Der Euro hat gegenüber dem Dollar fast den gesamten Anstieg des Vortages wieder abgegeben. Gestern stieg das Währungspaar über 1,1250, heute notiert es um 1,1161 und hat damit rund neunzig Pips verloren. Über Nacht bewegte es sich in einer engen Spanne zwischen 1,1160 und 1,1170 und kam nicht vom Fleck; das Tagestief lag bei 1,1147.
Auslöser waren die US-Inflationsdaten. Der Verbraucherpreisindex zeigt, wie stark Waren und Dienstleistungen im Preis gestiegen sind. Die Gesamtinflation legte im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0,4% zu, erwartet worden waren 0,3%. Die Kernrate stieg um 0,3% gegenüber einer Prognose von 0,2%. Die Kernrate ist wichtig, um zu erkennen, ob sich die Inflation innerhalb der Binnenwirtschaft beschleunigt, da Nahrungsmittel und Energie herausgerechnet werden. Im September lag die monatliche Veränderung der Gesamtinflation noch bei 0,6%, das Tempo hat sich also etwas verlangsamt, allerdings hatte der Markt mit einer deutlicheren Abschwächung gerechnet.
Die Reaktion der Federal Reserve fiel gemischt aus, was für die weiteren Entscheidungen von Bedeutung ist. Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed, spricht sich für ein graduelles Tempo bei Zinserhöhungen aus. Er begründet dies mit begrenztem Lohndruck und weitgehend an der 2%-Zielmarke verankerten Inflationserwartungen. Harker ist aber bereit, schneller zu handeln, falls die Erwartungen steigen, die Löhne anziehen oder sich die Kerninflation beschleunigt, und er räumt ein, dass die Kernrate über dem Ziel liegt und nicht fällt. Gegenposition beziehen Christopher Waller, der eine Zinserhöhung im Dezember befürwortet und bei anziehender Inflation auch einen Schritt um 50 Basispunkte ins Spiel bringt, sowie Loretta Mester (siehe frühere Erwähnungen), die mindestens zwei Schritte um jeweils 25 Basispunkte erwartet. Tom Barkin sprach am 5. November noch von einem graduellen Vorgehen, wies jedoch am 9. November darauf hin, dass die Risiken eher auf der Preisseite liegen. Mit anderen Worten: Der Ton in Richtung „hawkish“ verschärft sich, während die vorsichtigen Stimmen in der Minderheit sind. Die Fed Funds Rate liegt derzeit bei 3,75–4,00%, und für den 9. Dezember wird eine weitere Anhebung erwartet.
Für den Euro steht heute einiges an. Zunächst werden die Inflationsdaten für Deutschland im Oktober veröffentlicht. Für die größte Volkswirtschaft der Eurozone wird nach einem Anstieg um 0,6% im September nun ein monatlicher Rückgang um 0,2% erwartet; im Jahresvergleich soll die Teuerung von 3,3% im September (und 2,9% im August) auf 2,8% sinken. Der harmonisierte Verbraucherpreisindex, der mit der EU-Methodik vergleichbare Wert, wird ebenfalls bei 2,8% gegenüber dem Vorjahr erwartet. Sollten sich diese Prognosen bestätigen, lässt der Preisdruck in Deutschland nach, und die Europäische Zentralbank hätte weniger Argumente für weitere Straffungsschritte – was den Euro tendenziell schwächen würde. Demgegenüber lag die Eurozonen-Inflation für Oktober bei 4,0% nach 3,8% im Vormonat, die Preise ziehen also im gesamten Währungsraum an. Schwache deutsche Daten würden damit eher als Ausnahme denn als neuer Trend erscheinen.
Im Anschluss werden die Daten zur Industrieproduktion in Italien für den September veröffentlicht; erwartet wird ein Anstieg um 1,0% gegenüber einem Rückgang um 1,3% im Vormonat. Eine solche Gegenbewegung würde das insgesamt schwache Bild der europäischen Konjunkturdaten zumindest teilweise abmildern. Danach treten Bundesbankpräsident Joachim Nagel und EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf. Nagel hatte kürzlich erklärt, weitere Schritte seien nicht auszuschließen, und Lagarde sagte am 29. Oktober, der Rat habe über eine Zinserhöhung diskutiert und die Richtung sei allen klar. Sollten beide erneut einen „hawkishen“ Ton anschlagen, würde das den Euro stützen. Aus meiner Sicht könnte nur eine sehr hohe deutsche Inflation in Kombination mit entsprechend straffen Aussagen von Nagel und Lagarde den Fall des Euro während der europäischen Sitzung bremsen.
Momentum
Der Kurs liegt derzeit bei 1,1161, und um dieses Niveau hat sich eine Spanne zwischen 1,1138 und 1,1170 ausgebildet. Ein Ausbruch über diese Begrenzung hinaus wird „Breakout“ genannt, doch ein einmaliges Anlaufen reicht nicht aus – es bedarf einer Bestätigung, also mehrerer aufeinanderfolgender Fünf-Minuten-Kerzen, die jenseits dieses Niveaus schließen. Andernfalls läuft man leicht in eine Bullen- oder Bärenfalle, bei der der Kurs rasch wieder in die Spanne zurückfällt.
Nach oben ist die Marke 1,1170 maßgeblich. Ein Schlusskurs darüber eröffnet den Weg in Richtung 1,1193 und anschließend 1,1218. Über Nacht näherte sich der Kurs dieser Marke mehrfach und drehte wieder nach unten, sie ist also bereits als Widerstand erprobt. Für einen Durchbruch braucht es einen Auslöser, etwa schwache deutsche Inflationsdaten in Verbindung mit „hawkishen“ Aussagen von Lagarde. Mit diesem Szenario rechne ich allerdings nur begrenzt, denn nach den gestrigen Daten bleibt der Dollar vorerst die stärkere Währung.
Auf der Unterseite dient 1,1138 als Referenzmarke; ein Schlusskurs darunter würde den Weg in Richtung 1,1108 und anschließend 1,1082 eröffnen. Diese Richtung halte ich für die wahrscheinlichere. Die Marke liegt rund dreiundzwanzig Pips vom aktuellen Kurs entfernt und nur sieben Pips über dem Freitagstief bei 1,1131, sodass der Kurs zunächst an dieser naheliegenden Unterstützung ansetzen dürfte. Ein Ausbruch ist möglich, wenn die deutsche Inflation unter den Prognosen bleibt und von der EZB-Seite keine überraschenden Kommentare kommen. Man sollte jedoch im Hinterkopf behalten, dass sich in der Nähe markanter Tiefpunkte häufig viele Orders ansammeln – beim ersten Test kann dies zu einer scharfen Gegenbewegung führen.
Mean Reversion
Hier gibt es zwei Marken: 1,1177 und 1,1152. Die obere Referenz 1,1177 liegt sieben Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1170, und hier ist für Einsteiger besondere Vorsicht geboten. Das Schema sieht folgendermaßen aus: Der Kurs durchbricht 1,1170, erreicht 1,1177, findet dort keine Fortsetzung und dreht wieder nach unten – dann ziehe ich einen Verkauf in Betracht. Es ist sinnvoll, den Stop oberhalb von 1,1177 mit etwas Puffer zu platzieren. Schließt der Kurs jedoch eindeutig über 1,1177, handelt es sich um einen echten Ausbruch, und dort ist ein Verkauf nicht zulässig. Aus einem einzelnen Anlaufen der Marke lässt sich nicht unterscheiden, welches der beiden Szenarien eintritt, daher ist es besser, auf die erste Reaktion in dieser Zone zu verzichten.
Die untere Referenz 1,1152 liegt innerhalb der Range, neun Pips unter dem aktuellen Kurs und vierzehn Pips über 1,1138. Fällt der Kurs bis dorthin, kann sich aber nicht darunter halten und dreht wieder nach oben, suche ich nach Kaufgelegenheiten mit einem Stop unterhalb von 1,1138. Eine solche Gegenbewegung ist am wahrscheinlichsten, wenn die deutsche Inflationsrate in etwa den Erwartungen entspricht und sich der Markt nach der ersten Reaktion beruhigt. Schließt der Kurs hingegen unter 1,1152 und steuert anschließend 1,1138 an, ist das Erholungsszenario hinfällig und der Abwärtsausbruch setzt sich durch.
