Asiatische Aktien legten um 0,4 % zu und beendeten damit eine viertägige Verlustserie, während die US-Index-Futures im Vorfeld der Fed-Entscheidung am Mittwoch um etwa 0,2 % höher notierten und sich die europäischen Märkte auf eine freundliche Eröffnung vorbereiteten. Der Markt preist inzwischen mit mehr als 90% Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung ein – die erste seit 2023 – und dieses Vertrauen erklärt, warum Risikoanlagen eher gemessen als dramatisch zulegen: Anleger warten überwiegend auf die Bestätigung eines bereits eingepreisten Szenarios, statt sich auf eine Überraschung zu positionieren.
Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen im Tagesverlauf auf 5,04 % und erreichten damit den höchsten Stand seit 2007, oberhalb des gestrigen Hochs von 5,02 %, gaben jedoch in der asiatischen Sitzung auf etwa 4,99 % nach. Der jüngste Anstieg der Energiepreise zusammen mit gestiegenen Erwartungen an weitere Fed-Zinsschritte hatte in den vergangenen Tagen eine Verkaufswelle bei Anleihen ausgelöst; der nun zu beobachtende moderate Rückgang der Renditen scheint eher kurzfristig überkaufte Marktbedingungen zu spiegeln als eine Kehrtwende bei den Fed-Erwartungen.
Etwas Entspannung kam vom Ölmarkt: Brent gab um rund 0,5 % auf 108,20 US-Dollar nach, nachdem ein Branchenbericht einen Anstieg der US-Lagerbestände ausgewiesen hatte und die jüngste angebotsgetriebene Rally allmählich überzogen wirkte.
Gold erholte sich derweil auf etwa 4.330 US-Dollar je Feinunze und machte damit einen Teil der Verluste aus zwei schwächeren Handelstagen wett. Die Erholung des Edelmetalls inmitten einer Pause beim Renditeanstieg passt zu der Einschätzung, dass Gold unter einer Bandbreite möglicher Fed-Szenarien Unterstützung finden kann – sei es durch eine Zinserhöhung, die das Rezessionsrisiko erhöht, oder durch eine Pause, die neue Fragen zur Glaubwürdigkeit der Notenbank aufwirft.
Bitcoin blieb unter Druck, nachdem der US-Senat ein wegweisendes Gesetzespaket zur Strukturierung des Kryptomarktes blockiert hatte. Die Entscheidung spielt Befürwortern strengerer Regulierung in die Hände und belastet den Kryptomarkt, da ein möglicher Auslöser für institutionelle Zuflüsse wegfällt.
Wie bereits erwähnt, bleibt die Fed der zentrale Fokus. Höher als erwartet ausgefallene Kerninflationsdaten in der vergangenen Woche sowie zunehmende Sorgen über das Haushaltsdefizit haben die Erwartungen bestärkt, dass Chair Kevin Warsh und seine Kolleginnen und Kollegen die Geldpolitik weiter straffen könnten. Meiner Einschätzung nach unterschätzt der Markt das Risiko einer Zinserhöhung ohne klare Hinweise auf den weiteren Kurs: Ein solches Ergebnis würde Investoren dazu veranlassen, bei langlaufenden Anleihen eine höhere Termprämie als Inflationsschutz zu verlangen, selbst wenn die kurzfristigen Zinsen der Zinsbahn der Fed folgen.
Das technische Bild für den S&P 500 zeigt, dass die unmittelbare Aufgabe der Käufer heute darin besteht, den Widerstand bei 7.607 Punkten zu überwinden. Das würde Stärke signalisieren und den Weg in Richtung 7.633 Punkte freimachen. Ein Verteidigen des Bereichs um 7.656 Punkte würde die Position der Bullen weiter festigen. Auf der Unterseite gilt: Lässt die Risikobereitschaft nach, müssen die Käufer das Niveau bei 7.574 Punkten verteidigen. Ein Bruch dort würde den Index rasch zurück auf 7.563 Punkte drücken und den Weg in Richtung 7.546 Punkte ebnen.
