भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) आगामी जून बैठक में नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना है, लेकिन भविष्य की कार्रवाई को लेकर अधिक सख्त रुख अपना सकता है। BofA ग्लोबल रिसर्च की एक नई विश्लेषणात्मक रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय नियामक एक कठिन मैक्रोइकोनॉमिक स्थिति में है, जहां उसे घरेलू विकास को बढ़ावा देने और भारतीय रुपये की रक्षा करने के बीच संतुलन बनाना पड़ रहा है।
वैश्विक भू-राजनीतिक तनावों में वृद्धि, अंतरराष्ट्रीय बाजारों में कमोडिटी कीमतों में तेज उछाल और बढ़ते व्यापार घाटे के कारण मुद्रा पर लगातार दबाव बना हुआ है। हालांकि, वर्तमान घरेलू परिस्थितियाँ अभी आपातकालीन उपायों को उचित नहीं ठहरातीं। अप्रैल में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) 3.48% दर्ज किया गया, जो केंद्रीय बैंक के 4% लक्ष्य से कम है, और वर्तमान औद्योगिक गतिविधि में भी अधिक गर्मी (ओवरहीटिंग) के स्पष्ट संकेत नहीं दिखते।
स्थिर कोर मुद्रास्फीति, जो लगभग 3.7% के आसपास है, के बावजूद वित्तीय बाजार पहले से ही भविष्य में मौद्रिक नीति के सख्त होने की संभावना को मूल्य निर्धारण में शामिल कर रहे हैं। अंतरराष्ट्रीय निवेशक अगले एक वर्ष में भारत में 100 आधार अंकों से अधिक ब्याज दर वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, क्योंकि रुपये की कमजोरी और आयातित मुद्रास्फीति के जोखिम को लेकर चिंता बढ़ रही है।
हालांकि देश में थोक कीमतें ऊर्जा लागत बढ़ने के कारण तेजी से बढ़ी हैं, लेकिन उनका सीधा असर खुदरा क्षेत्र पर अब तक सीमित रहा है। विश्लेषकों का कहना है कि मुद्रा कमजोरी पर नियामक की पारंपरिक प्रतिक्रिया दरों को बढ़ाकर स्थानीय परिसंपत्तियों को आकर्षक बनाना होती है। लेकिन मौजूदा स्थिति में केंद्रीय बैंक के छोटे कदम प्रभावी नहीं हो सकते, और केवल बड़े स्तर की सख्ती ही बाजार भावना को स्थिर कर सकती है।
दीर्घकाल में विशेषज्ञ भारतीय अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति के दबावों के अनिवार्य रूप से बढ़ने का अनुमान लगा रहे हैं। वैश्विक ईंधन और ऊर्जा कीमतों के ऊंचे स्तर के कारण सितंबर 2026 तक समग्र मुद्रास्फीति 5% से अधिक हो सकती है और 2027 की शुरुआत तक ऊंची बनी रह सकती है।
एक प्रमुख जोखिम कारक जलवायु संबंधी असामान्यताएँ हैं: एल नीनो घटना की संभावना 82% आंकी गई है, जो मानसून वर्षा को बाधित कर सकती है और कृषि तथा खाद्य उत्पादन को प्रभावित कर सकती है। इसके बावजूद, हाल के महीनों में RBI ने वित्तीय प्रणाली में लगातार तरलता (लिक्विडिटी) डालना जारी रखा है, जिसमें उसने विनिमय दर की सख्त रक्षा के बजाय विकास समर्थन को प्राथमिकता दी है।
मूल परिदृश्य के अनुसार, जून में दरों को स्थिर रखा जाएगा ताकि निवेशकों को धीरे-धीरे भविष्य में संभावित सख्ती के चक्र के लिए तैयार किया जा सके, और पहली दर वृद्धि लगभग दिसंबर के आसपास अपेक्षित है।
