60 %. UBS Group rechnet nun mit zwei Zinserhöhungen, im September und im Dezember, obwohl US-Präsident Donald Trump niedrigere Zinsen forderte und dabei auf eine „deutlich stärkere“ Kreditlage in den USA verwies. Die Märkte hingegen fürchten klar erkennbar das gegenteilige Szenario.
Unterdessen verharrt der Wall-Street-Angstbarometer VIX gelassen bei rund 14, mehr als 20 % unter seinem Jahresdurchschnitt – als wäre er sich der Nervosität unter der Oberfläche nicht bewusst. Und es gibt Gründe für Unbehagen: Versorger, normalerweise der ruhigste Sektor des Marktes, gehören derzeit nach einem außerordentlichen Anstieg von über 11 % bis Ende Februar zu den beiden schwächsten Performern seit Jahresbeginn.
Dynamik der Markterwartungen für den Fed Funds Rate
Diese Ruhe ist das entscheidende Signal. Versorger galten schon lange als Kanarienvogel in der Kohlemine für Aktien – der Sektor, der am empfindlichsten auf das Tempo der Fed-Zinserhöhungen reagiert, weil er auf günstige Kreditaufnahme und verlässliche Dividenden angewiesen ist. Die Historie stützt diese Metapher: Der Dow Jones Utility Average hat den Höchststand des S&P 500 in 21 der letzten 30 Hausse-Spitzen seit 1930 vorweggenommen, und nach jedem dieser Vorläufe haben die Indizes im Schnitt mehr als 29% nachgegeben.
Vorerst ist der Aufwärtstrend intakt, und die Unternehmensgewinne treiben die Rally weiter an – der S&P 500 liegt seit Jahresbeginn rund 13% im Plus. Die Frage ist, wie lange dieser Puffer hält. Händler richten ihren Blick nun auf die Verbraucherpreisdaten am Freitag. Diese Zahlen – nicht ein einzelner Arbeitsmarktbericht – werden entscheiden, ob die Inflation über dem 2%-Ziel der Fed bleibt und ob die Notenbank weiter straffen muss.
Der Markt steckt also in einer unbequemen Falle: Je stärker die Wirtschaft ist, desto bedrohlicher wirkt das für Anleger. Wird Wall Street die Warnung des Kanarienvogels beachten, bevor es zu spät ist?
Technisch zeigt der Tageschart des S&P 500 einen Abpraller von der Trendlinie innerhalb eines Three‑Touch‑Musters. Das 1‑2‑3‑Umkehrszenario kann weiterhin wiederbelebt werden. Ein Bruch unter den Fair Value bei 7.675 wäre ein Verkaufssignal. Umgekehrt würden zurückeroberte Niveaus über 7.755 den Bullen einen Anlass zum Kauf geben.
