पिछला सप्ताह ब्रिटिश पाउंड के लिए परस्पर विरोधी संकेतों से भरा रहा। श्रम बाजार कमजोर हो रहा है, महंगाई बढ़ रही है और खुदरा बिक्री के आंकड़े निराशाजनक रहे हैं—ऊपरी तौर पर देखें तो ये सभी स्थितियां मुद्रा पर दबाव डालने वाली हैं। हालांकि, पाउंड न केवल अपनी स्थिति बनाए रखने में सफल रहा, बल्कि डॉलर के मुकाबले छह महीने के उच्चतम स्तर तक भी पहुंच गया। इस विरोधाभास को समझाया जा सकता है: यह तेजी पाउंड की अपनी मजबूती के कारण नहीं, बल्कि डॉलर की कमजोरी के कारण आई।
ब्रिटिश अर्थव्यवस्था की सबसे कमजोर कड़ी श्रम बाजार के आंकड़े बने हुए हैं। अगस्त में रोजगार सूचकांक लगातार 23वें महीने 50 के तटस्थ स्तर से नीचे रहा। इससे संकेत मिलता है कि अर्थव्यवस्था की कुल मिलाकर मजबूती के बावजूद नियोक्ता अभी भी सावधानी बरत रहे हैं। हालांकि, बैंक ऑफ इंग्लैंड के लिए यह अच्छी खबर है, क्योंकि कमजोर श्रम बाजार इस बात की संभावना को कम करता है कि ऊर्जा कीमतों में बढ़ोतरी आगे चलकर लगातार बढ़ती वेतन महंगाई में बदल जाएगी।
जुलाई में महंगाई जून के 2.6% से बढ़कर 2.9% हो गई, जिससे बैंक ऑफ इंग्लैंड की यह चिंता सही साबित होती है कि ऊर्जा संकट का असर अब दिखाई देने लगा है। इसका मुख्य कारण गैस और बिजली की कीमतों में बढ़ोतरी है, जो मध्य-पूर्व में जारी युद्ध और होर्मुज़ जलडमरूमध्य की जारी नाकाबंदी के कारण बढ़ी हैं। हालांकि, कुछ राहत देने वाले संकेत भी हैं: कोर महंगाई 2.6% पर स्थिर रही, जबकि सेवा क्षेत्र की महंगाई 3.6% से घटकर 3.4% हो गई। इससे संकेत मिलता है कि फिलहाल ऊर्जा संकट का व्यापक महंगाई पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ा है। यही स्थिति मौद्रिक नीति समिति के "डोविश" यानी नरम रुख वाले सदस्यों को ब्याज दर बनाए रखने की मांग करने का आधार देती है।
सबसे कमजोर संकेत उपभोक्ता क्षेत्र से मिला। जुलाई में साल-दर-साल खुदरा बिक्री की वृद्धि जून के 3.8% से घटकर 1.6% रह गई, जो 2.2% के अनुमान से काफी कम थी। मासिक आधार पर, जून में 0.7% की वृद्धि के बाद जुलाई में खुदरा बिक्री में 0.5% की गिरावट आई। हालांकि, तीन महीने की अवधि (मई से जुलाई) में बिक्री 1.1% बढ़ी, जिससे पता चलता है कि मासिक उतार-चढ़ाव के बावजूद उपभोक्ता क्षेत्र की बुनियादी मजबूती अभी भी बनी हुई है।
इन तीनों रिपोर्टों को मिलाकर देखने पर मिश्रित लेकिन कुल मिलाकर स्पष्ट तस्वीर सामने आती है, जो बैंक ऑफ इंग्लैंड की "नजर रखने और फिलहाल कार्रवाई न करने" की रणनीति के अनुरूप है। बाजार में आम सहमति है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड 2026 के अंत तक ब्याज दर 3.75% पर बनाए रखेगा।
फिर भी, इन सभी परिस्थितियों के बावजूद पाउंड में तेजी जारी है। GBP/USD जोड़ी ने फरवरी के बाद पहली बार 1.3660 का स्तर पार किया और छह महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। इसका कारण पाउंड की मजबूती नहीं, बल्कि डॉलर की कमजोरी है। इसके पीछे कई कारण हैं, जिनमें 40 ट्रिलियन डॉलर का रिकॉर्ड अमेरिकी राष्ट्रीय कर्ज, अमेरिकी ट्रेजरी के बॉन्ड पुनर्खरीद कार्यक्रम का विस्तार और अमेरिका की राजकोषीय स्थिति की स्थिरता को लेकर चिंताओं के बीच डॉलर से पूंजी का बाहर निकलना शामिल है।
GBP पर नेट शॉर्ट पोजीशन लगातार घट रही है। रिपोर्टिंग सप्ताह के दौरान यह घटकर 4.47 अरब पाउंड रह गई। वहीं, कैलकुलेटेड प्राइस एक बार फिर दीर्घकालिक औसत से ऊपर जाने की कोशिश कर रही है।
पिछले सप्ताह हमने कहा था कि डॉलर की कमजोरी के अलावा पाउंड की तेजी का कोई अन्य प्रमुख कारण नहीं है। डॉलर में बढ़ती कमजोरी ने पाउंड को युद्ध की शुरुआत के बाद के उच्चतम स्तर तक पहुंचने में मदद की है।
हमारा अनुमान है कि पाउंड में तेजी जारी रखने की कोशिशें देखने को मिल सकती हैं। यदि पाउंड 1.3656 के स्तर से ऊपर स्थिर रहता है, तो थोड़े समय के समेकन (कंसोलिडेशन) के बाद यह 1.3867 के स्तर की ओर बढ़ सकता है।
हालांकि, अगर जैक्सन होल में वॉर्श बाजार को उम्मीद से अधिक हॉकिश (सख्त मौद्रिक नीति वाला) बयान देकर चौंकाते हैं, तो पाउंड में गिरावट देखने को मिल सकती है।
