Heute wählen die Amerikaner einen neuen Kongress, und das Ergebnis wird darüber entscheiden, wie frei die Trump‑Regierung ihre Strategie gegenüber dem Iran verfolgen und die Zollpolitik gestalten kann. Alle 435 Sitze im Repräsentantenhaus und etwa ein Drittel der Sitze im Senat stehen zur Wahl. Die Märkte gingen mit erhöhten Ölpreisen und der Erwartung einer weiteren Zinserhöhung durch die Fed in den Tag. Ende letzter Woche wurde Brent in der Nähe von 116 US‑Dollar gehandelt, Gold fiel auf etwa 4.000 US‑Dollar, und Händler sahen nach der Sitzung vom 28. Oktober eine Wahrscheinlichkeit von rund 85 % für eine Zinserhöhung am 9. Dezember.
Die Daten zur frühen Stimmabgabe sind aufschlussreich. Rund 57 Millionen US-Amerikaner haben bereits vor dem Wahltag ihre Stimme abgegeben, wobei die frühe Wahlbeteiligung das Niveau der Zwischenwahlen 2022 übertrifft. In den 27 Bundesstaaten, die die Parteiregistrierung erfassen, entfielen etwa 43% der frühen Stimmen auf registrierte Demokraten und rund 32% auf Republikaner. Frühwähler gehören in der Regel zu den am stärksten motivierten Parteianhängern; deshalb sehe ich diese Zahlen nicht als sichere Prognose für das Endergebnis, aber sie stehen im Einklang mit anderen Indikatoren, die auf ein demokratenfreundliches Umfeld hindeuten.
Die Demokraten scheinen im Repräsentantenhaus im Vorteil zu sein. Die Frage ist die Höhe des Vorsprungs. Wichtige Schauplätze sind Wahlkreise in New York, Michigan, Florida und Texas. Republikaner könnten in knappen Rennen von finanziellen Vorteilen profitieren, doch Trumps schwache Werte bei der Beurteilung seiner wirtschaftspolitischen Kompetenz wirken gegen sie.
Der Senat ist deutlich schwerer einzuschätzen. Die Demokraten müssen netto vier Sitze hinzugewinnen, um die Kontrolle zu übernehmen, und die meisten Wettbewerbe finden in Bundesstaaten statt, die Trump 2024 gewonnen hat. Republikanische Sitze in Alaska, Iowa, Kansas, Ohio und sogar Texas stehen angesichts der wirtschaftlichen Unzufriedenheit unter Druck. Michigan scheint derzeit der einzige wettbewerbsfähige Sitz zu sein, der eher den Demokraten zuneigt.
Geld, nicht Ideologie, wird oft den Ausschlag geben. Der Iran-Krieg hat die Energie- und Benzinpreise nach oben getrieben und damit zu größerer Unzufriedenheit bei den Wählern geführt. Die US-Wirtschaft wirkt weiterhin robust. Das Bruttoinlandsprodukt stieg im dritten Quartal auf annualisiert 3,4% und verzeichnete damit das schnellste Wachstum seit einem Jahr, doch der Anstieg des Kern-PCE im September auf 3,6% und die kräftigen monatlichen Preissteigerungen wiegen in den Köpfen der Wähler schwerer. Trump verspricht im Falle seiner Wiederwahl Schecks über 5.000 US-Dollar und niedrigere Energiekosten, obwohl er Bedenken bezüglich der Lebenshaltungskosten zuvor als übertrieben abgetan hat.
Die Auszählung könnte sich über Tage hinziehen – und in Alaska könnte die Auswertung im Rahmen der Präferenzwahl (ranked-choice) sogar Wochen dauern. Trump hat erklärt, er werde eine Niederlage akzeptieren, „wenn die Wahlen ehrlich sind“, und das Justizministerium hat in rund 30 Bundesstaaten und in DC Klagen in Zusammenhang mit den Wählerverzeichnissen eingereicht; die meisten dieser Klagen wurden von den Gerichten zurückgewiesen, und der Supreme Court hat die Berufung der Regierung in Kalifornien kürzlich abgelehnt. Ein langwieriger Streit über das Ergebnis würde vor allem mehr Volatilität an den Märkten bedeuten.
Für die Märkte ist der Name des Siegers weniger wichtig als die Auswirkungen des Ergebnisses auf Verschuldung, Steuern und Zinsen. In der Regel reagieren zuerst die Anleiherenditen, gefolgt von US-Dollar und Gold. Die Richtung des Dollars hängt davon ab, warum sich die Renditen bewegen: Höhere Wachstumserwartungen stützen tendenziell den Dollar, während Zweifel an den öffentlichen Finanzen ihn schwächen können. Iran sorgt für eine zusätzliche Unsicherheitsebene: Die New York Times berichtet von US-amerikanischen und israelischen Eventualplänen für Angriffe nach den Zwischenwahlen, und Trump sagte, der Krieg könne direkt nach der Abstimmung enden. Sollte das Repräsentantenhaus an die Demokraten gehen, würde die Aufsicht des Kongresses über Kriegsausgaben und Zölle zunehmen, bereits beschlossene Maßnahmen würden jedoch nicht automatisch rückgängig gemacht.
Ich halte es für sehr wahrscheinlich, dass die Demokraten das Repräsentantenhaus gewinnen und der Senat hart umkämpft bleibt, sodass insgesamt ein geteilter Kongress wahrscheinlich ist. Das würde die Wahrscheinlichkeit deutlich verringern, dass umfangreiche neue Ausgabenpakete schnell verabschiedet werden, und voraussichtlich den Druck auf die Regierung in der Militär- und Handelspolitik erhöhen. Die Märkte werden ihren Fokus jedoch weiter auf die Fed und den Ölpreis richten. Mit Brent über 110 US-Dollar und einer Zinserhöhung im Dezember, die bereits eingepreist ist, sollte der Dollar moderaten Rückenwind erhalten, und Gold dürfte unter Druck weiter um die Marke von 4.000 US-Dollar handeln. Falls sich der Senatskampf in die Länge zieht, ist unmittelbar nach der Wahl mit einem Anstieg der Volatilität bei US-Staatsanleihen zu rechnen.
EUR/USD – Technische Analyse
Käufer sollten darauf abzielen, die Zone um 1,1200 zurückzugewinnen, um einen Test von 1,1230 zu ermöglichen. Von dort wäre ein Anstieg in Richtung 1,1255 möglich, auch wenn ein Ausbruch nach oben ohne Unterstützung großer Marktteilnehmer schwierig sein dürfte. Auf der Unterseite ist mit Käufern in der Nähe von 1,1170 zu rechnen. Gelingt es dem Kurs nicht, diesen Bereich nach oben zu durchbrechen, sollte man auf einen Bruch unter 1,1130 warten oder Long-Positionen in der Nähe von 1,1110 in Betracht ziehen.
GBP/USD – Technische Analyse
Pfunden-Käufer sollten versuchen, den Widerstand bei 1,3415 zu überwinden, um anschließend 1,3444 ins Visier zu nehmen. Ein Durchbruch über diese Marke würde den Weg in Richtung 1,3467 eröffnen. Fällt der Kurs, werden die Bären versuchen, die Kontrolle bei 1,3380 zu übernehmen. Ein Bruch unter dieses Niveau würde die Bullen deutlich unter Druck setzen, GBP/USD in Richtung 1,3354 ziehen und möglicherweise den Weg in Richtung 1,3324 freimachen.
