2021 से 2023 तक मौद्रिक नीति के सख्त चक्र के दौरान बैंक ऑफ जापान सबसे कमजोर कड़ी बन गया है। जबकि फेडरल रिजर्व और रिजर्व बैंक ऑफ न्यूजीलैंड ने दरों में 525 आधार अंकों की बढ़ोतरी की, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने 515 आधार अंकों की बढ़ोतरी की। कनाडा 475 आधार अंकों से, और ईसीबी और बैंक ऑफ नॉर्वे 450 आधार अंकों से, बीओजे बिल्कुल भी नहीं हिला। परिणामस्वरूप, येन 2023 में G10 मुद्राओं के बीच मुख्य अंडरपरफॉर्मर बन गया। आश्चर्यजनक रूप से, 2024 में भी इसका मूल्यह्रास जारी है।
दुनिया के केंद्रीय बैंकों द्वारा मौद्रिक नीति को सख्त करने का पैमाना
पिछले साल के अंत में जापानी मुद्रा को लेकर ज़ोर-शोर से वादे किये गये थे। कथित तौर पर, बैंक ऑफ जापान के किनारे अनिश्चित काल तक बैठे रहना कोई विकल्प नहीं था। अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति वित्तीय बाजारों में गंभीर असंतुलन पैदा करती है; इसे सामान्य करने की आवश्यकता है, खासकर जब मुद्रास्फीति बीस महीनों के लिए 2% लक्ष्य से अधिक हो गई है।
काज़ुओ उएदा और उनके सहयोगी सतर्क थे, उन्होंने संकेत दिया कि वसंत ऋतु में वेतन वृद्धि की बातचीत के बाद ही बीओजे नकारात्मक ब्याज दर नीतियों को छोड़ देगा और बांड उपज वक्र नियंत्रण को हटा देगा। अंत में, केंद्रीय बैंक ने खुद को किनारे कर लिया। एक घटना की प्रतीक्षा करने की कोशिश में, यह मुद्रास्फीति में मंदी से चूक गया।
जापानी बांड प्रतिफल की गतिशीलता
टोक्यो की उपभोक्ता मूल्य वृद्धि दर, जो देश के सीपीआई के लिए एक प्रमुख संकेतक के रूप में कार्य करती है, जनवरी में घटकर 1.6% हो गई, जबकि रॉयटर्स का आम सहमति अनुमान 1.9% था। मार्च 2022 के बाद यह सबसे निचला स्तर है। गिरावट के परिणामस्वरूप बैंक ऑफ जापान को समस्याओं का सामना करना पड़ रहा है। यदि यह वैश्विक अपस्फीति प्रक्रियाओं के बारे में है, तो जापान पिछले मुद्दों - अपस्फीति और एक खोई हुई पीढ़ी - पर लौटने का जोखिम उठाता है। इसलिए टोक्यो की मौद्रिक नीति बेहद ढीली बनी रहेगी, और येन - जिसके 2024 में पसंदीदा होने की भविष्यवाणी की गई थी - सबसे बड़ी गिरावट साबित होगी।
लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि प्रत्येक मुद्रा जोड़ी में दो मुद्राएँ होती हैं। अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार में वृद्धि और बीओजे के अपनी नकारात्मक ब्याज दर नीतियों पर कायम रहने के फैसले के बारे में निवेशकों की गलतफहमी यूएसडी/जेपीवाई रैली के दो मुख्य चालक हैं। अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद में चौथी तिमाही की 3.3% की वृद्धि ने दशकों में फेडरल रिजर्व की सबसे कठोर मौद्रिक नीति का सामना करने की अर्थव्यवस्था की क्षमता के अतिरिक्त सबूत के रूप में काम किया। फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगी अब स्टॉक सूचकांकों और अमेरिकी डॉलर के भविष्य को नियंत्रित करते हैं।
एक ओर, मार्च में संघीय निधि दर कम करना समयपूर्व लगता है; हालाँकि, बांड पर उच्च वास्तविक प्रतिफल अर्थव्यवस्था को धीमा कर देगा। इसके अलावा, अगर आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति 2% के लक्ष्य तक पहुंच जाती है, तो उधार लेने की लागत को 5.5% पर रखने का क्या मतलब है? फेडरल रिजर्व के डोविश संकेत USD/JPY बेचने का एक कारण हैं।
तकनीकी रूप से, विश्लेषण की गई जोड़ी के दैनिक चार्ट पर, 146.7-148.7 की सीमा में समेकन है। केवल इस सीमा से परे उद्धरणों का ब्रेकआउट USD/JPY की आगे की दिशा निर्धारित करेगा। एक आक्रामक रणनीति में अमेरिकी डॉलर को 147 से नीचे बेचना और 148.35 से ऊपर खरीदना शामिल है।
