Gestern Abend profitierten Euro und Pfund von schwachen US-Daten, und auch der Yen legte anschließend zu. Am asiatischen Morgen drehte sich das Bild: Die Nachfrage nach dem US-Dollar kehrte zurück, und ein Teil der gestrigen Bewegung wurde in Frage gestellt. Im Vergleich zwischen Abend und Morgen zeigt sich ein bekanntes Muster: Jede schwache US-Veröffentlichung verschafft den Währungen eine kurze Atempause, doch sobald sich der Markt gefangen hat, wenden sich die Teilnehmer erneut dem sicheren Hafen zu.
Die Unterstützung für den Euro beruht aktuell vor allem auf den gestrigen Entwicklungen. Die Erholung von dem 17-Monats-Tief, das das Währungspaar zu Wochenbeginn markiert hatte, wird eher durch Ruhe am Markt für französische Anleihen getragen als durch wirtschaftliche Stärke. Der Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Papieren ist weiterhin so groß wie seit 2011 nicht mehr, und solange das so bleibt, haben positive regionale Nachrichten nur halb so viel Wirkung.
Auch das Pfund stützte sich gestern auf frische Impulse. Der Bau-PMI stieg auf 46,1, womit sich die Schrumpfung des Sektors verlangsamte und die Währung entsprechend zulegte. Die Marke von 50 ist jedoch noch weit entfernt, was bedeutet, dass der Bausektor weiter schrumpft – für Feierlaune ist es also zu früh. Zinserwartungen an die Bank of England stützen das Pfund, während die Haushaltsunsicherheit vor dem Herbsthaushalt stärkere Kursgewinne bremst.
Wie bereits erwähnt, verlor der Dollar gestern nach den US-Außenhandelsdaten für August an Boden. Das Handelsdefizit – also die Lücke zwischen dem, was das Land im Ausland kauft und dem, was es verkauft – stieg auf 105,6 Mrd. US-Dollar, den höchsten Wert seit Anfang 2025. Die Importe erreichten einen Rekordstand und legten um 4,3 % zu, während die Exporte nur um 1,4 % wuchsen. Ein bedeutender Teil des Anstiegs entfiel auf Investitionsgüter, das heißt Unternehmen kauften verstärkt Ausrüstung. Das Signal ist zweischneidig: Starke Importe sprechen für reale Nachfrage, doch in der BIP-Rechnung bremsen sie das Wachstum. Die Federal Reserve Bank of Atlanta erwartet nun, dass der Außenhandel das Wachstum im dritten Quartal etwas dämpft. Das BIP war im zweiten Quartal annualisiert nur um 1,5 % gestiegen. Für den Dollar ist das unangenehm, aber nicht dramatisch, denn schwacher Handel nimmt ihm seine Rolle als sicherer Hafen nicht.
Heute fehlen dem Euro lokale Katalysatoren für eine Rally. In der ersten Tageshälfte werden die deutschen Industrieproduktionsdaten für August und die französische Handelsbilanz für denselben Monat veröffentlicht. Die Prognosen sind mittelmäßig. Für Deutschland wird nach dem Rückgang im Juli ein Plus von etwa 0,5 % erwartet, wobei der Juli selbst von ursprünglich –1,1 % auf –1,6 % nach unten revidiert wurde. Ein Sprung aus einem tiefen Loch wirkt eher wie eine technische Gegenbewegung als wie eine echte Erholung, denn die Industrie der größten Volkswirtschaft bleibt schwach. In Frankreich liegt der Fokus auf dem Handelsdefizit: Im Juli lag es bei 6,7 Mrd. Euro, für August wird ein leichter Rückgang auf 6,5 Mrd. Euro erwartet. Eine Verbesserung um 0,2 Mrd. Euro löst kein einziges Problem, denn der französische Außenhandel schwächelt schon lange, und die jüngsten Haushalts- und Politiksorgen haben den Euro auf ein Tief seit Mai 2025 gedrückt. Solange französische Renditen mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber Bundesanleihen gehandelt werden, verstärkt eine schwache Bilanz nur das Misstrauen der Investoren. Hält die Lücke zwischen Erwartungen und tatsächlichen Daten an, kehrt der Markt zu einer skeptischen Sicht auf die Wirtschaft der Region zurück.
Für das Pfund ist der Kalender heute nahezu leer. In der ersten Tageshälfte wird lediglich der Hauspreisindex von Lloyds für September veröffentlicht, für den nach dem Rückgang im August ein kleiner Rebound erwartet wird. Dieses Indikator aus der zweiten Reihe steuert einen Pinselstrich zum Konsumbild bei, wird aber kaum eine neue Erholungswelle auslösen.
Das Hauptereignis des Abends sind die Protokolle der Fed-Sitzung im September. Meiner Einschätzung nach bleiben beide Währungspaare bis zur Veröffentlichung der Minutes von den Dollar-Bewegungen und den Nachrichten aus Paris abhängig, und jede Reaktion auf schwächere Daten dürfte eher eine kurze Gegenbewegung als ein eigenständiger Trend sein.
Momentum
Die Abstände zwischen den Niveaus sind heute gering, daher ist Präzision wichtiger als Geschwindigkeit.
Für den Euro – oberhalb von 1,1241 sehe ich einen Pfad in Richtung 1,1275 und anschließend 1,1310. Diese Bewegung setzt voraus, dass die deutsche Industrie nicht enttäuscht und es in Paris ruhig bleibt. Meine Überzeugung ist nur moderat, da der Dollar sich heute Morgen wieder etwas Nachfrage zurückerobert hat. Unterhalb von 1,1202 eröffnen sich Ziele bei 1,1165 und 1,1133. Dieses Abwärtsszenario passt besser zu einer Rückkehr der Dollarnachfrage und schwachen regionalen Daten, daher liegt mein Schwerpunkt auf Verkäufen – aber nur, wenn der Schlusskurs unter 1,1202 liegt. Die Spanne zwischen den Punkten beträgt 39 Pips, und das Paar kann sie vor den europäischen Daten problemlos mehrfach hin- und herlaufen. Ich würde daher die ersten Berührungen auslassen.
Für das Pfund – Long-Positionen kommen oberhalb von 1,3254 mit Zielen bei 1,3279 und 1,3307 in Betracht, Short-Positionen unterhalb von 1,3228 mit Zielen bei 1,3202 und 1,3181. Der Abstand zwischen den Punkten beträgt nur 26 Pips, also eine sehr enge Spanne, und bei einem ruhigen britischen Datenkalender wird das Pfund vom Dollar getrieben. Das bullische Szenario stützt sich auf den gestrigen Bau-PMI, stößt aber an die Haushaltsgeschichte, daher wäre ich vorsichtig, auf eine Bewegung über 1,3279 hinaus zu setzen. Das bärische Szenario erscheint wahrscheinlicher, falls die US-Währung nach der Asiensitzung weiter zulegt. Die Fed-Minutes heute Abend können das Kräfteverhältnis in beide Richtungen kippen.
Mean Reversion
Heute liegen die Referenzniveaus direkt an den Ausbruchspunkten – und genau dort passieren Fehler am leichtesten.
Für den Euro liegt die obere Referenz bei 1,1255, also 14 Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1241, und befindet sich auf dem Weg zum ersten Ziel bei 1,1275. Bricht der Kurs über 1,1241 aus und kann sich darüber halten, ist 1,1255 nur eine Zwischenstation und Verkäufe dort sind tabu. Steigt der Kurs über 1,1255, kann sich dort aber nicht behaupten und fällt wieder unter 1,1241 zurück, ziehe ich Verkäufe in Betracht, mit einem Stop oberhalb des Hochs des fehlgeschlagenen Ausbruchsversuchs. Die untere Referenz bei 1,1216 liegt innerhalb der Spanne, 14 Pips über dem Ausbruchsniveau 1,1202 und 25 Pips unter 1,1241. Ein kurzer Stich unter 1,1216, gefolgt von einer schnellen Rückkehr darüber, liefert eine Kaufidee; ich behandle sie jedoch als ein kurzfristiges Setup – nicht als Trendwende – und platziere den Stop unter dem Tief dieses Stichs. Erreicht der Kurs in ruhiger Weise 1,1202 und konsolidiert darunter, ist die Rücklaufidee hinfällig und der Abwärtsausbruch ist aktiv. Eine Gegenbewegung ist wahrscheinlicher, wenn die deutschen Daten nahe den Prognosen ausfallen, weil die erste Reaktion dann rasch verpuffen dürfte.
Beim Pfund liegt die obere Referenz bei 1,3260 nur 6 Pips über dem Ausbruchsniveau 1,3254, daher müssen unerfahrene Trader besonders vorsichtig sein. Eine derart kleine Spanne liegt unterhalb des normalen Marktrauschens, sodass man beim ersten Anlaufen nicht erkennen kann, ob es sich um einen echten oder einen falschen Ausbruch handelt. Steigt der Kurs über diese Zone und kann sich dort halten, ist die Bewegung in Richtung 1,3279 im Gange, und Short-Positionen sind tabu. Steigt der Kurs kurz über 1,3260, kann sich dort aber nicht halten und fällt wieder unter 1,3254 zurück, ist ein Mean-Reversion-Short sinnvoll, mit einem Stopp oberhalb des lokalen Hochs. Die untere Referenz 1,3234 liegt ebenfalls nahe — 6 Pips über dem Ausbruchsniveau 1,3228 innerhalb der Handelsspanne. Fällt der Kurs unter 1,3228 und konsolidiert dort, liegt ein Ausbruch nach unten vor und Long-Positionen sind tabu. Fällt der Kurs kurz unter 1,3234, erreicht jedoch 1,3228 nicht und kehrt rasch wieder über 1,3234 zurück, sind Longs möglich, mit einem Stopp unter dem Tief dieser Bewegung. Für das Pfund ist dieses Setup besonders geeignet, wenn der britische Konjunkturkalender ruhig ist, da das Währungspaar dann vor allem auf Dollarbewegungen reagiert und der Markt häufig die erste Reaktion auf Nachrichten wieder retraced.
