बैंक ऑफ जापान द्वारा 25 और 26 अप्रैल को अपनी मौद्रिक नीति बैठक से राय का सारांश प्रकाशित करने के बाद येन डॉलर के मुकाबले मजबूत होने में सक्षम था। सारांश में येन के लिए दो प्रमुख विषयों पर आक्रामक टिप्पणियाँ शामिल थीं: दर में बढ़ोतरी और बांड खरीद को कम करना। . दस्तावेज़ ने अतिरिक्त पुष्टि प्रदान की कि बीओजे दरों में बढ़ोतरी की एक श्रृंखला की तैयारी कर रहा है और दीर्घकालिक जापानी सरकारी बांड (जेजीबी) की खरीद कम कर देगा। मिनटों में स्पष्ट संकेत हैं कि केंद्रीय बैंक येन में निरंतर मूल्यह्रास का मुकाबला करेगा।
हालाँकि दरें बढ़ाने का मुद्दा बिल्कुल स्पष्ट है, बांड खरीद कम करना एक अस्पष्ट कदम है। जापानी केंद्र सरकार 1993 से बजट घाटे से गुजर रही है, और सरकार का वित्तपोषण बांड के निरंतर जारी होने से आता है जिसे बीओजे खरीदता है क्योंकि वे लगभग शून्य पैदावार के कारण विदेशी निवेशकों के लिए आकर्षक नहीं हैं। यूएसटी और जेजीबी के बीच उपज का अंतर जितना अधिक होगा, येन उतना ही कमजोर हो जाएगा।
यदि बीओजे मात्रात्मक सख्ती की ओर बढ़ने की तैयारी कर रहा है, तो सरकार को वित्त कौन देगा? जाहिर है, यह या तो एक स्थायी बजट अधिशेष हासिल करने के लिए आवश्यक है, जो वर्तमान में असंभव है, या विदेशी निवेशकों के लिए बांड की अपील को बढ़ाना है, जिसे केवल पैदावार बढ़ाकर हासिल किया जा सकता है। इससे, बदले में, अधिक ब्याज भुगतान के कारण बजट पर बोझ फिर से बढ़ जाएगा।
संभावित रणनीति वास्तविक घरेलू आय को बढ़ावा देने की होगी, जो औसत वेतन गतिशीलता के पूर्वानुमानों पर बारीकी से ध्यान देने की व्याख्या करती है। आय वृद्धि से मुद्रास्फीति को 2% के आसपास रखने में मदद मिलेगी, जिससे दर में बढ़ोतरी उचित होगी और परिणामस्वरूप, उच्च बांड पैदावार होगी।
केवल समय ही बताएगा कि यह मामला है या नहीं, लेकिन कमजोर येन चरण समाप्त होता दिख रहा है क्योंकि नकारात्मकता स्पष्ट रूप से सकारात्मकता से अधिक हो रही है।
समीक्षाधीन सप्ताह में शुद्ध लघु JPY स्थिति तेजी से $2.4 बिलियन से घटकर -$10.9 बिलियन हो गई। मंदी का पूर्वाग्रह बरकरार है, लेकिन शॉर्ट पोजीशन की मात्रा लगातार दो हफ्तों से घट रही है, और कीमत अब यूएसडी/जेपीवाई में और वृद्धि की उच्च संभावना का संकेत नहीं देती है।
येन अभी भी 160 के स्तर के करीब ट्रेड कर रहा है, लेकिन इस स्तर के फिर से परीक्षण की संभावना कम है। वस्तुतः, पर्याप्त उपज अंतर के कारण येन कमजोर होना चाहिए, लेकिन लंबी अवधि में स्थिति इसके पक्ष में बदल जाएगी। सवाल यह है कि ये परिवर्तन येन के लिए मौद्रिक हस्तक्षेप के बजाय वस्तुनिष्ठ कारणों से सराहना शुरू करने के लिए कब पर्याप्त होंगे। सट्टेबाजों के लिए कमजोर येन पर दांव लगाना बहुत जोखिम भरा होता जा रहा है। इसलिए, सबसे स्पष्ट रणनीति वैश्विक उलटफेर की आशंका के साथ बढ़ने के प्रयासों पर USD/JPY बेचना है।
