Der Dollar legte gestern zu, nachdem die Beschäftigung im US-Privatsektor im September an Fahrt gewonnen und 90.000 Stellen geschaffen hatte, wie aus am Mittwoch veröffentlichten Daten von ADP Research hervorgeht. Dies war der stärkste Zuwachs seit drei Monaten und übertraf die Prognose der Volkswirte von im Median 75.000 Stellen. Nach drei Monaten der Abschwächung hat der Arbeitsmarkt damit die Wende vollzogen.
Mehr als die Hälfte des Zuwachses entfiel auf Bildung und Gesundheitswesen – Sektoren mit stabiler Inlandsnachfrage und geringer Sensibilität gegenüber Zinsbewegungen. Bedeutende Beiträge kamen außerdem aus Freizeit & Gastgewerbe, Baugewerbe und verarbeitender Industrie.
Was bedeutet dieser Bericht für die Zinsen? Sehr viel. Stabile Beschäftigung in Kombination mit robusten Konsumausgaben hat es der Fed ermöglicht, sich auf den Kampf gegen die hartnäckige Inflation zu konzentrieren, ohne durch Risiken am Arbeitsmarkt abgelenkt zu werden. Vor zwei Wochen erhöhte die Zentralbank die Zinsen zum ersten Mal seit 2023, und viele Fed-Verantwortliche haben die Beschäftigung seither als stark und ausgewogen bezeichnet. Die aktuellen Daten von ADP bestätigen diese Einschätzung.
Für den Kampf gegen die Inflation ist eine kräftige Einstellungstätigkeit ein zusätzlicher Gegenwind: Anhaltend hohe Beschäftigung stützt die Haushaltseinkommen, Einkommen befeuern die Ausgaben, und höhere Ausgaben erschweren es den Unternehmen, ihre Preise zu senken.
Auch die Details zum Lohnwachstum sind bemerkenswert. Die Löhne von Beschäftigten, die den Arbeitgeber gewechselt haben, stiegen im Jahresvergleich um 7,3 %, während die Löhne derjenigen, die beim gleichen Arbeitgeber geblieben sind, um 4,4 % zulegten. Die Differenz von 2,9 Prozentpunkten begünstigt Arbeitssuchende und belastet Unternehmen, die mit steigenden Personalkosten konfrontiert sind – weshalb die Fed diese Zahlen ebenso genau beobachtet wie den Verbraucherpreisindex.
Zur Erinnerung: Die Schätzung von ADP basiert auf Gehaltsabrechnungsdaten von mehr als 26 Millionen Beschäftigten im US-Privatsektor und wird in Partnerschaft mit dem Digital Economy Lab der Stanford University erstellt. Die Ergebnisse von ADP stimmen nicht immer mit den offiziellen Arbeitsmarktstatistiken überein, daher lassen sich endgültige Urteile besser nach Veröffentlichung des Regierungsberichts fällen.
An diesem Freitag wird das US-Arbeitsministerium den offiziellen Arbeitsmarktbericht veröffentlichen, der auch die Beschäftigung im öffentlichen Sektor umfasst. Ökonomen erwarten einen Zuwachs von rund 90.000 Stellen, was die Schätzung von ADP bestätigen würde. Sollte sich diese Prognose bewahrheiten, steigen die Chancen für einen weiteren Zinsschritt der Fed, und die Argumente für eine baldige Kehrtwende in der Geldpolitik würden schwächer.
Meiner Einschätzung nach dürfte der Bericht am Freitag die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes bestätigen. In diesem Szenario sollte die Nachfrage nach dem Dollar anhalten, und die Fed wird in den kommenden Monaten eine restriktive, „hawkish“ ausgerichtete Haltung beibehalten. Eine Kehrtwende in der Geldpolitik würde eine klare Abkühlung der Beschäftigung erfordern – etwas, das sich aus den aktuellen Entwicklungen nicht ablesen lässt.
EUR/USD Technik Käufer sollten darüber nachdenken, den Bereich um 1,1346 aus dem Markt zu nehmen. Erst dann wäre ein Test von 1,1379 möglich. Von dort aus wäre ein Anstieg bis 1,1410 denkbar, allerdings wäre dies ohne Unterstützung der großen Marktteilnehmer schwierig. Auf der Unterseite rechne ich erst im Bereich von 1,1312 mit nennenswerten Käufen. Sollten dort keine Käufer auftreten, wäre es sinnvoller, auf ein neues Tief bei 1,1284 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1249 zu eröffnen.
GBP/USD Technik Käufer des Pfund müssen den unmittelbaren Widerstand bei 1,3270 überwinden, um 1,3307 ins Visier zu nehmen; oberhalb dieses Niveaus dürften weitere Aufwärtsbewegungen schwerfallen. Das nächste erweiterte Kursziel liegt bei 1,3341. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, die Kontrolle über den Bereich um 1,3238 zu übernehmen; ein Bruch dieser Spanne würde die Positionen der Bullen deutlich schwächen und GBP/USD in Richtung 1,3206 drücken, mit der Perspektive einer Ausweitung bis 1,3173.
