फेड श्रम बाजार में गिरावट को बर्दाश्त नहीं करेगा, और जेरोम पॉवेल केंद्रीय बैंक के कार्यों पर पूरी तरह से नियंत्रण रखते हैं। सितंबर की FOMC बैठक से ये दो मुख्य निष्कर्ष निकले। 18 में से नौ समिति सदस्यों ने वर्ष के अंत तक संघीय निधि दर में 25 आधार अंकों या उससे कम की कमी की भविष्यवाणी की है। हालांकि, मिशेल बोमन को छोड़कर लगभग सभी ने इसे आधे प्रतिशत अंक तक कम करने के लिए मतदान किया। ऐसा लगता है कि फेड अध्यक्ष ने असंतुष्टों को मनाने के लिए ठोस तर्क ढूंढ लिए, जिससे EUR/USD उद्धरण अगस्त के उच्चतम स्तर पर पहुंच गए, हालांकि यह जोड़ी आगे नहीं बढ़ सकी।
जैक्सन होल में वापस, जेरोम पॉवेल ने यह स्पष्ट कर दिया कि मुद्रास्फीति अब फेड की प्राथमिक चिंता नहीं थी। केंद्रीय बैंक अब श्रम बाजार पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहा है, जहां उस समय बेरोजगारी तेजी से बढ़ रही थी। सैद्धांतिक रूप से, यह आसन्न मंदी का संकेत हो सकता है। हालांकि, फेड नरम लैंडिंग का लक्ष्य बना रहा है, और पॉवेल 1995 से एलन ग्रीनस्पैन की उपलब्धि को दोहराने के लिए तैयार दिखाई देते हैं, जब उन्होंने इसी तरह की चुनौतियों का सफलतापूर्वक सामना किया था। आज की स्थिति 30 साल पहले की घटनाओं से कई समानताएं साझा करती है। उस समय की तरह, फेड ने दरों में कटौती तब शुरू की जब औसत नौकरी वृद्धि +300K से +100K तक गिर गई। अर्थव्यवस्था मंदी में नहीं थी, लेकिन आसन्न मंदी की चर्चा थी। 1990 के दशक में, डेरिवेटिव बाजारों ने संघीय निधि दर में 200 आधार अंकों की कटौती की उम्मीद की थी, लेकिन वास्तव में, कटौती केवल 75 आधार अंकों की थी। यह संभव है कि वर्तमान बाजार की भूख को भी इसी तरह से अधिक आंका गया हो।
फेड दर के लिए बाजार की उम्मीदें
बाजार का अनुमान है कि 12 महीनों के भीतर उधार लेने की लागत 2.75% तक गिर जाएगी, जो कि FOMC के 3.25% के सर्वसम्मति अनुमान से काफी अधिक है। इससे पता चलता है कि निवेशक इस चक्र में 225-275 आधार अंकों की दर कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, जिसमें सितंबर में की गई कटौती भी शामिल है। इस बीच, फेड 175-225 आधार अंकों की कटौती का लक्ष्य बना रहा है। 1995 के समानांतर, अंतिम परिणाम 100-125 आधार अंकों के करीब हो सकता है।
वास्तव में, यदि फेड केवल रोजगार जनादेश पर ध्यान केंद्रित करता है, तो यह मुद्रास्फीति को नजरअंदाज करने का जोखिम उठाता है। कौन कह सकता है कि अभी भी मजबूत अर्थव्यवस्था और श्रम बाजार के बीच मुद्रास्फीति फिर से नहीं बढ़ेगी? हां, केंद्रीय बैंक का मानना है कि उसने मुद्रास्फीति के अजगर को काबू में कर लिया है, लेकिन क्या यह पहले की तरह उसी जाल में फंस सकता है? 1970 के दशक में, उच्च कीमतों पर जीत की घोषणा की गई थी, लेकिन जब वे फिर से बढ़ने लगे, तो मौद्रिक नीति को सख्त करना फिर से शुरू करना पड़ा। अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने दोहरी मंदी के साथ इसकी कीमत चुकाई।
यू.एस. में मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के रुझान
लंबे समय से, बाजार का ध्यान फेड की मौद्रिक नीति पर रहा है। हालाँकि, जैसे-जैसे यू.एस. राष्ट्रपति चुनाव नज़दीक आ रहे हैं, निवेशकों का ध्यान उम्मीदवारों के बीच की दौड़ पर जा सकता है। कमला हैरिस और डोनाल्ड ट्रम्प की अनुमोदन रेटिंग पीसीई डेटा की रिलीज़ जितनी ही महत्वपूर्ण हो सकती है।
तकनीकी विश्लेषण
दैनिक EUR/USD चार्ट पर, जोड़ी का भविष्य इस बात पर निर्भर करता है कि क्या बैल इसे 1.1035-1.1160 की उचित मूल्य सीमा की ऊपरी सीमा से आगे धकेल सकते हैं। यदि वे विफल होते हैं, तो यह जोड़ी को बेचने का संकेत होगा, 1.1120 और 1.1080 को लक्षित करना।
