फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉर्श का यह दावा कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) मुद्रास्फीति को कम करने वाली एक शक्तिशाली ताकत साबित होगी, मौजूदा व्यापक आर्थिक (मैक्रोइकोनॉमिक) आंकड़ों से मेल नहीं खाता है। यह बात BCA रिसर्च के विश्लेषकों ने कही है।
वॉर्श वर्तमान स्थिति की तुलना 1996-1998 के दौरान Alan Greenspan की नीतियों से करते हैं, जब तत्कालीन फेड चेयरमैन ने उत्पादकता में वृद्धि की उम्मीद में ब्याज दरों में बढ़ोतरी को टाल दिया था। हालांकि, BCA का कहना है कि यह ऐतिहासिक तुलना भ्रामक है। 1990 के दशक के अंत में मुद्रास्फीति में कमी का मुख्य कारण तेल की कीमतों का गिरकर 11 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच जाना था, साथ ही धातुओं और कृषि उत्पादों की कीमतों में भी गिरावट आई थी, न कि किसी तकनीकी क्रांति का प्रभाव। इसके अलावा, उस समय फेड के NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) के अनुमान वास्तविकता से अधिक थे, जिससे वास्तविक मुद्रास्फीति के दबाव छिप गए थे।
इसके विपरीत, वर्तमान में AI निवेश में तेजी मुद्रास्फीति को ऊपर की ओर धकेल रही है। 2026 की पहली तिमाही में अमेरिकी टेक कंपनियों का पूंजीगत व्यय (Capital Expenditure) GDP के 4.9% तक पहुंच गया, जो वर्ष 2000 के डॉट-कॉम युग के ऐतिहासिक शिखर से भी अधिक है। उपकरणों की कमी, बढ़ती ऊर्जा लागत और मेमोरी चिप्स की ऊंची कीमतें पहले ही उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स के खुदरा मूल्यों में बढ़ोतरी के रूप में दिखाई देने लगी हैं।
मुद्रास्फीति को बढ़ाने वाला एक अन्य कारक वेल्थ इफेक्ट (Wealth Effect) है। फेड के अनुसार, अमेरिकी परिवारों के पास 75 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के शेयर हैं, जो GDP के 230% के बराबर है। तुलना के लिए, वर्ष 2000 में इंटरनेट बबल के चरम पर यह अनुपात 130% था। व्यक्तिगत बचत दर घटकर 2.6% रह गई है, जो 2019 के औसत 7.3% से काफी कम है। इसके बावजूद, अप्रैल 2025 से वास्तविक डिस्पोजेबल आय में 1.1% की गिरावट आने के बावजूद उपभोक्ता खर्च ऊंचे स्तर पर बना हुआ है।
सैद्धांतिक रूप से भी वॉर्श का तर्क कमजोर माना जा रहा है। सोलो ग्रोथ मॉडल (Solow Growth Model) का उपयोग करते हुए BCA के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि बढ़ती उत्पादकता, AI परिसंपत्तियों की कम मूल्यह्रास अवधि (3 से 5 वर्ष, जबकि गैर-आवासीय स्थायी परिसंपत्तियों के लिए सामान्य अवधि 11 वर्ष होती है) और आय में पूंजी की बढ़ती हिस्सेदारी इस बात की ओर संकेत करती है कि संतुलन वास्तविक ब्याज दर (Equilibrium Real Interest Rate) में गिरावट नहीं बल्कि वृद्धि होना लगभग तय है।
हालांकि केविन वॉर्श लगातार अपने लेखों में, जो The Wall Street Journal में प्रकाशित होते हैं, यह दावा करते रहे हैं कि AI मुद्रास्फीति पर विजय प्राप्त कर लेगा, लेकिन CPI स्वैप बाजार का अनुमान है कि मुद्रास्फीति कम-से-कम अगले दो वर्षों तक फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी रहेगी।
BCA के अनुसार केवल दो असंभावित परिस्थितियों में ही AI ब्याज दरों को नीचे ला सकता है:
- AI पर होने वाले खर्च में अचानक और बड़ी गिरावट आ जाए।
- संपत्ति असमानता (Wealth Inequality) इतनी बढ़ जाए कि अमीर वर्ग की बचत दर में भारी वृद्धि हो, जिससे कुल बचत दर ऊपर चली जाए।
इन दोनों परिस्थितियों को BCA फिलहाल अत्यंत कम संभावना वाला मानता है।
