Der Dollar behauptet heute weiterhin seinen Vorteil gegenüber den europäischen Währungen. Aus der Eurozone stehen heute keine Konjunkturdaten an, sodass der Fokus wie schon in der vergangenen Woche auf den USA liegt – insbesondere auf der morgigen Sitzung der Federal Reserve, die morgen beginnt.
Die US-Inflationsdaten für August geben der Notenbank keinen Anlass für eine Pause. Die Preise stiegen gegenüber dem Vormonat um 0,4 Prozent nach 0,1 Prozent im Juli, während die Jahresrate unverändert bei 3,4 Prozent blieb. Der Grund, warum sie nicht weiter gestiegen ist, ist rein technischer Natur: Der Vergleich erfolgt mit dem August des Vorjahres, als die Preise bereits anzogen, und das hohe Vorjahresniveau hat einen Teil der aktuellen Beschleunigung aufgezehrt. Ich würde das nicht als Zeichen dafür werten, dass sich die Inflation beruhigt hat.
Der Bericht spaltet sich danach in zwei Lager. Die Kernrate, die Energie und Nahrungsmittel ausklammert, ging im Jahresvergleich von 2,5 auf 2,4 Prozent zurück – und das ist das einzige Argument, das der dovishe Flügel innerhalb der Fed vorbringen kann. Ihre Gegner werden auf etwas anderes verweisen. Die monatliche Kernrate beschleunigte sich von 0,2 auf 0,3 Prozent, was auf Jahresbasis etwa 3,7 Prozent entspricht – also fast dem Doppelten des Ziels der Notenbank.
Benzin war in diesem Monat der Haupttreiber und verteuerte sich um 3,9 Prozent. Dieser einzelne Posten machte mehr als ein Drittel des gesamten Anstiegs des Index aus, während Energie insgesamt um 2,1 Prozent im Monatsvergleich und um 16,3 Prozent im Jahresvergleich zulegte.
Das Hauptproblem des Berichts sind jedoch nicht die Zahlen an sich, sondern dass er eine bereits überholte Realität beschreibt. Er wurde erstellt, als Öl noch bei rund 90 US-Dollar pro Barrel lag, während der Markt inzwischen über 108 US-Dollar notiert und die physischen Lieferungen noch höher gehandelt werden. Mit anderen Worten: Der wichtigste Preisschub ist in den Daten noch gar nicht enthalten und wird sich erst in den nächsten Veröffentlichungen zeigen. Für Einsteiger lässt sich die Bedeutung so erklären: Daten blicken immer zurück – sie erfassen den vergangenen Monat –, während der Markt in der Zukunft lebt. Sobald die Marktteilnehmer sehen, dass die Realität dem Bericht bereits voraus ist, handeln sie die Zahl, die beim nächsten Mal erscheinen wird, nicht den gerade veröffentlichten Wert.
Deshalb preist der Markt bereits eine Zinserhöhung ein, wovon der US-Dollar profitiert. Das britische Pfund ist ein anschauliches Beispiel. Ein starker BIP-Wert für das Vereinigte Königreich am Freitag – die Wirtschaft ist im Juli gewachsen statt wie erwartet zu stagnieren – trieb das Pfund zunächst nach oben. Doch dieser Anstieg hielt nur bis zur US-Veröffentlichung. Gute heimische Daten können eine Währung nicht stützen, wenn von der Gegenseite des Währungspaars ein mächtiger Strom von Nachrichten kommt.
Heute stehen keine wichtigen Ereignisse an. Reden von Isabel Schnabel und Christine Lagarde werden das Gesamtbild nicht verändern, insbesondere unmittelbar vor der Fed-Sitzung, wenn der Markt auf Signale aus einer ganz anderen Richtung hört. Das Umfeld für den Euro ist ungünstig: Die Gemeinschaftswährung verfügt über keine eigenen Impulse, und der stärkere Dollar setzt das Währungspaar unter Druck. Käufer dürften vor Beginn der morgigen Sitzung kaum große Risiken eingehen, daher rechne ich mit verhaltenen Bewegungen mit einer Abwärtsneigung.
Momentum
Für den Euro liegt die obere Marke bei 1,1588. Ein Ausbruch darüber würde das Paar in Richtung 1,1613 und anschließend 1,1631 führen. Ehrlich gesagt rechne ich wenig mit diesem Szenario, da es einen Auslöser bräuchte und der Kalender heute leer ist. Auf der Unterseite dient 1,1568 als Referenzmarke; ihr Bruch eröffnet den Weg zu 1,1550 und 1,1534. Diese Richtung betrachte ich als die wahrscheinlichere. Der Markt kauft den Dollar weiter im Vorgriff auf den Mittwoch, und ohne Unterstützung von außen hat der Euro dem wenig entgegenzusetzen.
Für das Pfund liegt die Oberseite bei 1,3531 mit Zielen bei 1,3565 und 1,3596; die Unterseite bei 1,3498 mit einer möglichen Bewegung in Richtung 1,3474 und 1,3457. Sterling hängt derzeit vollständig vom Dollar ab, und der Freitag hat das deutlich gemacht. Auch heute gibt es keine heimische Agenda, daher werden Entscheidungen zum Pfund erst fallen, wenn die übergeordnete Richtung der US-Währung klar ist.
Mean Reversion
Für den Euro liegt die obere Begrenzung bei 1,1585. Hier erwarte ich, dass das Paar versucht, weiter zu steigen, jedoch keine Anschlusskäufer findet und anschließend wieder nach unten dreht. Das Verkaufssignal entsteht durch die Rückkehr unter dieses Niveau, nicht durch den bloßen Ausbruch nach oben. Dieses Szenario bietet sich heute an, weil es mit der Richtung übereinstimmt, in die der Markt ohnehin tendiert. Beachten Sie, dass diese Referenzmarke knapp unterhalb des Ausbruchspunkts 1,1588 liegt, sodass sich die beiden Modelle nicht widersprechen, sondern nacheinander greifen. Solange der Euro 1,1588 nicht zurückerobert hat, bleibt das Rücklaufmodell gültig.
Die untere Begrenzung für den Euro liegt bei 1,1552. Die Logik ist hier umgekehrt: Ich suche nach Long-Positionen nach einem erfolglosen Versuch, den Markt nach unten zu drücken. Wenden Sie dieses Schema heute jedoch mit Vorsicht an – gegen die vorherrschende Marktstimmung zu kaufen ist schwieriger, als im Trend zu verkaufen. Das Niveau liegt zwischen den Zielen des Ausbruchsszenarios bei 1,1550 und 1,1534, sodass das Paar es nur erreicht, wenn sich der Rückgang tatsächlich fortsetzt. In diesem Fall ist eine Erholung mit größerer Wahrscheinlichkeit nur eine kurze technische Gegenbewegung und keine Trendwende; deshalb halte ich das Kursziel bescheiden bei 15–20 Pips.
Für das Pfund liegt die obere Referenz bei 1,3527. Das Schema ist dasselbe wie beim Euro: Das Paar stößt nach oben, kann sich dort nicht halten und fällt wieder zurück – erst dann ziehe ich Short-Positionen in Betracht. Das Level liegt direkt unter dem Ausbruchspunkt 1,3531, nur vier Pips entfernt, und hier muss ein Anfänger besonders vorsichtig sein. Diese Nähe bedeutet, dass eine einzige Berührung nicht ausreicht, um den Charakter der Bewegung zu bestimmen. Wenn der Kurs 1,3527 durchstößt, 1,3531 erreicht und dann deutlich darüber schließt, ist das ein Ausbruch, und man darf nicht verkaufen. Wenn er nur in die Zone hineinragt und schnell wieder darunter zurückkehrt, greift das Rücklaufmodell. Der zeitliche Unterschied zwischen diesen Szenarien kann sich nur über wenige Minuten erstrecken, daher ist es klüger, auf die erste Reaktion in dieser Zone zu verzichten und auf Klarheit zu warten.
Die Untergrenze für das Pfund liegt bei 1,3492, etwas unterhalb des Ausbruchslevels 1,3498. Hier suche ich nach Longs, wenn sich ein Abwärtsspike als Fehlausbruch erweist und der Kurs wieder nach oben dreht. Die Situation spiegelt das obere Level, nur umgekehrt. Ein kurzer Stich unter das Level, gefolgt von einer raschen Rückkehr, eröffnet eine Kaufgelegenheit mit Ziel zurück in die Range; ein Schlusskurs darunter hebt das Rücklaufszenario auf und macht aus dem Pfund ein Ausbruchs-Setup mit Zielen bei 1,3474 und 1,3457. Da das Gesamtumfeld gegen europäische Währungen spricht, gehe ich Longs aus dieser Zone vorsichtiger als üblich an und setze mir ein kurzes Ziel. In beiden Fällen platziere ich den Stop am Extrempunkt des Spikes und nicht an der nächstgelegenen runden Marke.
