Gestern erreichte den Euro von beiden Seiten schlechte Nachrichten, während der Dollar im Gegensatz dazu eine Bestätigung seiner Stärke erhielt. Das Pfund blieb etwas am Rand: Es hatte keine eigenen Katalysatoren und bewegte sich überwiegend aus Trägheit. Betrachtet man alle drei Währungen zusammen, ergibt sich folgendes Bild: Der Dollar wurde stärker, der Euro schwächer, und das Pfund wartet ab, in welche Richtung es gezogen wird.
Gestern war ein harter Tag für den Euro. Der erste Schlag kam aus Frankreich. Die politische Krise rund um den Haushalt 2027 ist erneut aufgeflammt, und die Investoren zweifeln einmal mehr daran, dass die Regierung die Vorlage ohne Turbulenzen durchs Parlament bekommt. Für den Markt ist das nicht nur ein innenpolitisches Thema, sondern ein Risiko für die gesamte Eurozone, da die französische Wirtschaft zu groß ist, als dass ihre Probleme rein lokal bleiben könnten. In der zweiten Tageshälfte kamen belastende US-Daten hinzu. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe gingen in der Woche um 1.000 auf 198.000 zurück – ein einfacher, aber wichtiger Indikator: je niedriger der Wert, desto stärker der Arbeitsmarkt. Anschließend wurde der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe im September veröffentlicht: 54,5 nach 54,6 im August, damit zum neunten Monat in Folge über der Expansionsschwelle von 50. Die leichte Abschwächung störte den Markt nicht; beide Veröffentlichungen wurden als Bestätigung gewertet, dass die US-Wirtschaft robust bleibt. Ich sehe hier einen doppelten Effekt: Wenn negative Nachrichten für die eine Währung mit positiven für eine andere zusammenfallen, addiert sich die Bewegung nicht nur, sondern gewinnt zusätzlichen Schwung – gestern war das in der Praxis zu sehen. Solange die französische Haushaltsfrage nicht geklärt ist, bleibt der Euro anfällig für jede starke US-Veröffentlichung.
Nun zum heutigen Tag. In der ersten Tageshälfte ist der wichtigste Termin für den Euro die Inflationsveröffentlichung in der Eurozone. Für die Gesamtteuerung (Headline CPI) im September wird ein Wert von etwa 3,7 % erwartet, deutlich über den vorherigen Niveaus. Meiner Ansicht nach dürfte die Kernrate mit einer Prognose von 2,5 % mehr Aufmerksamkeit erhalten – sie schließt Energie und Nahrungsmittel aus und zeigt, ob sich der binnenwirtschaftliche Preisdruck verstärkt; die Europäische Zentralbank orientiert sich daran bei ihren Zinsüberlegungen. Sollten die tatsächlichen Zahlen die Prognosen übertreffen, steigen die Chancen auf eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung deutlich. Zinsfantasie stützt eine Währung in der Regel, weil sie renditeorientierte Investoren anzieht. Das könnte den Druck aus der französischen Politik zumindest teilweise auffangen und die Nachfrage nach EUR/USD bis zum Mittag wiederbeleben. Fallen die Zahlen im Rahmen der Erwartungen aus oder darunter, hat der Markt keinen neuen Anlass zum Kaufen, und das Währungspaar wird eher der Budgetgeschichte aus Paris als den eigenen Daten folgen. Das halte ich für wahrscheinlicher, denn in den vergangenen Tagen hat der Euro stärker unter der Politik gelitten als unter einer grundlegenden wirtschaftlichen Schwäche.
Beim Pfund dürfte es am Morgen ruhig bleiben. Der britische Datenkalender enthält weder Inflations- noch Arbeitsmarkt- oder Aktivitätsdaten – also genau jene Veröffentlichungen, die üblicherweise die Erwartungen an die Bank of England prägen. Ohne heimische Impulse neigt das Pfund dazu, sich in technischen Korrekturen zu bewegen, die von Nachrichten weitgehend losgelöst sind. Ich denke, diese Ruhe bietet ganz ordentliche Voraussetzungen für eine moderate Aufwärtskorrektur in GBP/USD. An solchen Tagen schließt der Markt häufig einige Short-Positionen und nimmt Gewinne mit, anstatt sie blind auszubauen, zumal die wichtigen US-Veröffentlichungen erst für den Nachmittag angesetzt sind. Bis diese Zahlen vorliegen, rechne ich mit vorsichtigem Agieren der Marktteilnehmer und einer moderaten Erholung des Pfunds.
Momentum
Momentum kann heute an zwei Stellen entstehen: bei der Inflation in der Eurozone und bei den US-Daten am Nachmittag.
Für den Euro liegt die Ausbruchsschwelle nach oben bei 1,1264, eine nachhaltige Bewegung darüber eröffnet den Weg zu 1,1307 und dann 1,1346. Dieses Szenario ist möglich, wenn die Inflationsdaten die Erwartungen übertreffen und die Nachfrage nach dem Euro zurückbringen. Kommen die Zahlen dagegen im Rahmen der Prognosen, fehlt der Auslöser für einen kräftigen Schub. Auf der Unterseite fungiert 1,1218 als Trigger, mit Anschlusszielen bei 1,1174 und 1,1136. Diese Richtung sehe ich als die wahrscheinlichere, da die französische Haushaltsfrage ungelöst bleibt und jede Euro-Schwäche rasch in Verkäufe umschlagen dürfte. Zwischen den beiden Ausbruchspunkten liegen 46 Pips, und solange sich der Kurs innerhalb dieser Spanne bewegt, ist es zu früh, einen Ausbruch als bestätigt zu werten.
Für das Pfund liegt der obere Trigger bei 1,3223, mit Zielmarken bei 1,3265 und 1,3307. Bei einem leeren Kalender wäre ein Anstieg eher eine technische Korrektur als eine echte Nachrichtenrally, weshalb ich nicht mit einer überzeugenden Serie von Gewinnen rechne, das erste Ziel erscheint aber erreichbar. Auf der Unterseite liegt der Ausbruchspunkt bei 1,3180, mit Zielen bei 1,3137 und 1,3097. Dieses Szenario rückt am Nachmittag wieder in den Fokus, wenn die US-Daten ins Spiel kommen. Am Morgen ist es eher unwahrscheinlich, da den Verkäufern der externe Impuls fehlt. Zwischen den beiden Marken liegen 43 Pips, und ohne Nachrichten hat das Pfund genügend Raum, innerhalb dieser Spanne zu pendeln und eine Richtungsentscheidung bis zur Mittagszeit hinauszuschieben.
Mean Reversion
Ein ruhiger Morgen ohne starke Datenveröffentlichungen begünstigt das Ausspielen von Fehlausbrüchen, insbesondere beim Pfund, dessen Kalender leer ist. Beim Euro ist dieses Vorgehen riskanter, da die Inflationsdaten ihn aus der Handelsspanne herauskatapultieren können.
Für den Euro auf der Oberseite beobachte ich 1,1269 – nur fünf Pips über dem Ausbruchspunkt bei 1,1264. Wenn der Kurs über 1,1264 steigt, 1,1269 erreicht und dann schnell wieder darunter zurückfällt, ziehe ich Verkäufe in Betracht, weil die Bewegung keine Käufer gefunden hat. Konsolidiert der Kurs hingegen oberhalb von 1,1269, ist das ein Ausbruch in Richtung 1,1307, und dagegen zu verkaufen ist tabu. Fünf Pips sind auf den ersten Anlauf ein zu geringer Abstand, um das eine klar vom anderen zu unterscheiden, deshalb warte ich auf einen Kerzenschluss. Den Stopp platziere ich mit einem kleinen Puffer oberhalb von 1,1269. Die untere Referenz 1,1230 liegt zwölf Pips über dem Ausbruchspunkt bei 1,1218, und hier ergibt sich ein anderes Bild. Der Kurs trifft 1,1230 auf dem Weg nach unten, bevor er 1,1218 erreicht, und wenn er darunter sticht, aber wieder darüber zurückkehrt, suche ich nach Kaufpositionen mit dem Stopp unter 1,1218. Hält der Druck an und der Kurs bricht klar durch 1,1230, ist der Ausbruch bereits im Gang, und ich ignoriere Rückläufer-Trades. Vor dem französischen Hintergrund erwarte ich von der unteren Marke weniger Erholung als weiteren Abwärtsdruck.
Beim Pfund liegt die obere Referenz 1,3227 nur vier Pips über dem Ausbruchspunkt 1,3223, daher passieren hier am leichtesten Fehler. Wenn der Kurs 1,3223 überschreitet, 1,3227 erreicht und sich darüber behauptet, ist das ein Ausbruch mit einem Ziel bei 1,3265, und dagegen zu verkaufen ist tabu. Wenn die Zone angelaufen, aber nicht gehalten wird, erwäge ich Verkäufe mit einem Stopp oberhalb von 1,3227 plus Puffer. Die untere Referenz 1,3183 liegt drei Pips über dem Ausbruchspunkt 1,3180, und die Lage ist ebenso eng. Fällt der Kurs unter 1,3180, kehrt rasch darüber zurück und kann sich dort halten, suche ich nach Long-Einstiegen mit einem Stopp unter dem Tief des Fehlausbruchs. Wenn er sich hingegen darunter etabliert, ist das ein Ausbruch in Richtung 1,3137, und dagegen zu kaufen ist tabu. Der heutige ruhige UK-Kalender hilft dem Pfund, weil niemand den Kurs aufgrund inländischer Nachrichten stark bewegen wird, aber er schadet auch, weil US-Daten am Nachmittag jede Rückkehrbewegung sofort zunichtemachen können. Daher behandle ich Mean-Reversion-Setups im Pfund bis zur Mittagszeit als gültig und versuche, sie zu schließen, bevor die US-Daten veröffentlicht werden.
