Gestern setzte sich der Dollar erneut gegenüber beiden Währungen durch, wobei das Pfund deutlich stärker unter Druck geriet als der Euro – das Paar verlor über 100 Pips, während EUR/USD trotz eines insgesamt soliden europäischen Umfelds moderater nachgab.
Für die Eurozone waren die Zahlen von gestern positiv: Der vorläufige Composite-PMI für September stieg von 52,0 im August auf 53,1 und erreichte damit ein 41-Monats-Hoch. Deutschland und Frankreich verzeichneten die höchsten Wachstumsraten seit langem. Trotzdem stärkte dies den Euro nicht – der Markt konzentrierte sich auf deutlich stärkere US-Daten, sodass die positiven Nachrichten aus der Eurozone vor diesem Hintergrund einfach untergingen.
In Großbritannien hingegen enttäuschten die Daten: Der PMI des Landes fiel von 52,5 auf 51,7 und damit auf ein Drei-Monats-Tief. Dies war der unmittelbare Auslöser für den starken Ausverkauf beim Pfund – den oben erwähnten Rückgang um mehr als 100 Pips.
Aus den USA wurde gestern ein sehr starker Datensatz veröffentlicht: Der Composite-PMI sprang von 56,0 im August auf 58,4 – ein 62-Monats-Hoch und das schnellste Wachstum seit fünf Jahren. Dies steht in starkem Kontrast zur Lage in der Eurozone und in Großbritannien und erklärt, warum der Dollar gestern gegenüber beiden Währungen gleichzeitig zulegen konnte. Der Abstand zwischen den drei Volkswirtschaften ist derzeit so groß wie seit Langem nicht mehr: Die USA beschleunigen, die Eurozone wächst moderat, und Großbritannien verlangsamt sich – und diese dreifache Divergenz wird meiner Ansicht nach in den kommenden Tagen das zentrale Marktthema bleiben.
Im Fokus steht heute der deutsche IFO-Geschäftsklimaindex, für den der Markt einen Anstieg auf 89 Punkte erwartet, sowie Reden von drei Vertretern der Federal Reserve – Tom Barkin, Beth Hammack und John Williams. Ihre Rhetorik dürfte nach meiner Einschätzung die Dollardynamik bis zum Ende der Woche weitaus stärker bestimmen als der deutsche Index selbst. Für das Pfund werden im ersten Tagesdrittel die CBI-Einzelhandelsumsätze veröffentlicht, außerdem spricht Sarah Breeden, Mitglied des Financial Policy Committee der Bank of England. Keines der beiden Ereignisse dürfte das Kräfteverhältnis wesentlich verschieben: Die CBI-Einzelhandelsumsätze gelten traditionell als nachrangiger Indikator, und eine Rede eines Mitglieds des Financial Policy Committee, nicht des Monetary Policy Committee, enthält selten bedeutende Signale für den künftigen Zinskurs.
Dennoch besteht nach dem gestrigen starken Ausverkauf die Chance auf eine kleine technische Gegenbewegung beim Pfund – sollten die Einzelhandelsumsätze die Erwartungen überraschend übertreffen, könnte GBP/USD einen moderaten Anlass für eine Erholung bekommen, wobei ich dies eher als natürliche Verschnaufpause und nicht als Trendwende einstufen würde, bevor sich der Markt wieder auf gewichtigere Faktoren wie die weitere Fed-Rhetorik konzentriert.
Momentum
Für den Euro liegt der entscheidende Widerstand nach oben bei 1,1392; ein Ausbruch darüber könnte das Paar in Richtung 1,1414 und anschließend 1,1433 treiben. Für dieses Szenario wäre entweder eine Enttäuschung durch die heutige Fed-Rhetorik oder ein unerwartet schwacher deutscher IFO nötig, den der Markt als Anlass sieht, an der Widerstandsfähigkeit der Eurozone zu zweifeln. Wesentlich wahrscheinlicher halte ich hingegen einen Bruch unter 1,1373 mit Zielbereichen bei 1,1355 und 1,1335, da der Wachstumsvorsprung der USA gegenüber der Eurozone weiterhin eindeutig zugunsten des Dollars wirkt.
Für das Pfund verläuft die nächste wichtige Marke nach oben bei 1,3252; oberhalb davon könnte das Paar 1,3284 und anschließend 1,3313 erreichen – genau das Szenario, in dem unerwartet starke CBI-Einzelhandelsumsätze dem Paar einen Anlass für eine kurze Korrektur liefern. Ein Bruch unter 1,3220 mit Zielen bei 1,3189 und 1,3150 erscheint angesichts der gestrigen ausgeprägten Schwäche und der relativen Wachstumsrückstände der britischen Wirtschaft gegenüber den USA und selbst der Eurozone weiterhin wahrscheinlicher.
Mean Reversion
Beim Euro beobachte ich die obere Begrenzung bei 1,1394. Die Logik dahinter ist einfach: Versucht das Währungspaar, sich darüber zu halten, fehlen aber Käufer für eine Fortsetzung und der Kurs rutscht wieder zurück, ist das ein Verkaufssignal. Solange die PMI-Differenz zwischen den USA und der Eurozone so ausgeprägt bleibt, wirkt dieses Szenario durchaus plausibel. Die untere Marke bei 1,1369 funktioniert nach dem gegenteiligen Prinzip, doch sollte man Käufe an dieser Stelle mit Vorsicht angehen: Ein starker europäischer PMI allein reicht nicht aus, um die generelle Markttendenz zugunsten des Euro zu drehen, daher sollten die Kursziele für solche Trades eher bescheiden ausfallen.
Für das Pfund liegt die obere Begrenzung bei 1,3256. Dasselbe Rückprall-Muster gilt auch hier, aber nach dem gestrigen starken Ausverkauf ist die Wahrscheinlichkeit einer technischen Korrektur heute etwas höher als üblich – insbesondere, wenn die CBI-Einzelhandelsumsätze positiv überraschen. Die untere Referenz bei 1,3219 spricht dafür, nach einem Fehlausbruch nach unten den Rückprall zu kaufen; der Handel damit erfordert jedoch Vorsicht – das breitere Umfeld der wirtschaftlichen Schwäche Großbritanniens spricht nicht für eine nachhaltige Trendwende, und jede Erholung an dieser Stelle sollte als rein technisches Zwischenspiel betrachtet werden.
