Der Donnerstag begann ohne die üblichen Impulse für eine Rally von Euro und Pfund, sodass beide Währungen dem Dollar auf sich allein gestellt gegenüberstanden. Die US-Währung ignorierte zwar das Fed-Protokoll in der Nacht, verlor jedoch nicht an Stärke, sodass die Ruhe in Europa sich in Druck auf die Währungspaare verwandelte. So steuert der Euro nun ein neues Einmonatstief an, das Pfund hat sein Einmonatstief bereits fast erreicht, und die Käufer zeigen bisher wenig Bereitschaft, eine der beiden Währungen zu verteidigen.
Der einzige nennenswerte Datenpunkt für den Euro heute Morgen war die deutsche Handelsbilanz für August. Für eine exportgetriebene Volkswirtschaft ist sie ein wichtiger Gradmesser der externen Nachfrage. Der Überschuss lag bei 19,5 Mrd. € gegenüber erwarteten 19,0 Mrd. €, was auf den ersten Blick leichten Rückhalt hätte liefern sollen. Allerdings war der Überschuss im Vormonat höher, und der saisonbereinigte Überschuss fiel von 22,5 Mrd. € auf 15,0 Mrd. €. Das signalisiert eine nachlassende Auslandsnachfrage, und der jüngste Anstieg der deutschen Industrieproduktion um 2,0 % wirkt wie ein Ausreißer. Der Euro erhielt damit keinen wirklichen Grund für Optimismus.
Der übergeordnete Hintergrund ist vertraut. Der Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen liegt weiterhin auf dem höchsten Niveau seit 2011, die Sorgen um Frankreich halten an, und die hohen US-Renditen stützen die Dollar-Nachfrage. Der ECB-Bericht zu ihrer Sitzung im September könnte das Bild ändern, falls er eine restriktive Tonlage enthält. Schließlich hat sich die Inflation im Euroraum auf 3,8 % beschleunigt, und der Einlagensatz liegt inzwischen bei 2,50 %. Der Bericht steht jedoch noch aus, und der Markt zögert, sich im Vorfeld zu positionieren. Meines Erachtens werden Euro-Käufer vor der Veröffentlichung kaum in Erscheinung treten, und etwaige Erholungen dürften nur von kurzer Dauer sein, solange der Dollar die Oberhand behält.
Beim Pfund war der Vormittag arm an britischen Konjunkturdaten, dafür aber geprägt von Äußerungen des BoE-Monetary Policy Committee-Mitglieds Huw Pill. Marktteilnehmer hofften auf Hinweise darauf, wie die Bank of England die hohe Inflation gegen einen abkühlenden Arbeitsmarkt abwägen wird, doch er lieferte nichts Neues.
Für den Nachmittag sind nur begrenzte Bewegungen zu erwarten. In den USA werden die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (Konsens ~200.000) und die Daten zu den Großhandelslagerbeständen veröffentlicht, gefolgt von einer Rede des als Falke geltenden Fed-Mitglieds Alberto Musalem. Die Erstanträge messen die Zahl der Personen, die innerhalb einer Woche erstmals Arbeitslosenunterstützung beantragen, und liefern damit den schnellsten Indikator zum Arbeitsmarkt – ein niedriger Wert deutet auf begrenzte Entlassungen hin. Die Großhandelslagerbestände sind ein nachrangiger Indikator, der vom Markt häufig übersehen wird. Musalem gilt als Falke, und seine Kommentare werden die Dollar-Stärke voraussichtlich kaum bremsen, zumal der Dollar bereits die Fed-Sitzungsprotokolle abgeschüttelt hat, in denen alle 19 Teilnehmer die jüngste Spanne von 3,75–4,00 % beim Leitzins unterstützten.
Momentum
Für den Euro eröffnet ein Anstieg über 1,1202 den Weg zu 1,1238 und anschließend 1,1275, während ein Rückgang unter 1,1165 den Weg zu 1,1133 und 1,1097 freimacht. Die Handelsspanne zwischen diesen Marken beträgt 37 Pips, und vor dem ECB-Bericht kann das Paar problemlos innerhalb dieser Bandbreite hin und her schwanken, weshalb ich die ersten Berührungen nicht handeln würde. Ich bevorzuge Short-Positionen, da das Paar auf ein Einmonatstief zusteuert – allerdings nur, wenn sich der Kurs unter 1,1165 hält. Das Aufwärtsszenario setzt einen „hawkishen“ ECB-Bericht voraus, und ich würde diesem nur bis zum ersten Zielkurs Glauben schenken.
Beim britischen Pfund schaue ich auf Long-Einstiege oberhalb von 1,3219 mit Kurszielen bei 1,3251 und 1,3279 sowie auf Short-Einstiege unterhalb von 1,3183 mit Zielen bei 1,3155 und 1,3128. Die Spanne zwischen diesen Marken beträgt 36 Pips. Das Abwärtsszenario wirkt wahrscheinlicher – das Pfund notiert bereits nahe an seinem Einmonatstief und hat kaum heimische Gründe, sich zu behaupten. Schwache Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe könnten eine kurze Erholung in Richtung 1,3251 auslösen, aber ohne neue Impulse würde ich darüber hinaus nicht viel erwarten.
Mean Reversion
Die heutigen Euro-Marken liegen innerhalb der genannten Spanne, während der untere Auslöser beim Pfund nur knapp hinter dem Ausbruchspunkt liegt, sodass sich die Szenarien leicht überlagern können.
Für den Euro liegt die obere Referenz bei 1,1198 nur 4 Pips unter dem Ausbruchspunkt von 1,1202, daher sollten Trader vorsichtig sein. Diese Spanne ist kleiner als das normale Marktrauschen, was es beim ersten Anlaufen schwierig macht, einen echten Ausbruch von einem Fehlausbruch zu unterscheiden. Bricht der Kurs über 1,1202 aus und konsolidiert darüber, ist die Bewegung in Richtung 1,1238 im Gange und Verkäufe sind vom Tisch. Steigt der Kurs zwar über 1,1202, kann sich dort aber nicht halten und fällt wieder unter 1,1198 zurück, kommt ein Fade-Szenario ins Spiel – in diesem Fall kann ein Verkauf in Betracht gezogen werden, mit einem Stop-Loss über dem Hoch des gescheiterten Ausbruchsversuchs. Die untere Referenz bei 1,1170 liegt 5 Pips über dem Ausbruchspunkt von 1,1165, und dieselbe Vorsicht ist geboten. Fällt der Kurs und schließt unter 1,1165, handelt es sich um einen bestätigten Ausbruch, und Käufe sollten vermieden werden. Fällt der Kurs kurzzeitig unter 1,1165, kann sich dort aber nicht halten und steigt wieder über 1,1170, können Käufe mit einem Stop-Loss unter dem Tief des Ausbruchs in Betracht gezogen werden. Eine solche Erholung ist wahrscheinlicher, wenn der Bericht der EZB neutral ausfällt; in diesem Fall würde eine erste Marktreaktion rasch verpuffen.
Für das Pfund Sterling liegt die obere Referenz bei 1,3208 innerhalb des Korridors, 11 Pips unter dem Ausbruchspunkt bei 1,3219 und 25 Pips über dem Niveau von 1,3183. Steigt der Kurs über 1,3219, kann sich dort aber nicht halten und fällt wieder unter 1,3208 zurück, würde ich eine Short-Position in Erwägung ziehen, mit einem Stop-Loss oberhalb des Hochs dieses Versuchs – allerdings nur als kurzfristigen Trade, nicht als Trendwende. Wenn sich der Kurs oberhalb von 1,3219 behauptet, sollte auf Verkäufe verzichtet werden – der Ausbruch zielt dann auf 1,3251. Die untere Referenz bei 1,3172 liegt 11 Pips unter dem Trigger bei 1,3183 und auf dem Weg zum ersten Ziel bei 1,3155. Sinkt das Währungspaar langsam und ohne starke Ausschläge, ist 1,3172 nur eine Zwischenstation, und Käufe dort wären verfrüht. Kauf-Einstiege sind sinnvoll, wenn der Kurs unter 1,3172 fällt, den Abwärtstrend jedoch nicht fortsetzen kann und wieder über 1,3183 steigt – die Stop-Loss-Orders sollten dann unter dem Tief des Ausbruchs platziert werden. Für das Pfund ist eine solche Erholung am wahrscheinlichsten, wenn US-Daten in etwa den Erwartungen entsprechen. In diesem Fall dürfte die erste, impulsive Marktreaktion weitgehend verpuffen und das Währungspaar in seinen vertrauten Korridor zurückkehren.
