येन् एक सुरक्षित निवेश मुद्रा के रूप में अपने परीक्षण में फेल हो गया। इज़राइल-ईरान संघर्ष ने USD/JPY में सुधार को नीचे की ओर प्रवृत्ति की ओर प्रेरित किया। साल के अधिकांश हिस्से में, निवेशकों को यह लग रहा था कि जापानी मुद्रा ने अमेरिकी डॉलर को फॉरेक्स में प्रमुख सुरक्षित निवेश संपत्ति का दर्जा छीन लिया है। हालांकि, जैसे ही डोनाल्ड ट्रम्प ने युद्धविराम की घोषणा की, इस जोड़ी के बेअर्स ने फिर से पकड़ बना ली।
USD/JPY में वापसी दोनों देशों की आर्थिक विशेषताओं से प्रेरित थी। जबकि अमेरिका ऊर्जा वस्तुओं का शुद्ध निर्यातक है, जापान तेल का आयातक है। ब्रेंट कच्चे तेल की बढ़ोतरी जापान की आर्थिक वृद्धि को धीमा करती है और उसकी मुद्रा पर दबाव डालती है। सौभाग्य से, इज़राइल और ईरान के बीच युद्धविराम ने ब्रेंट को उसके पूर्व स्तर पर लौटा दिया। परिणामस्वरूप, येन् अपनी परख चुकी ताकत — मौद्रिक नीति के भेदभाव — को पुनः प्राप्त कर सकता है।
जापानी मुद्रास्फीति की गतिशीलता
अपने जून के बैठक में, जापान बैंक ने उच्च मुद्रास्फीति स्तरों के बावजूद ओवरनाइट ब्याज दर को 0.5% पर बनाए रखना उचित समझा। मुख्य तर्क था कि अमेरिकी टैरिफ्स से उत्पन्न अनिश्चितता के कारण आर्थिक गतिविधि में धीमी गति आई है। यदि स्थिति स्पष्ट हो जाती है, तो BoJ अपनी मौद्रिक नीति कड़क करने के लिए तैयार रहेगा, खासकर तब जब मई में उपभोक्ता कीमतें नए दो साल के उच्च स्तर 3.7% तक बढ़ गईं। इसके बाद बोर्ड सदस्य नाओकी तमुरा ने उधारी लागतों में तेजी से वृद्धि की मांग की।
जेरोम पॉवेल के कांग्रेस संबोधन से यह पता चलता है कि फेडरल रिजर्व के पास विकल्प मौजूद हैं। यदि टैरिफ्स के कारण मुद्रास्फीति तेज़ होती है जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था मजबूत बनी रहती है, तो फेडरल फंड्स दर अपने वर्तमान 4.5% स्तर पर लंबे समय तक बनी रहेगी। इसके विपरीत, यदि मुद्रास्फीति की गिरावट और श्रम बाजार की ठंडक जारी रहती है, तो जुलाई में ही मौद्रिक राहत मिल सकती है। केंद्रीय बैंकों के रुख में यह भिन्नता USD/JPY के नीचे की ओर प्रवृत्ति को समर्थन देती है।
जोखिम के साथ फंडिंग मुद्राओं का सहसंबंध।
जबकि निवेशक अभी भी यह सवाल करते हैं कि क्या येन ने अमेरिकी डॉलर को प्रमुख सुरक्षित निवेश संपत्ति के रूप में पीछे छोड़ दिया है, ग्रीनबैक एक अलग भूमिका निभा रहा है — मुख्य फंडिंग मुद्रा के रूप में। इसकी जोखिम के प्रति संवेदनशीलता, येन और यूरो जैसे प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में कम हो गई है। इस बीच, उभरती बाजार मुद्राओं से जुड़े कैरी ट्रेड्स पर रिटर्न — जैसे भारतीय और इंडोनेशियाई रुपया, तुर्की लीरा, दक्षिण अफ्रीकी रैंड और ब्राज़ीलियाई रियल — 2025 में 8% तक बढ़ गया है। तुलना के लिए, यूरो आधारित कैरी ट्रेड्स में नुकसान 2.2% था, और येन का उपयोग करने पर रिटर्न केवल 2.6% था।
तकनीकी दृष्टिकोण से, दैनिक USD/JPY चार्ट पर, 144.9 के फेयर वैल्यू स्तर से वापसी बुल्स की ताकत को दर्शाती है। सुधार को गति देने के लिए, उन्हें 146.15 पर प्रतिरोध को तोड़ना होगा। इससे लॉन्ग पोजीशंस के लिए रास्ता खुल जाएगा। इसके विपरीत, 144.9 के नीचे गिरावट बिकवाली का संकेत होगी।
